Liệu Cục Dự trữ Liên bang có đủ can đảm để hành động mạnh mẽ không?

Cổ phiếu Hoa Kỳ suy yếu vào thứ năm khi thời gian đếm ngược đến sự kiện chính của tuần - một sự trừng phạt tiềm tàng từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại Jackson Hole - tích tắc trôi qua. S&P 500 mất 0,9%, đánh dấu ngày tồi tệ nhất trong hơn hai tuần, trong khi Dow Jones giảm 0,4% và Nasdaq lao dốc, giảm 1,7%. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng nhiệt sau khi một số dữ liệu PMI hỗn hợp được công bố, nhưng hãy thành thật mà nói: việc dựa vào dữ liệu mềm ngày nay, với tất cả các bản sửa đổi liên tục trên dữ liệu cứng, giống như cố gắng giải một câu đố sau khi ai đó đã hoán đổi một nửa các mảnh ghép.

Các nhà đầu tư đang trông đợi mức cắt giảm lãi suất mạnh 1% vào thời điểm họ treo tất nghỉ lễ, nhưng hôm nay, họ lại tự hỏi: Liệu Chủ tịch Powell có đủ bản lĩnh để thực hiện động thái cắt giảm lãi suất trước để tránh suy thoái hay không?

Chúng ta đừng quên trò chơi này thực sự có thể thay đổi như thế nào. Bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra từ bây giờ đến tháng 12. Thị trường tương lai quỹ Fed đã trở lại với việc định giá đầy đủ bốn lần cắt giảm vào cuối năm, điều này cho thấy ít nhất một trong ba cuộc họp tiếp theo có thể mang lại mức giảm 50 điểm cơ bản. Bài phát biểu sắp tới của Powell có thể là thời điểm ông tiết lộ liệu Fed đã sẵn sàng để hành động lớn trong quý 4 hay chưa, nhưng bài kiểm tra thực sự sẽ là báo cáo NFP sắp tới.

Kể từ tháng 7, ngày càng rõ ràng rằng lý do cắt giảm lãi suất ngày càng mạnh mẽ hơn với mỗi lần dữ liệu giảm. Bản sửa đổi lớn mới nhất về bảng lương là điểm nhấn. Thành thật mà nói, có vẻ như dữ liệu đã kêu gào cắt giảm mạnh từ đầu; chúng ta chỉ cần ai đó nhấn nút bỏ tiếng.

Sự gia tăng chậm chạp của tình trạng thất nghiệp không phải là thứ bạn có thể dễ dàng bỏ qua. Giả vờ rằng mọi thứ đều ổn cũng giống như việc phớt lờ một lỗ thủng nhỏ trên một con tàu đang chìm nó sẽ chỉ trở nên tồi tệ hơn. Khi thị trường lao động bắt đầu trượt dốc theo hướng không mong muốn, nó không chỉ mất đi chỗ dựa mà còn lăn cầu tuyết thành một trận tuyết lở toàn diện. Đó là động thái đặc trưng của suy thoái kinh tế Hoa Kỳ thị trường việc làm không chỉ loạng choạng; nó lao dốc không phanh, và khi điều đó xảy ra, nó sẽ nhanh chóng và tàn khốc.

Chúng ta sắp có một cuộc kiểm tra thực tế với NFP sắp tới, điều này sẽ cung cấp cho chúng ta một manh mối chắc chắn về việc liệu Fed có thể kích hoạt cắt giảm 1% trong suốt phần còn lại của năm 2024 hay không. Rủi ro không thể cao hơn nữa mọi thứ từ mức độ cắt giảm của Fed đến khả năng phục hồi thực tế của nền kinh tế Hoa Kỳ có thể va chạm trong một khoảnh khắc kinh điển "kiến thức không phải là không có nguy hiểm". Giống như việc chờ đợi một vụ tai nạn tàu hỏa chuyển động chậm bạn biết nó sắp xảy ra, nhưng bạn không thể rời mắt.

Họ nói Fed đi cầu thang lên và thang máy xuống trong chu kỳ lãi suất: tăng lãi suất chậm, đều, sau đó giảm nhanh khi nền kinh tế chao đảo. Nhưng lần này, Fed đã đảo ngược kịch bản.

Từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, lãi suất tăng nhanh và dữ dội, giống như ai đó đã nhấn nút "thang máy lên" nhanh để ứng phó với lạm phát phi mã. Nhưng giờ đã đến lúc phải tháo gỡ những đợt tăng đó? Fed có thể chỉ đi theo con đường ngoạn mục xuống cầu thang, nhẹ nhàng nới lỏng lãi suất trong khi vẫn thận trọng theo dõi lạm phát, không vội vã chạm đáy. Nhưng đây là khúc quanh nếu họ di chuyển quá chậm, thì không phải lãi suất mà là cổ phiếu có thể kéo thang máy xuống.

Stephen Innes