Khu vực đồng Euro: Tầm quan trọng của lạm phát trong nước hướng dẫn các chính sách của ECB

• Lạm phát trong nước đóng vai trò trung tâm trong chức năng phản ứng của ECB nhằm đạt được mục tiêu ổn định giá cả, do đó, điều quan trọng là phải hiểu được các động lực của nó vì nó ảnh hưởng đến mức lãi suất chính sách. ECB đã phát triển cái gọi là chỉ số 'LIMI' về lạm phát trong nước để đo lường áp lực lạm phát trong các danh mục chủ yếu bị ảnh hưởng bởi nhu cầu trong nước. Bài viết này sẽ xem xét chỉ số 'LIMI' và thảo luận về các tác động đối với chính sách tiền tệ.
• Áp lực lạm phát cơ bản gần đây chủ yếu là do trong nước thúc đẩy, với động lực chính là các ngành thâm dụng lao động như dịch vụ giải trí (nhà hàng và khách sạn). Chúng tôi kỳ vọng đà tăng mạnh của lạm phát trong nước sẽ tiếp tục do nhu cầu dịch vụ mạnh mẽ trong nền kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp thấp và tăng trưởng tiền lương mạnh. Do đó, chúng tôi không thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm của lạm phát trong nước đạt 2% trong 12 tháng tới, trong bối cảnh HICP đạt 2% vào cuối quý này.
• Sự không chắc chắn xung quanh các động lực của lạm phát trong nước và quỹ đạo tương lai của nó vẫn còn cao. Chúng tôi thấy rằng lạm phát 'LIMI' chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng tiền lương, mặc dù không phải là duy nhất. Lạm phát trong nước mạnh và sự không chắc chắn xung quanh các động lực của nó và triển vọng của chúng, đặc biệt là tăng trưởng tiền lương, có nghĩa là ECB phải duy trì một tỷ lệ chính sách hạn chế đủ để đảm bảo rằng lạm phát phù hợp với mục tiêu trung hạn là ổn định giá cả.

Lạm phát trong nước đặc biệt quan trọng đối với mục tiêu ổn định giá cả của ECB

Mục tiêu chính của ECB là duy trì sự ổn định giá cả, mà Hội đồng quản trị đã định nghĩa là mức tăng hàng năm của lạm phát HICP cho khu vực đồng euro là 2% trong trung hạn. Vì mục tiêu lạm phát được xây dựng theo HICP tiêu đề trong trung hạn, nên điều quan trọng là phải phân biệt các cú sốc đặc hữu tạm thời với các tín hiệu về áp lực lạm phát trung hạn . Để tách các tín hiệu khỏi nhiễu, ECB theo dõi nhiều biện pháp lạm phát cơ bản khác nhau, được thiết kế để xác định sự biến động ngắn hạn trong lạm phát HICP tiêu đề. Các biện pháp lạm phát cơ bản có thể được phân loại rộng rãi thành các biện pháp loại trừ (lạm phát cốt lõi, trung bình cắt giảm), các biện pháp dựa trên tính chu kỳ (siêu cốt lõi) và các biện pháp dựa trên tần suất (PCCI).

Trong khi ECB giám sát một loạt các biện pháp lạm phát cơ bản, trọng tâm gần đây của họ kể từ mùa hè năm ngoái đặc biệt là lạm phát trong nước, ví dụ có thể được đo bằng cái gọi là chỉ số LIMI . Thông cáo báo chí của cuộc họp ECB vào tháng 7 thậm chí còn nêu rằng "Trong khi một số biện pháp lạm phát cơ bản tăng nhẹ vào tháng 5 do các yếu tố một lần, thì hầu hết các biện pháp đều ổn định hoặc giảm nhẹ vào tháng 6 [...] Đồng thời, áp lực giá trong nước vẫn ở mức cao". Khái niệm lạm phát trong nước có tầm quan trọng về mặt phân tích đối với chính sách tiền tệ do vai trò trung tâm của nó trong cơ chế truyền tải của chính sách tiền tệ. Chính sách tiền tệ của ECB chủ yếu ảnh hưởng đến nhu cầu trong nước và do đó là giá trong nước, trong khi chỉ ảnh hưởng đến nhu cầu và giá toàn cầu ở mức độ nhỏ hơn. Do đó, lạm phát trong nước là một rổ các mặt hàng mà chính sách tiền tệ của ECB có tác động trực tiếp tương đối.

Tải xuống toàn bộ màn hình giám sát vĩ mô khu vực đồng Euro

Danske Research Team