Lãi suất tăng: ECB khó có thể làm hài lòng những người theo chủ nghĩa ôn hòa

Ngân hàng Trung ương Châu Âu không có khả năng cắt giảm tại cuộc họp này và có khả năng sẽ không cam kết cắt giảm trong tương lai. Thị trường đang rất gần với việc định giá thêm hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay, điều này hạn chế phạm vi để đường cong ngắn hạn giảm xuống. Tại Pháp, những thách thức chính trị tiếp tục diễn biến hàng ngày nhưng thị trường vẫn không thay đổi.

ECB miễn cưỡng đáp ứng kỳ vọng ôn hòa của thị trường

Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ không quyết định cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này, nhưng có thể điều chỉnh thông tin liên lạc về chiến lược trong tương lai. Đường cơ sở của chúng tôi vẫn là ECB nhắc lại cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, nghĩa là không có hướng dẫn trước cho đợt cắt giảm vào tháng 9. Lãi suất Euro có thể tăng nhẹ trong trường hợp này vì thị trường dường như đang trông đợi một ECB đang tiến gần hơn đến chu kỳ nới lỏng. Lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm có thể tăng nhẹ trở lại mức 2,5%.

Để có phản ứng ôn hòa hơn của thị trường, chúng ta cần ECB ám chỉ về các đợt cắt giảm sắp tới vào tháng 9 hoặc ít nhất là vào cuối năm. Giá thị trường đã được thiết lập cho gần hai đợt cắt giảm trong năm nay – 47bp vào tháng 12 – và do đó chúng tôi thấy chỉ có ít chỗ để giảm lãi suất. Chúng tôi cho rằng một giọng điệu ôn hòa là không thể, vì ECB đang kiềm chế không cam kết cắt giảm trước kể từ lần cắt giảm gần nhất vào tháng 6. Vì dữ liệu kinh tế tháng 6 không cho thấy những động thái lớn, ECB sẽ không có nhiều lý do để đi chệch khỏi chiến lược không cam kết của họ.

Những người phát ngôn của Fed lên tiếng nhiều hơn về việc cắt giảm sắp tới

Tại Hoa Kỳ, động lực hướng đến việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn và các thành viên của Cục Dự trữ Liên bang có thể đang để mắt đến tháng 9 là thời điểm thích hợp. Người phát ngôn của Fed John Williams nhấn mạnh rằng "nhiều điều" sẽ được học từ bây giờ đến tháng 9, gợi nhớ mạnh mẽ đến những bình luận của ECB về tháng 6. Ngược lại, Christopher Waller vẫn giữ thái độ mơ hồ và hình dung việc cắt giảm lãi suất trong "tương lai không quá xa" chỉ khi lạm phát diễn biến thuận lợi hơn.

Sách Beige của Fed công bố ngày hôm qua cũng kể về hoạt động hạ nhiệt, thị trường việc làm yếu hơn và áp lực giá cả giảm bớt, mà chuyên gia kinh tế của chúng tôi lưu ý là phù hợp với đợt cắt giảm vào tháng 9 mà ông vẫn kỳ vọng.

Cờ vua chính trị của Pháp vẫn tiếp tục nhưng thị trường không hề nao núng

Tại Pháp, chúng ta đã thấy Tổng thống Emmanuel Macron bổ nhiệm một chính phủ lâm thời, chính phủ này sẽ tiếp tục hoạt động cho đến khi có thể thành lập được một liên minh và chỉ định một thủ tướng mới. Động thái này giúp Macron tăng cơ hội giành chiến thắng trong cuộc bỏ phiếu bầu chủ tịch Quốc hội, vì 17 bộ trưởng có ghế trong quốc hội hiện có thể tham gia bỏ phiếu. Quốc hội mới được bầu sẽ họp lần đầu tiên vào hôm nay. Thị trường phản ứng rất ít với tin tức này và tiếp tục giao dịch ở mức chênh lệch lãi suất OAT-Bund 10 năm là 65 điểm cơ bản, mức mà nó đã giao dịch trong 10 ngày qua.

ING Global Economics Team