Lãi suất tăng: Lãi suất thị trường đang giảm bớt một phần lớn lời bàn tán về việc cắt giảm lãi suất

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm 4% có vẻ hơi cao so với mức 3,6% được đề cập trong tuần này và câu chuyện cắt giảm lãi suất sắp tới. Tuy nhiên, không phải vậy, vì có những lý do để xác nhận lợi suất cao hơn trong tương lai. Trong ngắn hạn, lãi suất thị trường có thể giảm xuống thấp hơn khi rủi ro tiếp tục dao động và cắt giảm giao hàng. Nhưng không có nhiều chỗ cho sự suy giảm, không theo nghĩa cấu trúc.

Biến động tỷ giá ngụ ý vẫn ở mức cao

Theo giá trị thực, thị trường có vẻ đang bình tĩnh lại, nhưng các biện pháp biến động hướng tới tương lai cho chúng ta biết rằng chúng ta vẫn chưa trở lại bình thường. Biện pháp biến động lãi suất ngụ ý 3m10y cao hơn nhiều so với mức thấp trong tháng 7, điều này cho thấy thị trường vẫn dự đoán biến động tăng cao của lợi suất 10y trong những tháng tới. Biến động lãi suất dự kiến ​​cao hơn cũng sẽ ngăn chặn trái phiếu chính phủ châu Âu và chênh lệch hoán đổi thắt chặt trở lại mức thấp hơn đã thấy vào tháng trước.

Với sự tăng trưởng dường như đang hạ nhiệt, hướng đi của lãi suất thấp hơn, nhưng tốc độ nới lỏng tiềm năng của các ngân hàng trung ương vẫn chưa chắc chắn. Lạm phát vẫn còn cứng nhắc, và các số liệu kinh tế, đặc biệt là ở khu vực đồng euro , vẽ nên một bức tranh hỗn hợp, làm tăng thêm thách thức cho các ngân hàng trung ương. Thêm khẩu vị rủi ro mong manh vào phương trình, và công thức cho sự biến động của lãi suất cao vẫn còn tồn tại cho đến bây giờ.

Để giảm bớt sự biến động từ đây sẽ cần một định hướng rõ ràng hơn về nền kinh tế Hoa Kỳ, điều này có thể cần nhiều điểm dữ liệu hơn nữa. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ ngày hôm qua đã nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của thị trường toàn cầu đối với các chỉ số đơn lẻ, với lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm tăng 3 điểm cơ bản chỉ với một bất ngờ tích cực nhỏ. Với điều đó, CPI của Hoa Kỳ vào tuần tới là chỉ số cần theo dõi để biết động thái tiếp theo của lãi suất toàn cầu .

Các vấn đề gấu trung hạn cần lưu ý

Hôm qua, thị trường đã có phản ứng đáng chú ý đối với con số "không có gì" về yêu cầu bồi thường. Con số này thấp hơn dự kiến: 233 nghìn yêu cầu bồi thường ban đầu. Nhưng động thái tăng 5 điểm cơ bản sau đó trên lợi suất trái phiếu 10 năm cho chúng ta biết rằng thị trường này hơi mất phương hướng và do đó, khá bất ổn. Rõ ràng, có một nhóm ý kiến ​​ngoài kia mong đợi một sự gia tăng đáng kể về yêu cầu bồi thường khi nền kinh tế đang gặp khó khăn. Khi đó, một sự sụt giảm thực sự là kết quả ngược lại. Con số bảng lương tuần trước cũng không phải là sự sụp đổ. Đó chỉ là một số liệu yếu hơn bình thường. Thị trường đang suy diễn rằng đó là một sự hạ cánh cứng, do đó có sự dao động vào thứ Hai và sự lo lắng liên tục kể từ đó.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt ở đây là nền kinh tế đang suy yếu nhưng không sụp đổ, và hệ thống tài chính đang hoạt động tốt, vì vậy Fed không cần phải hoảng sợ, ngay cả khi cổ phiếu quyết định dao động một lần nữa. Về giá trị hợp lý cho lợi suất 10 năm, dải quỹ có lãi suất chạm đáy ở mức chỉ trên 3%. Chúng ta cần thêm ít nhất một đường cong 100 điểm cơ bản vào đó, điều này mang lại cho tôi khoảng 4% cho mức giá trị hợp lý 10 năm. Chúng ta có thể xuống dưới mức đó. Chúng ta đã ở đó hầu hết tuần này, nhưng hãy nhớ rằng đó là sự vượt quá mức giảm. Trên thực tế, chúng ta có thể vượt quá mức xuống 3,5% trong 10 năm khi Fed bắt đầu cắt giảm. Nhưng vượt quá mức đó, lợi suất 10 năm đó sẽ quay trở lại mức 4% và cuối cùng có thể dễ dàng tăng lên 4,5% trở lên.

ING Global Economics Team