Lãi suất tăng: Trái phiếu vẫn giao dịch ở mức cao

Thị trường đang ổn định nhưng sự biến động ngụ ý vẫn cho thấy sự bất an dai dẳng dẫn đến số liệu CPI của Hoa Kỳ vào thứ Tư. Lợi suất UST 10 năm đang giao dịch thấp hơn so với đầu đường cong. Trái phiếu có thể giao dịch ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn vì chúng thực hiện vai trò phòng ngừa rủi ro và trú ẩn an toàn.

CPI của Hoa Kỳ vào thứ Tư là một trong những chỉ số cần theo dõi trong bối cảnh thị trường biến động

Thị trường có vẻ đang ổn định sau những biến động gần đây. Trong thị trường lãi suất, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang ổn định ở mức nới lỏng khoảng 100bp trong năm nay, mặc dù vẫn là mức thay đổi so với mức khoảng 60bp của tháng trước. Tuy nhiên, các chỉ số như thước đo biến động cổ phiếu VIX – không giảm thêm vào hôm qua – và biến động trái phiếu ngụ ý vẫn ở mức cao cho thấy sự bất an dai dẳng.

Tất nhiên, dữ liệu lớn mà mọi người đang xem xét trong tuần này là CPI của Hoa Kỳ. Trước khi công bố, chúng ta sẽ có chỉ số PPI và khi kết hợp với CPI, nó sẽ cung cấp cho thị trường một ý tưởng khá tốt về những gì mong đợi vào cuối tháng này đối với PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Kỳ vọng là một bộ bản in lành tính khác, nhưng sau báo cáo việc làm yếu, thị trường cảm thấy hơi bồn chồn xung quanh các bản công bố dữ liệu.

Lợi suất UST 10Y thấp hơn một chút so với mức đầu của đường cong sẽ ngụ ý

Chúng tôi vẫn cho rằng rủi ro đối với lãi suất chỉ ra xu hướng giảm trong ngắn hạn, đặc biệt là nếu dữ liệu in ra là lành tính, vì suy đoán cắt giảm lãi suất sẽ tồn tại và đợt cắt giảm đầu tiên thực sự của Fed đang đến gần. Tuy nhiên, điều có thể hạn chế xu hướng giảm là ở mức chỉ hơn 3,90% đối với lợi suất UST kỳ hạn 10 năm, dường như vẫn có một khoản phí bảo hiểm còn lại được đưa vào lãi suất sau các sự kiện gần đây. Tùy thuộc vào các tham số mô hình, các mức thấp hơn khoảng 10 điểm cơ bản so với ước tính từ mối quan hệ của chúng với phần đầu của đường cong, phần sau vẫn ngụ ý Fed chạm đáy ở mức lãi suất quan trọng cao hơn 3% một chút.

Đây không phải là mức phí bảo hiểm lớn – ở mức khoảng một độ lệch chuẩn trong mô hình – nhưng câu hỏi đặt ra là liệu nó có duy trì được hay không. Mức phí bảo hiểm đó có thể đến từ trái phiếu chẳng hạn, thể hiện mối tương quan tiêu cực với cổ phiếu trong những biến động gần đây, điều này có nghĩa là chúng đã bắt đầu thực hiện lại vai trò của mình như một hàng rào bảo vệ tài sản chéo. Một nguồn khác của một lời chào mua nơi trú ẩn an toàn là căng thẳng địa chính trị đang diễn ra ở Trung Đông, nơi một cuộc tấn công trả đũa của Iran dường như chỉ là vấn đề thời gian. Giá dầu đã tăng trở lại, mặc dù chúng dường như không bị chi phối quá nhiều bởi các tiêu đề trong những tháng qua.

ING Global Economics Team