Fed, bạn là một phần của vấn đề chi tiêu

Trong cuộc phỏng vấn gần đây được phát sóng trên 60 Minutes, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cho biết đã đến lúc có một “cuộc trò chuyện dành cho người lớn” về nợ quốc gia và thừa nhận rằng chính phủ Mỹ đang đi trên “con đường tài chính không bền vững”. Powell cho biết: “Chúng tôi đang vay mượn một cách hiệu quả từ các thế hệ tương lai” và đã đến lúc chúng tôi phải đặt ưu tiên cho “sự bền vững tài chính”. Và sớm thì tốt hơn là muộn.”

Powell đã đúng. Khoản nợ trị giá 34 nghìn tỷ USD ngày càng tăng là không bền vững. Chính phủ Hoa Kỳ hiện đang phải trả nhiều tiền hơn để trả nợ quốc gia so với chi phí quốc phòng. Nhưng cũng giống như việc ông đã làm với lạm phát giá cả, Powell không nhận ra tội lỗi của chính mình.

Chủ tịch Fed nói một trò chơi hay. Hoạt động mở miệng là chuyên môn của anh ấy. Nhưng anh ấy có thể làm điều gì đó vì Cục Dự trữ Liên bang là một phần quan trọng của vấn đề. Trên thực tế, nó cho phép vay và chi tiêu.

Trong một cuộc phỏng vấn trên Kitco News , người dẫn chương trình “Kiếm tiền” của Fox Business, Charles Payne, đã chỉ trích Powell về hành vi đạo đức giả của anh ta, mô tả đó là “một câu nói hay”.

Nhưng bản thân chức năng của Cục Dự trữ Liên bang đã đi ngược lại với những gì ông ấy nói. Họ luôn là những người mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất, điều này tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động chi tiêu không ngừng nghỉ điên cuồng ở cả hai phía của chính trường. … Chúng ta đang ở đây, trước tình huống này, nơi anh ấy thừa nhận một cách chính đáng rằng có một vấn đề, nhưng thành thật mà nói, tôi không thấy Cục Dự trữ Liên bang làm bất cứ điều gì về vấn đề đó. Họ đóng một vai trò trong tất cả những điều này. Họ sẽ không lùi bước khỏi vai trò này.

Làm thế nào Fed ngăn chặn cơn nghiện chi tiêu của chính phủ Liên bang

Chính quyền Biden đang chi tiền với một clip đáng kinh ngạc. Trung bình mỗi tháng, chính phủ liên bang chi ra nửa nghìn tỷ đô la. Điều này dẫn đến sự thiếu hụt ngân sách hàng tháng lớn. Điều đó có nghĩa là Kho bạc Hoa Kỳ phải vay tiền hàng tháng để bù đắp thâm hụt.

Chính phủ Mỹ vay tiền bằng cách phát hành trái phiếu kho bạc và trái phiếu . Các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác trên thế giới mua Kho bạc tại các cuộc đấu giá. Sau một khoảng thời gian quy định (từ vài tháng đến 30 năm), họ sẽ nhận lại được tiền cộng với tiền lãi.

Các ngân hàng và tổ chức tài chính nắm giữ một số Trái phiếu Kho bạc trên bảng cân đối kế toán của họ và bán những trái phiếu khác trên thị trường mở. Chẳng hạn, một ngân hàng có thể mua một loạt Trái phiếu Kho bạc, giữ chúng cho đến khi giá tăng, sau đó bán chúng cho các nhà đầu tư khác để kiếm một khoản lợi nhuận nhỏ.

Cộng đồng đầu tư coi Kho bạc Hoa Kỳ là một trong những khoản đầu tư an toàn nhất trên thị trường. Mặc dù họ đưa ra lãi suất tương đối thấp nhưng hầu hết mọi người đều cho rằng chính phủ Mỹ sẽ không bao giờ vỡ nợ. Điều này làm cho trái phiếu Mỹ trở thành một phương tiện đầu tư phổ biến và Kho bạc có thể phát hành rất nhiều trái phiếu trong số đó. Nhưng trái phiếu phải tuân theo quy luật cung cầu kinh tế. Nếu chính phủ phát hành quá nhiều, giá sẽ giảm và lợi tức (lãi suất) mà chính phủ phải trả sẽ tăng lên. Lãi suất cao hơn có nghĩa là lợi nhuận lớn hơn cho các nhà đầu tư, khuyến khích nhiều người mua tham gia thị trường hơn.

Nhưng như tôi đã đề cập, tỷ lệ tăng cao gây ra vấn đề cho chính phủ Hoa Kỳ. Họ đẩy chi phí lãi vay không ngừng tăng cao. Về mặt lý thuyết, điều này đặt ra giới hạn cho việc vay vì chi phí lãi vay chỉ có thể tăng rất cao và duy trì ở mức bền vững.

Đây là nơi Cục Dự trữ Liên bang bước vào.

Khi chính phủ tràn ngập trái phiếu vào thị trường, đơn giản là không có đủ nhu cầu của nhà đầu tư để duy trì khoản vay, vì vậy Fed giảm bớt áp lực cung. Với hoạt động được gọi là nới lỏng định lượng (QE), Fed tạo ra nhu cầu giả tạo về trái phiếu trên thị trường và giữ lãi suất ở mức thấp giả tạo. Điều này cho phép Kho bạc Hoa Kỳ phát hành nhiều trái phiếu hơn mức có thể với chi phí lãi suất thấp hơn.

Và Fed thanh toán những trái phiếu này như thế nào?

Bằng cách in tiền.

Ngân hàng trung ương không in tờ 100 đô la theo đúng nghĩa đen ở tầng hầm của Tòa nhà Eccles, nhưng hiệu quả thì như nhau. Fed tạo ra tiền kỹ thuật số, gửi cho người bán, sở hữu trái phiếu và sau đó giữ Kho bạc trên bảng cân đối kế toán của mình. Quá trình này được gọi là “kiếm tiền từ nợ”.

Như Payne ám chỉ, Fed là một nhân tố quan trọng trên thị trường trái phiếu, đặc biệt là trong thời kỳ khủng hoảng.

Ví dụ, trong cuộc Đại suy thoái, lần đầu tiên chính phủ Mỹ phải chịu thâm hụt hàng nghìn tỷ đô la. Để tạo điều kiện cho chi tiêu thâm hụt, Fed đã mở rộng bảng cân đối kế toán của mình thêm hơn 4 nghìn tỷ USD.

Nó đã thực hiện một hoạt động tương tự trong thời kỳ đại dịch. Trên thực tế, Fed đã kiếm tiền từ mỗi đô la được vay vào năm 2020.

Về mặt lý thuyết, Fed chỉ nắm giữ tạm thời những trái phiếu này. Tại một thời điểm nào đó, nó bán trái phiếu trở lại thị trường, tiêu thụ số tiền dư thừa mà nó tạo ra. Khi Ben Bernanke triển khai đợt nới lỏng định lượng đầu tiên vào năm 2008, ông đã thề rằng đó không phải là kiếm tiền từ nợ. Ông nói rằng đó là một biện pháp khẩn cấp sẽ được dỡ bỏ. Bạn sẽ bị sốc khi biết nó không bao giờ được tháo ra. Từ năm 2008 đến năm 2021, Fed đã bổ sung thêm 8 nghìn tỷ USD vào bảng cân đối kế toán của mình, bơm một lượng tiền mới tương đương vào nền kinh tế Mỹ.

Đây là hiện trạng. Fed phải thường xuyên can thiệp. Nếu không có sự can thiệp lớn của ngân hàng trung ương trên thị trường, giá trái phiếu sẽ tăng và lãi suất sẽ tăng vọt. Đây là một chức năng đơn giản của cung và cầu.

Với việc chính phủ Hoa Kỳ chi tiêu rầm rộ và vay hàng tỷ USD mỗi tháng, đơn giản là có quá nhiều Trái phiếu Kho bạc được phát hành để thị trường có thể hấp thụ. Cục Dự trữ Liên bang phải sẵn sàng ngăn chặn các khoản vay của chính phủ Hoa Kỳ.

Ngay cả khi Fed không thực hiện QE, họ vẫn tiếp tục mua trái phiếu Kho bạc để giữ bảng cân đối kế toán ở mức ổn định. Khi trái phiếu đáo hạn, Fed mua Kho bạc mới để thay thế chúng, giữ quyền kiểm soát thị trường. Lần duy nhất Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán là khi lạm phát giá cả trở nên quá nóng.

Fed đã cố gắng giảm lượng trái phiếu trên bảng cân đối kế toán vào năm 2018 nhưng nhanh chóng từ bỏ sứ mệnh này khi thị trường chứng khoán sụp đổ và nền kinh tế rung chuyển.

Ngân hàng trung ương hiện đang tiến hành thắt chặt định lượng, nhưng ngay cả khi thực hiện đúng kế hoạch của mình, Fed sẽ phải mất khoảng sáu năm nữa để loại bỏ tất cả trái phiếu mà họ đã mua trong thời kỳ đại dịch. Và có rất nhiều dấu hiệu cho thấy Fed sẽ từ bỏ việc thắt chặt trong tương lai rất gần.

Nó sẽ phải hỗ trợ thói quen chi tiêu của chính phủ.

Powell có rất nhiều bài thuyết trình căng thẳng về vấn đề nợ nần. Anh ta là người thúc đẩy việc cung cấp ma túy khiến những người nghiện chi tiêu ở DC cao.

Mike Maharrey