Lạm phát PCE là một thử nghiệm quan trọng cho việc đặt cược cắt giảm lãi suất sớm

Các bản cập nhật lạm phát sắp tới từ Mỹ và Châu Âu được coi là những điểm nổi bật trong chương trình nghị sự kinh tế vĩ mô trong tuần tới. Những số liệu này có thể củng cố suy đoán của thị trường về sự thay đổi tiềm năng trong chính sách tiền tệ vào năm 2024 nhằm ngăn chặn việc thắt chặt vô tình thông qua kênh lãi suất chính sách thực.

Tại Mỹ, các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE lõi sẽ tăng 0,2% trong tháng trước, với mức tăng so với cùng kỳ năm trước dự kiến ​​là khoảng 3,5%. Những con số này sẽ được xem xét kỹ lưỡng để hiểu rõ hơn về xu hướng lạm phát và những tác động tiềm ẩn của chúng đối với các quyết định chính sách tiền tệ.

Nếu chỉ số lạm phát PCE lõi trong 12 tháng ở Mỹ phù hợp với ước tính, thì nó sẽ đánh dấu tốc độ tăng giá lõi hàng năm chậm nhất kể từ tháng 4 năm 2021.

Trong khi bối cảnh hiện tại không có nghĩa là “sứ mệnh đã hoàn thành” trong việc giải quyết lạm phát, các nhà hoạch định chính sách giờ đây phải tập trung vào việc lập kế hoạch cho giai đoạn tiếp theo của cuộc chiến kinh tế. Điều này liên quan đến việc sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn tiếp diễn. Đồng thời, họ cần lập chiến lược cho việc cắt giảm lãi suất tiềm năng nếu sự bất cân xứng trong nhiệm vụ thay đổi, cho thấy rủi ro đối với thị trường lao động lớn hơn là lạm phát.

Mặc dù có vẻ khó xảy ra vào cuối tháng 11 năm 2023, với lạm phát cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu 1,5 điểm phần trăm và thị trường việc làm được hỗ trợ, ý kiến ​​cho rằng Fed có thể bị buộc phải thực hiện cắt giảm lãi suất đáng kể chỉ trong 13 tháng không phải là hoàn toàn hợp lý. Xem xét áp lực lạm phát giảm hiện tại, việc giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào năm tới sẽ chỉ khiến lãi suất giảm xuống 4,5%.

Nếu vì bất kỳ lý do gì, thị trường việc làm hoặc chi tiêu của người tiêu dùng suy thoái đáng kể, Cục Dự trữ Liên bang phải hành động nhanh chóng. Hành động trì hoãn có thể dẫn đến việc áp dụng các chính sách hạn chế trong thời gian kéo dài trong khi chờ dữ liệu xác nhận tình hình và có thể đặt tỷ lệ suy thoái vào vùng đặt cược chắc chắn

Điều quan trọng cần nhớ là Cục Dự trữ Liên bang là một tổ chức chính trị mặc dù độc lập trên danh nghĩa và có quyền tự chủ hoạt động. Các quan chức Fed nhận thức được rằng nếu một cuộc suy thoái xảy ra vào năm 2024, nó có thể làm tăng đáng kể khả năng Donald Trump - người đã bị truy tố 4 lần - quay trở lại Nhà Trắng.

Mặc dù không ngụ ý rằng Fed đang bước vào năm 2024 với ý định sử dụng chính sách tiền tệ để tác động đến kết quả bầu cử, nhưng khả năng xảy ra suy thoái kinh tế gần với cuộc bầu cử có thể là một yếu tố trong các quyết định về thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất. Trong kịch bản như vậy, Fed có thể phải đối mặt với một hành động cân bằng tế nhị, vì việc không thực hiện cắt giảm lãi suất khi cần thiết có thể được hiểu là một nỗ lực nhằm gây ảnh hưởng đến cuộc bầu cử. Do đó, khả năng phủ nhận hợp lý trở thành một yếu tố cần cân nhắc quan trọng trong việc điều hướng sự giao thoa giữa chính sách kinh tế và bối cảnh chính trị.

Nhìn chung, lạm phát ở khu vực đồng euro có thể giảm xuống chỉ còn 2,7% trong tháng 11. Dữ liệu được công bố vào thứ Năm ngay trước báo cáo PCE ở Mỹ, có thể sẽ cho thấy mức tăng giá cốt lõi ở châu Âu đạt 3,9% trong tháng trước.

Ngay cả khi lạm phát ở châu Âu tăng tạm thời do so sánh giữa các năm, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khó có thể tiếp tục tăng lãi suất. Thách thức hiện tại đối với Christine Lagarde là trấn an thị trường rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ không diễn ra trước mắt.

Kênh truyền tải chính sách tiền tệ ở châu Âu đã hoạt động khá tốt, đặc biệt khi không thể quản lý các nền kinh tế khác nhau (và các chế độ tài chính khác nhau) dưới một cơ quan tiền tệ. Tuy nhiên, ở châu Âu cũng vậy, lạm phát gắn liền với lĩnh vực dịch vụ của nền kinh tế. Ban đầu, đó là vấn đề về năng lượng và giá lương thực. Nhưng lạm phát không dễ dàng được kiềm chế một khi nó đã xảy ra. Nó không mất nhiều thời gian để tìm đường từ hàng hóa sang dịch vụ và sau đó là động lực thiết lập tiền lương

Cũng đáng chú ý ở Mỹ trong tuần này: Một loạt số liệu về nhà ở, bao gồm doanh số bán nhà mới , thông tin cập nhật về thước đo giá cả quốc gia và doanh số bán nhà đang chờ xử lý. Niềm tin của Hội đồng sẽ được công bố vào thứ Ba, báo cáo thứ hai về GDP quý 3 vào thứ Tư và sản xuất ISM vào thứ Sáu.

Stephen Innes