Mức giảm lạm phát của Eurozone là đáng khích lệ, nhưng đừng mong đợi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 4

Lạm phát ở khu vực đồng euro thấp hơn dự kiến ​​ở mức 2,4% trong tháng 3, giảm từ mức 2,6% trong tháng 2. Lạm phát cơ bản cũng giảm từ 3,1 xuống 2,9%. Kết quả tốt hơn mong đợi này làm tăng cơ hội cắt giảm lãi suất của ECB, nhưng đừng hy vọng chúng sẽ xảy ra trong tháng này.

Lễ Phục sinh sớm thường đồng nghĩa với việc lạm phát tăng cao do ảnh hưởng của kỳ nghỉ lễ, nhưng điều này không hiển thị trong dữ liệu ngày nay. Dữ liệu được điều chỉnh theo mùa hàng tháng cho thấy sự sụt giảm của cả hàng hóa và dịch vụ trong tháng 3, đây là một tín hiệu rất tích cực về lạm phát của khu vực đồng euro. Mặc dù lạm phát dịch vụ đã quá cao đến mức khó có thể thoải mái - và điều đó gần đây đã thu hút rất nhiều sự chú ý từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu - nhưng số liệu hôm nay sẽ giúp những người theo chủ nghĩa bồ câu của ECB cảm thấy nhẹ nhõm vì nó mang lại sự an ủi rằng lạm phát trong nước đang giảm bớt. Các cuộc khảo sát gần đây cũng đưa ra một câu chuyện tương tự, điều này giúp ích cho triển vọng lạm phát trong những tháng tới.

Tuy nhiên, thị trường lao động vẫn nóng, với tỷ lệ thất nghiệp cũng được công bố hôm nay, ở mức 6,5%, mức thấp nhất mọi thời đại kể từ khi thành lập khu vực đồng euro vào năm 1999. Tăng trưởng tiền lương đã bắt đầu giảm một cách thận trọng nhưng vẫn ở mức cao và thị trường lao động thắt chặt có thể thêm vào đó. Điều này có thể khiến lạm phát giảm chậm hơn so với kỳ vọng của ECB. Sau đó, một lần nữa, với dự báo lạm phát của chính ngân hàng sẽ giảm xuống 2% vào năm tới và 1,9% vào năm 2026, thị trường lao động khó có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất nhiều. Chúng tôi nghĩ rằng thị trường lao động tiếp tục bị thắt chặt sẽ hạn chế số lượng cắt giảm mà ECB cuối cùng sẽ thực hiện. Chúng tôi kỳ vọng tổng cộng 0,75% trong năm nay.

Mặc dù thoạt nhìn, điều này có vẻ như mở ra khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 4, nhưng ECB khó có thể hành động trong tháng này. Nhiều dữ liệu hơn về tăng trưởng tiền lương sẽ được công bố vào tháng 5 và ECB cần chắc chắn về con đường của mình. Theo lời của chính Tổng thống Lagarde: “chúng tôi sẽ biết nhiều hơn một chút vào tháng 4, nhưng chúng tôi sẽ biết nhiều hơn vào tháng 6”. Ngoài ra, nền kinh tế không bị suy thoái và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất mọi thời đại.

Mặc dù dữ liệu ngày hôm nay chắc chắn là đáng khích lệ nhưng ECB không vội cắt giảm lãi suất trong tháng này. Chúng tôi cho rằng tháng 6 sẽ là thời điểm ECB bắt đầu giảm lãi suất một cách thận trọng.

Bert Colijn