Kỳ vọng về việc nới lỏng các điều kiện tài chính có thể khiến đồng đô la chịu áp lực

Thị trường

Trong bài phát biểu quan trọng tại Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Fed Powell đã xác nhận lại rõ ràng sự thay đổi trong đánh giá của Fed về sự cân bằng giữa chống lạm phát và duy trì việc làm tối đa mà họ đã báo hiệu tại cuộc họp chính sách vào tháng 7. 'Những rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm bớt. Và những rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên.' Niềm tin của Fed rằng lạm phát đang trên con đường bền vững lên 2,0% đang tăng lên. Thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể so với trạng thái quá nóng trước đây. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tăng chủ yếu đến từ sự gia tăng nguồn cung lao động thay vì sa thải, Fed không tìm kiếm hoặc hoan nghênh việc thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt. Về tốc độ nới lỏng tiềm năng, Powell tuyên bố rằng trong khi vẫn giữ cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu. 'Mức lãi suất chính sách hiện tại của chúng tôi mang lại cho chúng tôi đủ không gian để ứng phó với mọi rủi ro mà chúng tôi có thể phải đối mặt, bao gồm cả rủi ro về sự suy yếu không mong muốn trong điều kiện thị trường lao động.' Với những nhận xét như vậy, Powell đã để ngỏ mọi lựa chọn nhưng không chính thức thách thức quan điểm của thị trường rằng Fed có thể tiến tới bước 50 bps trong tương lai không xa. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ vào thứ Sáu đóng cửa ở mức thấp hơn 8,8 bps (2 năm) và 3,5 bps (30 năm). Thị trường hiện chứng kiến ​​hơn 100 bps cắt giảm lãi suất tích lũy trước khi kết thúc năm nay, với mức thấp nhất của chu kỳ được thấy là gần 3,0% (cuối năm 2025/đầu năm 2026). Bất chấp sự sụt giảm của thứ Sáu, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đã không phá vỡ mức thấp gần đây (trong ngày) và đang giữ trên mức thấp từ động thái rủi ro đầu tháng 8. Tuy nhiên, bức tranh về lợi suất trái phiếu 2 năm vẫn còn mong manh. Lợi suất trái phiếu Đức giảm từ 2,5 bps (5 năm) đến 0,5 bps (30 năm). Hướng đi của đồng đô la vẫn rõ ràng: giảm. DXY đóng cửa ở mức 100,72 (từ 101,46). EUR/USD đã kiểm tra con số lớn 1,12 (đóng cửa ở mức 1,1192). Các nhà đầu tư cổ phiếu đã nắm bắt được triển vọng nới lỏng hơn nữa các điều kiện tài chính (toàn cầu) do Fed dẫn đầu. Chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ tăng op lên 1,47% (Nasdaq). S&P 500 (+1,15%) đóng cửa thấp hơn 1,0% so với mức đỉnh mọi thời đại. Eurostoxx 50 tăng 0,5%.

Lịch hôm nay khá thú vị với các đơn đặt hàng hàng hóa bền của Hoa Kỳ và niềm tin Ifo của Đức. Dữ liệu hoạt động của Hoa Kỳ đang trở nên quan trọng hơn khi Fed giảm bớt áp lực lên lạm phát, nhưng chuỗi dữ liệu hàng hóa bền rất dễ biến động. Mặc dù vậy, chúng tôi vẫn theo dõi xem liệu đà giảm của lợi suất Hoa Kỳ có chậm lại hay không vì một số biện pháp nới lỏng đã được chiết khấu. Niềm tin Ifo của Đức dự kiến ​​sẽ xác nhận sự yếu kém trong các bằng chứng dữ liệu gần đây khác. Đối với thị trường trái phiếu Đức/EMU, lạm phát sẽ được công bố vào thứ Năm (Đức) và thứ Sáu (EMU) có lẽ quan trọng hơn. Hiện tại, chúng tôi không chống lại xu hướng giảm chung của USD miễn là thị trường vẫn duy trì quan điểm rằng Fed có thể tiến tới các bước 50 bps trong tương lai không xa. Hỗ trợ chính của USD sẽ có hiệu lực tại DXY 99,58 và EUR/USD 1,1276 (đỉnh năm 2023).

Tin tức và quan điểm

Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey cho biết các thiết lập chính sách sẽ cần phải duy trì hạn chế trong thời gian đủ dài cho đến khi rủi ro lạm phát duy trì bền vững quanh mục tiêu 2% trong trung hạn đã giảm bớt. "Do đó, quá trình sẽ ổn định". Tuy nhiên, người đứng đầu ngân hàng trung ương Anh đang ngày càng tự tin rằng mọi thứ đang đi đúng hướng . Tác động của vòng thứ hai đối với lạm phát có vẻ nhỏ hơn so với kỳ vọng của BoE. Họ đang điều chỉnh lại đánh giá của mình về mức độ dai dẳng của những áp lực này, mặc dù đừng coi đó là điều hiển nhiên. Bailey không đưa ra hướng dẫn nào về kết quả của cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng 9. Thị trường tiền tệ Anh gắn 25% khả năng cắt giảm lãi suất liên tiếp với kịch bản có khả năng xảy ra hơn là BoE chỉ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 11, khi Báo cáo chính sách tiền tệ quý mới sẽ được công bố. Đồng bảng Anh tiếp tục vượt trội hơn cả EUR và USD với cặp tiền tệ (GBP/USD), vượt qua mức 1,32 lần đầu tiên kể từ quý 1 năm 2022.

Thống đốc ngân hàng trung ương Brazil Campos Neto đã cảnh báo tại hội nghị Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City rằng thị trường lao động thắt chặt của nước này đang thách thức nỗ lực kiềm chế lạm phát của ngân hàng trung ương. Giá tiêu dùng đã tăng trên khắp Châu Mỹ Latinh với lạm phát của Brazil chạm mức trần 4,5% Y/Y của phạm vi dung sai (3% +- 1,5 ppt) vào tháng 7. Với hoạt động kinh tế đang tăng lên, Campos Neto đã cảnh báo rằng sự phụ thuộc vào dữ liệu của ngân hàng trung ương có thể dẫn đến lãi suất chính sách cao hơn nếu cần. Ngân hàng trung ương Brazil đã tăng lãi suất chính sách từ 2% vào năm 2021 lên mức đỉnh 13,75% vào giữa năm 2022. Họ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng dần dần vào giữa năm 2023, nhưng đã tạm dừng vào tháng 6 ở mức lãi suất chính sách 10,50%. Đầu tháng này, thành viên hội đồng quản trị có ảnh hưởng là Galipolo, người được cho là sẽ kế nhiệm Campos Neto khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 12, đã chỉ ra rằng một đợt tăng lãi suất đang được thảo luận tại cuộc họp chính sách tiếp theo (vào tháng 9).

Tải xuống Bình luận đầy đủ về thị trường Sunrise

KBC Market Research Desk