ISM dịch vụ của Hoa Kỳ sẽ chiếm vị trí trung tâm

Thị trường

Trong một phiên giao dịch thiếu dữ liệu, lãi suất trái phiếu Mỹ ngày hôm qua đã dễ dàng đảo ngược phần lớn mức giảm hôm thứ Sáu do ISM sản xuất của Mỹ yếu hơn dự kiến. Động thái này bắt đầu sớm trong các giao dịch ở Mỹ. Nhận xét từ Chủ tịch Fed Atlanta , Bostic chỉ xác nhận hướng dẫn gần đây rằng Fed sẽ có lập trường thận trọng về việc cắt giảm lãi suất vì họ muốn chắc chắn rằng lạm phát đang đi theo con đường bền vững để đạt được mục tiêu 2%. Bostic kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong quý 3 sẽ được tạm dừng sau đó vì ông muốn đánh giá tác động đối với nền kinh tế. Điều thú vị là, liên quan đến những rủi ro gia tăng đối với lạm phát và hoạt động kinh tế, trong một bài viết trên trang web của Fed Atlanta, ông đã giải thích chi tiết về “sự lạc quan được kỳ vọng” giữa các doanh nghiệp. Từ những lần tiếp xúc với các doanh nghiệp, Fed Atlanta biết được rằng họ sẵn sàng triển khai tài sản và tuyển dụng lại nếu thời điểm thích hợp, chẳng hạn như khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. Mối đe dọa về 'sự hưng phấn bị dồn nén' này có 'khả năng giải phóng một đợt bùng nổ nhu cầu mới có thể đảo ngược tiến trình tái cân bằng cung và cầu ' và sẽ tạo ra áp lực tăng giá. Khuôn khổ thú vị để đánh giá chức năng phản ứng của Fed không chỉ đối với lạm phát mà còn đối với các chỉ số hoạt động và tâm lý (mạnh liên tục). Vào cuối ngày, lãi suất của Mỹ tăng thêm từ 7 bps (2-y) đến 2,5 bps (30-y). Sự thay đổi về lợi suất của Đức một lần nữa ở mức vừa phải hơn (2-y + 1,3 bps 10-y -2,2 bps). Sau khi thiết lập các mức kỷ lục mới vào thứ Sáu, chứng khoán Mỹ cuối cùng đã tỏ ra lưỡng lự (S&P - 0,12%, Nasdaq -0,41%). Lợi suất trái phiếu Mỹ (ST) cao hơn một lần nữa không giúp ích gì cho đồng đô la. DXY đóng cửa giảm nhẹ ở mức 103,83. EUR/USD thậm chí còn tăng cao hơn một cách thận trọng, đóng cửa ở mức 1,0856. Chúng tôi cũng hơi bối rối trước sự phục hồi mạnh mẽ của vàng vào thứ Sáu và ngày hôm qua, đưa nó đến gần mức cao kỷ lục ($ 2116 p/oz). Một cái gì đó để theo dõi.

Sáng nay, các thị trường (chứng khoán) châu Á đang giao dịch trái chiều khi các nhà đầu tư đang cân nhắc tác động của việc Trung Quốc duy trì mục tiêu tăng trưởng 5% trong năm nay (cf infra). Các chỉ số của Trung Quốc đại lục tăng khiêm tốn, nhưng Hồng Kông lại giảm đáng kể (-2,5%). Lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì mức tăng của ngày hôm qua. Đồng đô la tăng nhẹ (DXY 103,9, EUR/USD 1,0845). Đồng yên vẫn ở thế phòng thủ với tỷ giá USD/JPY (150,5) được giữ ở mức cao nhất là 150,89 so với đầu năm. Cuối ngày hôm nay, ISM dịch vụ của Hoa Kỳ sẽ chiếm vị trí trung tâm. Chỉ số toàn phần dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức thoải mái trong vùng tăng trưởng dương (53,0). Áp lực giá dự kiến ​​sẽ tiếp tục tồn tại (giá phải trả là 62,0). Sau biện pháp sản xuất đáng thất vọng hôm thứ Sáu, thị trường có thể trở nên nhạy cảm hơn một chút trước một bất ngờ tiêu cực. Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ từ bỏ cách tiếp cận thận trọng về lãi suất bằng một bộ chỉ báo tâm lý kém lạc quan hơn (xem Bostic).

Tin tức và quan điểm

Trung Quốc tại Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc thường niên đã đặt ra mục tiêu tăng trưởng năm nay là “khoảng 5%”. Đất nước này đã đặt ra và đạt được thành công mục tiêu tương tự vào năm ngoái. Nhưng mức tăng trưởng năm 2024 không giống như năm 2023 sẽ không có được những hiệu ứng cơ bản thuận lợi, khiến 5% trở thành mục tiêu tham vọng hơn. Các mục tiêu khác của năm 2023 vẫn chưa được thay đổi: tỷ lệ thất nghiệp là 5,5%, CPI khoảng 3% và thâm hụt tài chính là 3% GDP . Tuy nhiên, sau đó đã tăng từ 3% lên 3,8% vào cuối năm ngoái. Bằng cách bám sát các mục tiêu tương tự vào thời điểm nền kinh tế thậm chí còn đang suy thoái rõ ràng hơn so với những gì đã xảy ra năm ngoái, Bắc Kinh cố gắng truyền tải thông điệp về niềm tin vào sự phục hồi. Báo cáo cũng không còn tuyên bố rằng “nhà ở là để ở chứ không phải để đầu cơ” trong bối cảnh bất động sản sụt giảm nghiêm trọng. Cụm từ này được sử dụng phổ biến từ năm 2016 và được triển khai trong báo cáo chính thức từ năm 2019 trở đi. Thị trường không mấy ấn tượng với những mục tiêu được coi là phi thực tế nếu không có một liều lượng kích thích tài chính mạnh mẽ. Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc ổn định gần mức thấp gần đây ở mức khoảng 7,20 USD/CNY. Thị trường chứng khoán trong khu vực có giao dịch hỗn hợp.

Lạm phát ở Tokyo phần lớn phù hợp với kỳ vọng. Tăng trưởng giá đã phục hồi từ 1,8% trong tháng 1 lên 2,6% trong tháng 2 . Chỉ số cốt lõi không bao gồm thực phẩm tươi sống (được Ngân hàng Nhật Bản xem xét) tăng từ 1,8% lên 2,5% với con số không tính năng lượng cũng giữ mức trên 3,0% (3,1% từ 3,3%). Mức tăng M/M chủ yếu phản ánh tác động mờ dần của các khoản trợ cấp của chính phủ được triển khai vào năm ngoái để kiềm chế chi phí tiện ích. Tuy nhiên, nó cho thấy những khoản tài trợ này đã che giấu động lực thực sự của lạm phát như thế nào. Chỉ số CPI của Tokyo là một hướng dẫn tốt cho số liệu quốc gia sẽ được công bố vào ngày 22 tháng 3. Nếu được xác nhận, nó sẽ giữ những con số đó cao hơn mục tiêu 2% của BoJ trên tất cả các thước đo (cốt lõi và tiêu đề), tiếp tục thúc đẩy suy đoán về việc sắp thoát khỏi chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng. BoJ họp vào ngày 19 tháng 3. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản đã xóa bỏ mức tăng ban đầu để giao dịch thấp hơn một chút trong ngày.

KBC Market Research Desk