Lãi suất tăng vọt: Lagarde khẳng định không cam kết cắt giảm

Ngân hàng Trung ương Châu Âu quyết định giữ nguyên lãi suất như dự kiến ​​và thị trường nhận được ít hướng dẫn về phía trước. Chúng tôi thấy xu hướng vĩ mô toàn cầu tiếp tục cho các đường cong dốc hơn, được thúc đẩy bởi triển vọng cắt giảm trong tương lai. Chúng tôi thấy điều gì đó tương tự đối với đường cong Gilt sau dữ liệu thị trường lao động đang nguội đi.

ECB không cam kết cắt giảm vào tháng 9

Cuộc họp của ECB kết thúc với thị trường phản ứng rất ít – Hội đồng quản lý nhất trí quyết định giữ nguyên lãi suất. Lãi suất cơ bản hướng đến tháng 9 – nếu có – tăng nhẹ lên 20 điểm cơ bản để nới lỏng định giá cho cuộc họp của tháng đó và tăng lên 46 điểm cơ bản cho cả năm. Câu chính trong cuộc họp báo là quyết định vào tháng 9 là “rộng mở”. Mặc dù thị trường đã nghiêng rất nhiều về việc cắt giảm, nhưng không có thêm sự khẳng định nào về quan điểm đó từ cuộc họp hôm thứ Năm. ECB duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và theo từng cuộc họp và không đưa ra bất kỳ hướng dẫn nào về tương lai.

Sự theo dõi ôn hòa hơn một chút được quan sát thấy trong giá cả sau vài tháng tới có thể là do ECB không còn quy những rủi ro giảm giá cho tăng trưởng chỉ cho triển vọng dài hạn nữa. Ngoài ra, trong khi Lagarde nhấn mạnh rằng tăng trưởng tiền lương có khả năng vẫn ở mức cao, bà nói thêm rằng quan điểm này đã được đưa vào dự báo vào tháng 6 khi ECB cắt giảm lãi suất lần đầu tiên. Tuy nhiên, những diễn giải ôn hòa hơn này đã bị phá vỡ vào cuối buổi chiều sau khi Bloomberg đưa tin rằng các nhà hoạch định chính sách đang trở nên kém tự tin hơn về hai lần cắt giảm nữa trong năm nay.

Kết quả là, lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 2 năm chỉ giảm nhẹ. Lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm kết thúc phiên giao dịch ở mức cao hơn một chút là 2,43%, nhưng không phải trước khi lợi suất thử nghiệm mức tăng lên 2,45% trước thông cáo báo chí. Do đó, lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ cũng như lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm, tăng mạnh hơn 2 điểm cơ bản đáng chú ý hơn – xu hướng vĩ mô hướng tới các đường cong dốc hơn dường như đã được xác lập vững chắc.

Vỏ macro cho những đường cong dốc hơn được làm săn chắc hơn

Nhìn vào không gian thị trường phát triển, trái phiếu chính phủ Anh là loại trái phiếu có hiệu suất tốt nhất trong phiên giao dịch vừa qua, diễn ra sau dữ liệu việc làm xác nhận quan điểm về xu hướng hạ nhiệt. Lợi suất trái phiếu chính phủ giảm tới 6bp do lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm dẫn đầu; lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm hiện là 4,03%.

Ở Hoa Kỳ, lãi suất vẫn chủ yếu nằm trong phạm vi. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng nhẹ, do đó cung cấp thêm bằng chứng về thị trường việc làm đang hạ nhiệt ở đây. Nhưng đường cong dốc hơn của Hoa Kỳ thúc đẩy sau "thương mại Trump" đã ổn định sau khi 2s10s tăng ít nhiều 20bp kể từ cuối tháng 6, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới. Cũng có thể một số nhận thức về tính tất yếu của nhiệm kỳ tổng thống của Trump đòi hỏi phải đánh giá lại khi các tiêu đề ngày hôm qua chứng minh là đúng rằng Biden có thể sớm rời khỏi cuộc đua.

Mặc dù vẫn còn những câu hỏi quan trọng về tốc độ cắt giảm như đã thấy ở EUR, xu hướng vĩ mô chung hướng tới các đường cong dốc hơn dường như vẫn đang vững chắc hơn do triển vọng cắt giảm của các ngân hàng trung ương - điều quan trọng là điều này cũng đã được phản ánh trong các hợp đồng kỳ hạn, điều này vẫn khiến các vị thế dốc hơn trở nên đắt đỏ với chi phí chuyển nhượng tương đối cao.

Sự gia tăng toàn cầu khi câu chuyện cắt giảm lãi suất được xây dựng

ING Global Economics Team