Hoa Kỳ và Khu vực đồng tiền chung châu Âu: Sự thật và sự thật cách điệu

Mối quan hệ lịch sử giữa dữ liệu kinh tế đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng. Ở Hoa Kỳ, quy tắc Sahm là một thực tế cách điệu quan trọng như vậy: khi tỷ lệ thất nghiệp tăng gần đây đạt đến một ngưỡng nhất định, suy thoái có xu hướng xảy ra ngay sau đó hoặc thậm chí đã bắt đầu. Báo cáo việc làm được công bố vào đầu tháng 8 cho thấy giá trị quan trọng này đã đạt được, gây ra sự sụt giảm trong tâm lý nhà đầu tư. Tại hội nghị Jackson Hole, Jerome Powell giải thích rằng trọng tâm của Fed đang chuyển sang thị trường lao động và đưa ra thông điệp rõ ràng rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu vào tháng 9. Ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu , mối quan hệ tiêu cực giữa kỳ vọng việc làm của các công ty và kỳ vọng thất nghiệp của các hộ gia đình trong 12 tháng tới là một thực tế cách điệu quan trọng, vì vậy thật nhẹ nhõm khi thấy rằng vào tháng 8, kỳ vọng trước đây đã tăng sau nhiều tháng giảm, mặc dù kỳ vọng sau đó đã xấu đi một chút. Kỳ vọng thất nghiệp và triển vọng lạm phát có mối tương quan cao với kỳ vọng của hộ gia đình về tình hình tài chính của họ, từ đó ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng. Khi tình trạng giảm phát tiếp tục, trọng tâm của các nhà phân tích và ECB sẽ dần chuyển sang thị trường lao động, giống như trường hợp ở Hoa Kỳ.

Tháng 8 thường chứng kiến ​​một đợt biến động thị trường gia tăng. Điều này một lần nữa xảy ra trong năm nay, sau dữ liệu thị trường lao động đáng thất vọng của Hoa Kỳ và quyết định bất ngờ của Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất chính sách cũng như hướng dẫn của ngân hàng rằng sẽ có thêm nhiều đợt thắt chặt hơn. Mặc dù thị trường phục hồi khá nhanh sau đó, các sự kiện - đặc biệt là các sự kiện ở Hoa Kỳ - là lời nhắc nhở về sự tương tác quan trọng giữa các sự kiện - dữ liệu kinh tế -, các sự kiện được cách điệu - mối quan hệ lịch sử giữa dữ liệu kinh tế và giữa các dữ liệu này với diễn biến thị trường - và tâm lý. Tin tức kinh tế xấu có thể gây ra sự sụt giảm tâm lý, đến lượt nó có thể khiến dữ liệu trong tương lai cho thấy nhiều điểm yếu hơn nếu trong lịch sử đã thiết lập được mối liên hệ chặt chẽ giữa các dữ liệu đó và nền kinh tế nói chung. Nó minh họa cho rủi ro của một vòng xoáy tiêu cực tự củng cố (sự bi quan tự ứng nghiệm như Susan Collins, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Boston mô tả).

Đầu tháng 8, quan sát cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ đã tăng trong tháng thứ tư liên tiếp, đạt 4,3%, đã làm dấy lên mối lo ngại về nguy cơ suy thoái đang rình rập vì ngưỡng của 'quy tắc Sahm' đã bị phá vỡ. 'Quy tắc' này là một ví dụ điển hình về một sự thật được cách điệu. Theo truyền thống, khi tỷ lệ thất nghiệp vượt ngưỡng, nó đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc suy thoái. Tuy nhiên, người ta không nên coi đây là một tín hiệu chắc chắn. Thay vào đó, nó buộc chúng ta phải xem xét kỹ lưỡng hơn bất kỳ bằng chứng nào chỉ ra hướng này. Đây cũng là những gì Cục Dự trữ Liên bang đang làm. Phát biểu tại hội nghị Jackson Hole , Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng " nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc. Nhưng dữ liệu về lạm phát và thị trường lao động cho thấy tình hình đang thay đổi. Rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm. Và rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên ". Đó là một thông điệp rõ ràng rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu tại cuộc họp của FOMC vào ngày 17-18 tháng 9, với tốc độ cắt giảm tiếp theo phụ thuộc vào dữ liệu và đặc biệt là dữ liệu thị trường lao động. Khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng có những sự kiện cách điệu của riêng mình. Một sự kiện quan trọng tại thời điểm hiện tại là mối quan hệ giữa kỳ vọng việc làm của các công ty và kỳ vọng thất nghiệp của hộ gia đình trong 12 tháng tới. Như thể hiện trong  Biểu đồ 1 , khi kỳ vọng trước giảm, kỳ vọng sau có xu hướng tăng. Mặc dù kỳ vọng thất nghiệp không phải là một phần của chỉ số niềm tin của người tiêu dùng của Ủy ban châu Âu, nhưng vẫn có thể có ảnh hưởng đến chi tiêu của hộ gia đình.

Tải xuống báo cáo đầy đủ!

BNP Paribas Team