FX hàng ngày: Thị trường đang cố gắng giúp Powell vượt qua ngưỡng 50bp

Chúng tôi cảm thấy thị trường có thể đẩy giá cho đợt cắt giảm lãi suất của FOMC vào ngày mai gần hơn với 50bp trong nỗ lực tác động đến quyết định của Fed, có khả năng là một quyết định rất sít sao. Điều đó có thể chứng minh là hiệu quả và giáng một đòn nữa vào đồng đô la, nhưng nhà kinh tế học Hoa Kỳ của chúng tôi vẫn thiên về động thái giảm 25bp. Lịch công bố hôm nay bao gồm doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ, ZEW của Đức và CPI của Canada.

USD: Tăng cược cắt giảm 50bp

Thị trường tiếp tục củng cố vị thế đồng đô la giảm giá trước thông báo của FOMC vào ngày mai. Biến động FX này là hậu quả trực tiếp của việc định giá lại theo hướng ôn hòa ổn định trong kỳ vọng lãi suất, với thị trường hoán đổi hiện đang gắn khoảng 70% xác suất ngụ ý (43bp) cho việc cắt giảm 50bp vào ngày mai.

Hãy nhớ rằng hai bản công bố dữ liệu quan trọng gần đây nhất (việc làm và lạm phát) không thực sự chỉ ra mức cắt giảm nửa điểm, và các cược ôn hòa ngày càng tăng thực sự bắt đầu vào cuối tuần trước sau một số báo cáo của phương tiện truyền thông rằng ngày mai sẽ là một quyết định chặt chẽ giữa 25bp và 50bp. Nhóm kinh tế của chúng tôi đang thiên về 25bp, nhưng thừa nhận rằng đó là một cuộc gọi rất sít sao.

Một cách để đọc những động thái gần đây của thị trường là các nhà đầu tư có thể đang cố gắng trở thành yếu tố quyết định trong một quyết định có khả năng chia rẽ của FOMC. Lý do ở đây tuân theo cựu thành viên FOMC Bill Dudley, người cuối tuần trước đã nói rằng Fed không thích làm thị trường bất ngờ khi ông đưa ra lý lẽ cho việc cắt giảm 50bp. Nói cách khác, nếu thị trường định giá ở mức 50bp, thì Fed sẽ có nhiều khả năng thực hiện mức 50bp. Không cần phải nói, đây là một cơ chế tiêu cực đối với đồng đô la và chúng ta khó có thể thấy đồng bạc xanh phục hồi vào hôm nay trừ khi doanh số bán lẻ gây bất ngờ đủ để ngăn cản những nhà đầu cơ ôn hòa.

Lời kêu gọi đồng thuận là doanh số bán lẻ giảm nhẹ (-0,2% MoM) vào tháng 8, mặc dù chỉ số không bao gồm ô tô và xăng chỉ được dự kiến ​​sẽ chậm lại từ +0,4% xuống +0,3% MoM. Số liệu sản xuất công nghiệp trong tháng 8 cũng được công bố và dự kiến ​​là +0,2% MoM sau khi đọc kém vào tháng 7.

USD/JPY đã thăm dò mức dưới 140,0 trong thời gian ngắn trước khi phục hồi vào hôm qua và hiện đang giao dịch ở mức 140,65. Đồng yên chiếm 14% trong chỉ số đô la DXY: một động thái quyết định xuống dưới 140,0 có thể khiến DXY trượt qua mức thấp 100,50 của tháng 8.

EUR: Sự bi quan của ZEW có thể không ảnh hưởng đến đồng Euro

Tuần sau cuộc họp của ECB thường tràn ngập các bình luận của nhiều thành viên nhằm mục đích tinh chỉnh thông điệp chính sách của Hội đồng quản trị. Cho đến nay, các nhận xét khá không đồng nhất. Trong khi Nhà kinh tế trưởng Philip Lane cho biết có một con đường rõ ràng phía trước để cắt giảm lãi suất, giám đốc ngân hàng trung ương Slovakia Peter Kazimir có lẽ đã tóm tắt quan điểm hiện tại của những người theo chủ nghĩa diều hâu ECB bằng cách loại trừ rõ ràng một đợt cắt giảm khác trước tháng 12. Cuối cùng, tất cả những tiếng ồn sau cuộc họp này nghe giống như một tín hiệu cho thấy nỗ lực của Chủ tịch Christine Lagarde nhằm mặc định phụ thuộc chặt chẽ vào dữ liệu vừa khó thực thi vừa có lẽ không được các thành viên GC nhất trí ủng hộ.

EUR/USD đã tìm thấy sự hỗ trợ tốt nhờ vào sự yếu kém của USD và đã di chuyển theo đúng kỳ vọng gần đây của chúng tôi. Chúng tôi không thấy lý do mạnh mẽ nào cho sự điều chỉnh trước cuộc họp của Fed vào ngày mai. Số liệu ZEW của Đức hôm nay có khả năng sẽ lại kém. Chỉ số tình hình hiện tại dự kiến ​​sẽ giảm thêm xuống -80 và số liệu kỳ vọng từ 19 xuống 17. Nhưng động lực mạnh mẽ của đồng euro đã trải qua một số hoạt động đáng lo ngại của khu vực đồng euro và ZEW chỉ nên xác nhận quan điểm được định giá rộng rãi rằng triển vọng của Đức vẫn ảm đạm.

Chúng tôi kỳ vọng cặp EUR/USD sẽ củng cố trên ngưỡng hấp dẫn 1,110 trước sự kiện rủi ro của FOMC.

CAD: CPI sẽ ủng hộ các khoản cược ôn hòa tích cực

Lạm phát của Canada dự kiến ​​sẽ chậm lại thêm vào hôm nay. Sự đồng thuận cho CPI tiêu đề tháng 8 là 2,1%, về cơ bản là ở mức giữa mục tiêu của Ngân hàng Canada, trong khi tất cả các biện pháp lạm phát cốt lõi đều được dự kiến ​​sẽ giảm tốc khoảng 0,2% so với cùng kỳ năm trước. Hãy nhớ rằng lạm phát cốt lõi đã nằm trong phạm vi mục tiêu 2-3% của BoC và chúng tôi tin rằng bản in ngày hôm nay sẽ không làm nản lòng các cược ôn hòa đang diễn ra về việc nới lỏng của BoC.

Nếu kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed cắt giảm 50bp chủ yếu xuất phát từ quan điểm cho rằng FOMC đang bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình quá muộn, thì không thể nói như vậy đối với BoC, lãi suất chính sách của họ đã bị cắt giảm ba lần và hiện ở mức 5,25%, thấp hơn 125bp so với lãi suất quỹ Fed. Tuy nhiên, như thường lệ, giá của Fed có ảnh hưởng rất lớn đến giá của BoC và thị trường gần đây đã chuyển sang định giá 75bp giá trị cắt giảm tại Canada trong hai cuộc họp tiếp theo.

Thông báo chính sách tháng 9 sẽ diễn ra vào tuần tới và chúng tôi nghi ngờ BoC có thể sẽ lựa chọn mức 25bp ngay cả khi Fed cắt giảm 50bp vào ngày mai và lạm phát của Canada chậm lại như dự kiến ​​hôm nay. Chúng tôi không thể loại trừ khả năng BoC sẽ cắt giảm 50bp sau cuộc họp tháng 12, nhưng chúng tôi vẫn tiếp tục ủng hộ các bước cắt giảm 25bp của BoC.

Theo đó, chúng tôi cho rằng đồng đô la Canada có thể hưởng lợi từ một số đợt định giá lại theo hướng diều hâu trong những tháng tới. USD/CAD đang vật lộn để ổn định dưới mức 1,35 và gần đây đã tăng trở lại mức 1,36 khi giá dầu giảm. Quan điểm của chúng tôi vẫn là việc nới lỏng của Fed cuối cùng có thể giúp USD/CAD giảm trong nhiều quý trở thành hiện thực, nhưng hiện tại, khả năng ổn định có vẻ cao hơn, vì CAD vẫn kém hấp dẫn hơn nhiều loại tiền tệ beta cao khác.

CEE: Thời gian mất điện sắp tới tại Cộng hòa Séc

Lịch trình hôm nay ở khu vực CEE trống trừ sản xuất công nghiệp tại Romania cho tháng 7 sáng nay. Tuy nhiên, chúng tôi có một vài diễn giả theo lịch trình. Tại Hungary, bộ trưởng kinh tế, người đã mở lại tranh chấp với ngân hàng trung ương tuần trước, đang phát biểu tại một hội nghị địa phương và chúng ta có thể thấy nhiều tiêu đề hơn vào hôm nay. Cũng trong ngày hôm nay, Hungary có thời hạn nộp khoản tiền phạt liên quan đến tị nạn do EU áp đặt, mà chính phủ đã chỉ trích trong quá khứ.

Tại Cộng hòa Séc, các thành viên hội đồng quản trị CNB vẫn còn hai ngày cuối cùng trước thời gian cấm vận để bày tỏ ý kiến ​​trước cuộc họp vào thứ Tư tuần tới. Hôm qua, chúng ta thấy MPC Holub và Kubicek đều muốn cắt giảm lãi suất 25bp cho cuộc họp tuần tới nhưng không đưa ra triển vọng cho những tháng tới và năm tới. Chúng ta vẫn có thể thấy thêm một số MPC trên các tiêu đề hôm nay.

Trên thị trường, xu hướng tích cực của chúng tôi từ ngày hôm qua đã phát huy hiệu quả trên thị trường HUF và PLN cũng chứng kiến ​​một số mức tăng. Tuy nhiên, đối với cả hai loại tiền tệ, chúng tôi không thấy có nhiều dư địa để tăng thêm từ mức hiện tại, chúng tôi vẫn duy trì xu hướng khá lạc quan đối với HUF mặc dù về trung hạn, chúng tôi thấy EUR/HUF cao hơn nhiều, bật lên từ mức 392-393. EUR/CZK gần như không đổi vào ngày hôm qua quanh mức 25,150. Thị trường hiện chưa phản ứng nhiều với tuyên bố của CNB ngày hôm qua. Nhưng chúng tôi vẫn thấy CZK mạnh hơn như một biện pháp thay thế cho việc trả lãi suất trước đường cong, có thể được thúc đẩy từ cuộc họp của CNB vào tuần tới do giá thị trường ôn hòa.

ING Global Economics Team