JPY: Sự hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn được thể hiện, mang theo rủi ro tháo gỡ trên radar

Những điểm chính

• Hoảng loạn tháng 9 : Thị trường bước vào trạng thái tránh rủi ro vào hôm qua giữa lúc có nguy cơ bán tháo vào tháng 9 và trước báo cáo việc làm của Hoa Kỳ đã làm thị trường chao đảo vào tháng trước.
• JPY như một nơi trú ẩn an toàn : Đồng Yên Nhật hoạt động tốt hơn trên thị trường ngoại hối nhờ sức hấp dẫn của nó như một nơi trú ẩn an toàn, củng cố thêm khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm nữa, điều này đã được Thống đốc Ueda khẳng định lại ngày hôm qua.
• Rủi ro NFP sắp tới : Thị trường đang chuẩn bị cho báo cáo việc làm tháng 8 dự kiến ​​công bố vào ngày 6 tháng 9. Sự đồng thuận đang mong đợi mức tăng trưởng việc làm cao hơn và tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn, nhưng thị trường có thể rất nhạy cảm với bất kỳ bất ngờ giảm nào.
• Hủy bỏ chênh lệch lãi suất : Ngoài sức hấp dẫn là nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng toàn cầu suy yếu, đồng yên có thể tăng giá hơn nữa nếu khả năng hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất trở thành hiện thực, đặc biệt là nếu Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 trở thành kịch bản cơ bản.

Lời nguyền tháng 9 đã đến, với thị trường bước vào giai đoạn tránh rủi ro vào hôm qua. Cổ phiếu và hàng hóa theo chu kỳ đã chứng kiến ​​đợt bán tháo mạnh, trong khi các lĩnh vực phòng thủ như hàng tiêu dùng thiết yếu và bất động sản phụ thuộc vào lợi suất đã vượt trội. Đồng yên (JPY) nổi bật là đồng tiền có hiệu suất vượt trội đáng kể trong không gian FX, chứng minh sức hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh thị trường hỗn loạn.

Các yếu tố thúc đẩy sự biến động của thị trường

• Tính theo mùa của tháng 9 : Theo truyền thống, tháng 9 là tháng đầy thách thức đối với thị trường. Ngày giao dịch đầu tiên của tháng 9 hôm qua đối với thị trường Hoa Kỳ đã tạo nên một giai điệu tiêu cực.
• Dữ liệu kinh tế : Dữ liệu kinh tế gần đây đã thúc đẩy sự bất an của thị trường. Ngành sản xuất của Hoa Kỳ vẫn đang trong tình trạng suy thoái và với dữ liệu việc làm quan trọng dự kiến ​​công bố vào ngày 6 tháng 9, mối lo ngại về triển vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ đang gia tăng.

Trong bối cảnh biến động này, đồng yên đã tăng giá đáng kể, tăng 1% so với USD và 2% so với AUD.

Đợt tăng giá này được cho là do vai trò của đồng yên như một nơi trú ẩn an toàn. Ngoài ra, những bình luận gần đây của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã củng cố đồng yên. Ueda tái khẳng định sự sẵn sàng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương nếu điều kiện kinh tế đảm bảo, bất chấp lập trường thích ứng do lãi suất thực liên tục âm.

NFP bỏ lỡ có thể khuếch đại sự biến động

Báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) sắp tới là rất quan trọng. Một báo cáo tháng 8 yếu hơn dự kiến, sau những con số đáng thất vọng của tháng 7, có thể dẫn đến việc định giá lại kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ theo hướng ôn hòa. Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể trở thành kịch bản cơ sở cho tháng 9, có khả năng làm suy yếu đồng đô la và làm xấu đi tâm lý thị trường. Tuy nhiên, như chúng tôi đã nêu trong lưu ý về ngoại hối của mình ngày hôm qua, dòng tiền trú ẩn vẫn có thể cung cấp một mức sàn cho đồng đô la Mỹ.

Kỳ vọng đồng thuận cho việc làm tháng 8 là 165 nghìn từ 114 nghìn của tháng trước và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ giảm xuống 4,2% từ 4,3% vào tháng 7. Điều này có thể khiến bản in yếu của tháng 7 trông giống như một lần duy nhất, có thể là do tác động của Bão Beryl, và khẳng định lại niềm tin hạ cánh mềm cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Điều này sẽ đặt câu hỏi về mức giá nới lỏng hơn 100 điểm cơ bản trong phần còn lại của năm và có thể dẫn đến một số định giá lại theo hướng diều hâu. Tuy nhiên, 'Fed put' vẫn có thể tồn tại.

Điều này cho thấy thị trường có thể nhạy cảm hơn với bất ngờ giảm trong báo cáo NFP mặc dù có rủi ro định giá quá ôn hòa theo lộ trình của Fed.

Rủi ro tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất

Biến động hiện tại của thị trường và khả năng thay đổi chính sách tiền tệ theo hướng ôn hòa của Hoa Kỳ có thể làm bùng phát lại các rủi ro liên quan đến việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất. Các nhà đầu tư có thể đóng các vị thế của họ trong các tài sản có lợi suất cao hơn, làm tăng nhu cầu đối với các loại tiền tệ trú ẩn an toàn như đồng yên khi biến động tăng cao hơn. Trong khi mức tăng gần đây của đồng yên chủ yếu được thúc đẩy bởi sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của nó, bất kỳ sự trỗi dậy nào trong rủi ro hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất có thể thúc đẩy giá trị của nó hơn nữa. Xin nhắc lại, JPY đã tăng gần 2% so với USD và CAD vào ngày 2 tháng 8 và 3,5% so với peso Mexico.

Biểu đồ giá của JPY so với các loại tiền tệ chính vào ngày 2 tháng 8. Nguồn: Bloomberg. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Biểu đồ giá trong quá khứ không chỉ ra biểu đồ giá trong tương lai.

Trong khi đó, vị thế trong JPY là hỗn hợp và gần trung lập, cho thấy sự thiếu niềm tin mạnh mẽ theo cả hai hướng, tạo ra một môi trường mà động lực có thể trở thành một yếu tố quan trọng. Đồng tiền này có thể nhạy cảm hơn với thông tin mới, dẫn đến khả năng biến động khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế của họ dựa trên những hiểu biết mới. Điều này khiến thị trường chín muồi cho những động thái mạnh mẽ, có khả năng phóng đại, vì vị thế trung lập có thể nhanh chóng chuyển thành một cược theo hướng khi một tín hiệu rõ ràng xuất hiện.

Phần kết luận

Sự phục hồi của đồng yên trong bối cảnh thị trường bán tháo ngày hôm qua nhấn mạnh tính hiệu quả của nó như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn. Khi chúng ta vượt qua các điều kiện kinh tế không chắc chắn và các cú sốc thị trường tiềm ẩn, đồng yên vẫn là một tài sản quan trọng đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định. Ngoài ra, các rủi ro liên quan đến giao dịch chênh lệch lãi suất đang được tháo gỡ và dữ liệu kinh tế sắp tới cần được theo dõi chặt chẽ, vì chúng có thể ảnh hưởng đáng kể đến động lực thị trường và hiệu suất của đồng yên.

Saxo Research Team