Lãi suất tăng: Lãi suất Euro gần như trở lại bình thường

Dữ liệu yếu hơn từ Hoa Kỳ đang mở đường cho đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9, nhưng cần nhiều hơn nữa để thấy lợi suất trái phiếu UST kỳ hạn 10 năm vượt ra khỏi phạm vi giao dịch hiện tại. Số liệu bảng lương của thứ sáu có thể xác nhận thị trường lao động đang suy yếu. Ngoại trừ chênh lệch trái phiếu của Pháp, thị trường lãi suất khu vực đồng euro đang trở lại bình thường từ trước khi bắt đầu cuộc bầu cử hỗn loạn ở Pháp.

Dữ liệu yếu hơn của Hoa Kỳ là điềm báo cho bảng lương yếu hơn vào thứ sáu

Dữ liệu mềm hơn tích tụ ở Hoa Kỳ, chuyển trọng tâm phần nào khỏi chính trị và quay lại Cục Dự trữ Liên bang và khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Sự gia tăng trong các yêu cầu ban đầu và liên tục đã đưa ra thêm bằng chứng về thị trường việc làm đang hạ nhiệt, nhưng chính các dịch vụ ISM ảm đạm đã đẩy lãi suất thị trường xuống thấp hơn vào ngày hôm qua, đưa lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trở lại mức 4,35% sau khi đã gần 4,5% vào đầu tuần này. Tuy nhiên, điều này vẫn có nghĩa là chúng ta đang ở trong phạm vi giao dịch gần đây. Không chỉ về mặt tuyệt đối, mà còn khi nói đến đường cong. 2s10s thực sự đã phẳng lại trong các phiên giao dịch trước, điều này có vẻ hơi phản trực giác khi xét đến dữ liệu, nhưng có thể nói lên nhiều hơn về lý do đằng sau đợt tăng dốc mới nhất do lãi suất dài hơn.

Quan điểm của chúng tôi vẫn là trong những tháng tới, các mảnh ghép sẽ vào đúng vị trí để Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thị trường đã chiết khấu từ 16bp đến 19bp cho cuộc họp tháng 9 và 40bp đến 45bp cho tháng 12 kể từ giữa tháng 6, và hiện đang quay trở lại mức thấp nhất của phạm vi đó. Để thấy toàn bộ đường cong lợi suất dốc hơn đáng kể, dữ liệu sẽ phải như vậy để đảm bảo việc định giá lại đáng kể mức chiết khấu ban đầu đó. Sự làm mát dần dần hơn mà chúng ta đang chứng kiến ​​hiện nay vẫn cho thấy thị trường sẽ có nhiều phạm vi hơn trong tương lai gần.

Dữ liệu quan trọng tiếp theo sẽ đến từ báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Thứ Sáu, mà theo sự đồng thuận, sẽ đạt 190 nghìn, thấp hơn nhiều so với mức 272 nghìn của tháng trước. Các số liệu dịch vụ ISM kém của ngày hôm qua cùng với sự yếu kém trước đó trong sản xuất ISM thực sự sẽ ngụ ý bảng lương phi nông nghiệp giảm 175 nghìn thay vì tăng. Vì nhiều chỉ số chỉ ra sự suy yếu của thị trường lao động Hoa Kỳ, chúng tôi tiếp tục thấy ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay theo quan điểm cơ bản của chúng tôi trái ngược với chỉ hai lần được thị trường định giá.

Thị trường bên ngoài nước Pháp trở lại bình thường

Căng thẳng liên quan đến cuộc bầu cử của Pháp đã dịu đi hơn nữa, với mức chênh lệch 10 năm của trái phiếu Pháp so với trái phiếu Bund đã thắt chặt gần 5 điểm cơ bản, hiện ở mức dưới 70 điểm cơ bản. Một biện pháp rủi ro thị trường rộng hơn khác, mức chênh lệch ASW của Bund, đã thắt chặt để đạt đến mức trước khi công bố cuộc bầu cử đột xuất của Pháp. Các biện pháp biến động trái phiếu ngụ ý cũng vậy. Do đó, mức chênh lệch của Pháp vẫn hơi cao hiện có vẻ phản ánh những rủi ro chủ yếu giới hạn ở quốc gia này. Chúng tôi cho rằng các mức chênh lệch rộng hơn như vậy là hợp lý, vì ngay cả kết quả cơ sở của một quốc hội treo cũng không báo hiệu điều tốt cho các vấn đề tài chính của quốc gia.

ING Global Economics Team