NFP nóng của Mỹ thúc đẩy sự hoài nghi của ngân hàng trung ương về việc cắt giảm lãi suất

Triển vọng: Vào tối Chủ nhật, giám đốc Fed Powell đã xuất hiện trên chương trình truyền hình “60 Minutes”. Ông nói hai từ khóa—Fed đang tìm kiếm một mức giảm lạm phát bền vững và đang thận trọng để không hành động quá sớm hoặc quá muộn. Phủ nhận ảnh hưởng chính trị, Powell sử dụng một từ mà mọi công dân nên cổ vũ—lòng chính trực.

Sau bữa tiệc buffet với những dữ liệu quan trọng, bao gồm lạm phát ở châu Âu và thị trường lao động Mỹ, tuần này sẽ khiến mọi người buồn ngủ. Trừ khi bạn thích Khảo sát ý kiến ​​​​của cán bộ cho vay cấp cao của Fed về hoạt động cho vay của ngân hàng. Chúng tôi cũng nhận được tín dụng tiêu dùng, thâm hụt thương mại và PMI dịch vụ. Sự kiện duy nhất thực sự được quan tâm là cuộc họp RBA (Thứ Ba). Có thể có một số người quan tâm đến PMI dịch vụ của Trung Quốc.

Cuối tuần qua, dựa trên những thông tin ngữ nghĩa mảnh mai nhất, FT báo cáo một số ngân hàng lớn hiện đang đưa ra quan điểm về việc kết thúc lãi suất âm ở Nhật Bản tại cuộc họp tháng 3 (Morgan Stanley MUFG và BNP Paribas).

Đối với các chuyên ngành khác, bảng lương nóng của Mỹ vào thứ Sáu mang lại cho tất cả các ngân hàng trung ương cơ hội cần thiết để bày tỏ sự hoài nghi về việc cắt giảm lãi suất sớm. FT cho biết “những lo lắng về thị trường việc làm quá nóng lại xuất hiện trở lại với mức độ nghiêm trọng vào thứ Sáu. Theo văn phòng lao động, ngoài những con số bùng nổ trong tháng 1, số liệu của tháng 12 và tháng 11 đã được điều chỉnh tăng lên và thu nhập trung bình mỗi giờ tăng 4,5%.

Vì vậy, bây giờ chúng ta có một thị trường lao động thắt chặt và tiền lương tăng cao như một con ma quỷ đang kìm hãm chúng ta trong chặng đường cuối cùng trong việc kiềm chế lạm phát. Đây luôn luôn là cái cớ. Nhưng thay vì quay lại đó lần nữa, một điều khác còn khó chịu hơn – xung đột giữa những người coi các ngân hàng trung ương là “bồ câu” và những người cho rằng họ vốn đã “diều hâu” (và cuộc nói chuyện về việc không tăng lãi suất nữa hoặc không thay đổi trong thời gian dài). dấu chấm không phải là một cử chỉ vô nghĩa).

Chúng tôi chưa bao giờ thích việc phân bổ các điều khoản đó cho các ngân hàng trung ương một cách đột ngột vì chúng quá đơn giản. Một ngân hàng trung ương có thể giữ hai ý tưởng trái ngược nhau trong đầu cùng một lúc mà không phát điên. Fed, trước hết, có thể thấy tình trạng giảm phát có thể dẫn đến cắt giảm nhưng có thể dễ dàng bị gián đoạn bởi sự gia tăng lạm phát không xác định được sức mạnh lâu dài, như tiền lương. Trong lịch sử đây là địa bàn của Bundesbank và BoE , nhưng đừng bận tâm.

Một số tiêu đề đơn giản là có ý nghĩa như vậy. Tại sao đồng euro sẽ tăng nếu Fed có quan điểm diều hâu? Sẽ không, vì vậy giả sử Fed đã ôn hòa. Quy tắc số 4 của Rocky: Hãy cẩn thận với những gì bạn đọc.

Chúng tôi xem dữ liệu cho thấy Fed nên bớt ôn hòa hơn chúng tôi nghĩ khi ông Powell phát biểu vào thứ Tư. Điều này không nhất thiết phải thực hiện đợt cắt giảm đầu tiên từ tháng 5 đến tháng 6, nhưng có thể. Một người đóng góp: mô hình GDP Now của Atlanta Fed cho thấy GDP quý 1 có thể là 4,2%. Đây là mức tăng so với dự báo trước đó là 3% và lẽ ra phải gióng lên hồi chuông cảnh báo. Fed Atlanta có thể vượt quá giới hạn nhưng đã đưa ra định hướng đúng đắn trong suốt năm ngoái. (Chúng tôi nhận được một ấn bản khác vào thứ Tư).

Công cụ CME Fed Funds cho thấy các nhà giao dịch đã nhận được thông báo này, mặc dù họ có thể nhận được nó từ bảng lương chứ không phải từ Fed Atlanta. Xác suất cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 3 hiện chỉ là 38% (tính đến chiều Chủ nhật) và tỷ lệ giữ nguyên là 62%. Có thể được 59,6%.

Dự báo: Đồng đô la có nhiều khả năng đứng vững và vững chắc hơn trong ít nhất một thời gian, nghĩa là trong vài tuần, cho đến khi chúng ta nhận được dữ liệu mới về lạm phát và những yếu tố thúc đẩy lạm phát như tiền lương. Chúng ta cũng có thể nhận được dữ liệu mới từ khu vực đồng euro và Vương quốc Anh chỉ ra đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed, mặc dù điều đó có vẻ khó xảy ra. Nhưng tình trạng hỗn loạn mà chúng ta vừa trải qua có thể sẽ lặp lại khi hai cuộc họp tiếp theo của Fed sắp diễn ra. Niềm hy vọng có thể trỗi dậy vĩnh cửu cho tháng Ba và nếu không phải tháng Ba thì là tháng Năm. Tất cả những thứ khác vẫn giữ nguyên, đồng đô la sẽ được bán chạy trước cả hai ngày. Sự thay đổi thực sự duy nhất khác có thể đến từ BoJ , nơi vẫn chưa rõ khi nào ông Ueda sẽ hành động. 99% bình luận về chủ đề này đều mang tính suy đoán.

Thông tin nhỏ: Giống như IMF, OECD nhận được rất ít sự chú ý trên thị trường với các dự báo của mình. Lần này, Bloomberg đưa tin “Bên cạnh việc công bố các dự báo kinh tế tạm thời ngày hôm nay, tổ chức có trụ sở tại Paris cho biết 'còn quá sớm để chắc chắn rằng đợt lạm phát bắt đầu vào năm 2021 sẽ kết thúc vào năm 2025'', cảnh báo rằng các ngân hàng trung ương phải ' Đừng mất cảnh giác. Tuy nhiên, OECD đã đưa ra kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Hoa Kỳ vào quý 2 năm nay - sớm hơn dự báo tháng 11 về một động thái trong nửa cuối năm. Nhóm này lạc quan hơn một chút về nền kinh tế toàn cầu so với trước đây và đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng năm 2024 ở Mỹ lên 2,1% từ 1,5%.”

Tin vui: Những người bên lề quan tâm đến việc BRICS thành lập cơ quan xếp hạng tín dụng của riêng họ để thoát khỏi ba tên tuổi lớn của phương Tây (vâng, những kẻ chịu trách nhiệm về cuộc khủng hoảng ngân hàng 2008-09). Chúng ta có thể cần các cơ quan xếp hạng tốt hơn nhưng một cơ quan do BRICS quản lý chỉ là một trò đùa. Hãy nhớ rằng trong vài năm nay họ đã đề xuất loại tiền tệ của riêng mình, bao gồm cả loại tiền dựa trên vàng (loại tiền này trên thế giới thực sự không có đủ để hỗ trợ giao dịch).

Hội nghị thượng đỉnh BRICS tiếp theo phải đến tháng 10 năm 2024 mới diễn ra tại Nga. Điều này có nghĩa là chúng ta sẽ có vài tháng vô nghĩa về số phận của đồng đô la. Bạn phải tự hỏi liệu Mỹ có gây áp lực với bất kỳ thành viên nào (Ấn Độ? Brazil?) để rời khỏi nhóm theo một cách nào đó đáng được báo chí quan tâm hay không, ngay cả khi nhóm này không phải là mối đe dọa thực sự đối với Mỹ hoặc đồng đô la. Suy cho cùng, các quy tắc về mức độ tin cậy tín dụng không khó để học. Bất kỳ ai cũng có thể thành lập một cơ quan xếp hạng tín dụng và thu hút được sự chú ý nếu có đủ tiền tiếp thị. Chúng tôi biết ít nhất một tổ chức (Xếp hạng Weiss) và tổ chức này tuyên bố sẽ nhận được xếp hạng có độ chính xác cao hơn ba tổ chức lớn tại GAO).

Còn về một loại tiền tệ mới, con mèo vẫn đang cười. Bản chất của tiền là sự tin tưởng. Chỉ có kẻ bị tẩy não mới tin Nga hay Trung Quốc. Điểm mấu chốt - đừng lãng phí thời gian đọc về cơ quan xếp hạng tín dụng BRICS hoặc loại tiền tệ mới. Sẽ không xảy ra.

Barbara Rockefeller