Sự chú ý đổ dồn vào bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole ngày hôm nay

Tiêu điểm ngày hôm nay

Hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole thường niên do Cục Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức sẽ tiếp tục vào hôm nay và kéo dài đến thứ Bảy. Hôm nay, thị trường chú ý nhiều nhất đến bài phát biểu của chủ tịch Fed Powell, dự kiến ​​phát biểu lúc 16:00 CET. Thị trường chú ý nhiều đến đánh giá của Powell về tình hình hiện tại và chính sách tiền tệ, cũng như bất kỳ hướng dẫn nào về tương lai, sẽ đưa ra gợi ý về tốc độ giảm lãi suất trong mùa thu.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản,  lạm phát CPI không đổi ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7, trong khi lạm phát không bao gồm thực phẩm tươi sống tăng như dự kiến ​​lên 2,7% (trước đó là 2,6%). Tuy nhiên, lạm phát không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng đã giảm xuống 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái (trước đó là 2,2%), giảm xuống dưới 2% lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2022. Áp lực giá cơ bản, được minh họa bằng mức tăng trưởng theo mùa m/m, đã giảm so với tháng 6, khi không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng. Với lạm phát đạt được xung quanh kỳ vọng, các số liệu ủng hộ thông điệp của Ngân hàng Nhật Bản về việc thắt chặt dần chính sách tiền tệ.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Chỉ số PMI của khu vực đồng euro trong tháng 8 tăng lên 51,2 từ mức 50,2 của tháng 7, cao hơn kỳ vọng là 50,1. Động thái này được thúc đẩy bởi lĩnh vực dịch vụ, trong đó PMI tăng lên 53,3 từ mức 51,9, trong khi PMI sản xuất giảm nhẹ xuống 45,6 từ mức 45,8. Do đó, bức tranh tổng thể là như nhau với lĩnh vực sản xuất đang gặp khó khăn và lĩnh vực dịch vụ đang phát triển. Chúng tôi lưu ý rằng toàn bộ sự gia tăng trong PMI dịch vụ có thể được giải thích bởi Pháp, trong đó PMI dịch vụ tăng năm điểm chỉ số, đóng góp 1,4 điểm chỉ số vào dữ liệu của khu vực đồng euro vì Pháp có trọng số là 28%. Không bao gồm Pháp, nơi hoạt động bị ảnh hưởng bởi Thế vận hội Olympic, PMI dịch vụ không thay đổi trong khu vực đồng euro, điều này cho thấy nền kinh tế vẫn mất đi một số động lực so với nửa đầu năm.

Chúng tôi đã có một sự sụt giảm khá lớn về tiền lương đàm phán của khu vực đồng euro trong quý 2, trong quý 1 đã tăng 3,55%, từ mức 4,72%. Sự sụt giảm này đặc biệt là do Đức. Thước đo tiền lương quan trọng nhất theo truyền thống đối với ECB là mức lương cho mỗi nhân viên, sẽ được công bố vào ngày 6 tháng 9. Dự báo của nhân viên ECB vào tháng 6 ước tính rằng mức tăng trưởng tiền lương sẽ không thay đổi trong quý 2 năm 2024 so với quý 1, được đo bằng mức lương cho mỗi nhân viên (CpE). Do đó, với sự sụt giảm của tiền lương đàm phán ngày hôm nay, có vẻ như ECB sẽ có một bất ngờ thú vị với mức tăng trưởng tiền lương thấp hơn dự kiến.

Tại Hoa Kỳ, số liệu PMI cho thấy tín hiệu trái chiều khi sản xuất suy yếu hơn nữa xuống dưới 50, nhưng hoạt động của ngành dịch vụ vẫn duy trì tốt ở mức 55,2. Số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần phù hợp với kỳ vọng đồng thuận là 232 nghìn và không có tác động đến thị trường như trong vài tuần qua.

Tại Anh, PMI mạnh hơn dự kiến ​​đối với cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ. PMI chỉ ra sự mở rộng liên tục của nền kinh tế Anh với sản lượng của khu vực tư nhân tăng lên cùng với sự gia tăng trong lượng đơn hàng, hoạt động kinh doanh được cải thiện và nhu cầu hỗ trợ. Về áp lực lạm phát, giá cả được điều chỉnh ở cả giá đầu vào/đầu ra của sản xuất và dịch vụ. Nhìn chung, tin tức tích cực cho BoE với sự mở rộng liên tục của nền kinh tế và giá cả được điều chỉnh ở tất cả các lĩnh vực.

Tại Na Uy,  GDP của Lục địa tăng 0,1% theo quý trong quý 2 - cả sự đồng thuận và Ngân hàng Norges đều kỳ vọng là 0,2%. Đối với triển vọng chính sách tiền tệ, điều quan trọng nhất là các dấu hiệu về việc sử dụng công suất tăng vào cuối quý 2, về cơ bản là lý do chính khiến Ngân hàng Norges trở thành một trong những ngân hàng trung ương diều hâu nhất tại thị trấn này. Trong khi đó, kể từ đó, thị trường lao động đã yếu hơn dự kiến, điều này vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 bất chấp các ưu tiên được tiết lộ của Ngân hàng Norges.

Biến động thị trường

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu giảm vào hôm qua khi thị trường Hoa Kỳ mất đà trong suốt cả ngày và đóng cửa gần mức thấp nhất trong ngày. Điều thú vị là, thoạt nhìn, có vẻ như có một sự luân chuyển phòng thủ toàn diện ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn sự luân chuyển này, ta thấy rằng các ngân hàng là ngành có hiệu suất tốt nhất, tăng gần 1%, trong khi chất bán dẫn và ô tô là những ngành thua lỗ, lần lượt giảm 3,4% và 4,8%. Do đó, đây là một sự luân chuyển giá trị đáng kể, dường như được kích hoạt bởi việc định giá lại Fed gần với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

Xin lưu ý mối quan hệ thú vị giữa hiệu suất tương đối của các ngân hàng và lợi suất thấp hơn mà chúng ta có hiện nay. Trong sáu tháng qua, các ngân hàng là ngành có hiệu suất tốt nhất trong số 25 ngành ở Châu Âu và họ xếp thứ năm tại Hoa Kỳ, mặc dù lợi suất thấp hơn ở cả hai đầu ngắn hạn và dài hạn của đường cong ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua: Dow -0,4%, S&P 500 -0,9%, Nasdaq -1,7% và Russell 2000 -0,95%.

Thị trường chứng khoán hỗn hợp ở châu Á sáng nay, và tương lai châu Âu cũng vậy. Tương lai Hoa Kỳ tăng sáng nay, với một nhóm cổ phiếu tăng trưởng dẫn đầu đà tăng, qua đó lấy lại một phần lãnh thổ đã mất ngày hôm qua.

FI:  Lợi suất toàn cầu đã tạo ra một đợt bán tháo 5 điểm cơ bản trên diện rộng sau một phiên giao dịch đầy biến động, do đó, trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm đã kết thúc ở mức 2,24%. Chỉ số PMI của Đức và Pháp yếu (chỉ số PMI dịch vụ bên ngoài của Pháp có thể là do Thế vận hội Paris) đã khiến lợi suất giảm xuống, tuy nhiên sau khi chỉ số PMI của khu vực đồng euro bắt đầu bán tháo, ngay cả khi tiền lương được đàm phán của khu vực đồng euro đã ghi nhận mức giảm đáng kể xuống còn 3,6% từ mức 4,7% trong quý 1. Mặt trước tiếp tục định giá 25 điểm cơ bản cho cuộc họp vào tháng 9 và 66 điểm cơ bản cho cuối năm trong các đợt cắt giảm của ECB . Mặc dù dữ liệu của ngày hôm qua đã hỗ trợ cho trường hợp cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, giá cuối năm vẫn còn căng thẳng.

FX: Sự suy yếu của USD đã dừng lại vào ngày hôm qua, khi USD là đồng tiền hoạt động tốt nhất cùng với GBP trong số các đồng tiền G10. Trong khi đó, NOK lại chịu thêm một cú đánh nữa và JPY cũng mất một số điểm. EUR/USD vẫn ở mức trên 1,11 và EUR/NOK gần 11,80.

Danske Research Team