Ngân hàng Anh bị chia rẽ hơn bao giờ hết vì việc chuyển hướng ôn hòa không có nghĩa là cắt giảm lãi suất

Dovish Pivot không có nghĩa là cắt giảm lãi suất vì BOE nhận thấy lạm phát đang tăng vọt trong năm nay. BOE và Fed có vẻ ít ôn hòa hơn ECB khi dự báo CPI dài hạn được điều chỉnh cao hơn.

Ngân hàng Anh đã giữ lãi suất ổn định vào thứ Năm ở mức 5,25%, nhưng họ đã thực hiện 'trục quay ôn hòa' của riêng mình, họ đã loại bỏ đề cập đến việc thắt chặt hơn nữa trong tuyên bố của mình. Tuy nhiên, thị trường đang nhận ra rằng việc chuyển hướng ôn hòa không có nghĩa là cắt giảm lãi suất. Thống đốc BOE Andrew Bailey đã chỉ ra rằng ngay cả khi lạm phát giảm xuống mức 2% trong năm nay thì đó vẫn chưa phải là công việc đã hoàn thành. Vấn đề với CPI là tin tốt về việc giá giảm, chủ yếu là do giá dầu và khí đốt giảm, sẽ rớt khỏi chỉ số trong những tháng tới. BOE lo ngại rằng lạm phát có thể tự điều chỉnh, mặc dù họ nhận thấy lạm phát sẽ giảm xuống 2% trong vài tháng tới nhưng họ lo lắng về việc lạm phát sẽ tăng trở lại.

Những con diều hâu không phải để quay đầu

Chúng tôi đã đề cập trong bản xem trước của mình rằng một trong những điều cần chú ý trong cuộc họp này là việc phân chia phiếu bầu. Điều này thật thú vị, BOE đang bị chia rẽ hơn bao giờ hết, với một thành viên bỏ phiếu cắt giảm lãi suất, hai thành viên bỏ phiếu tăng lãi suất và 6 thành viên ngồi trên hàng rào. Megan Greene, người đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất trong cuộc họp trước, đã chuyển quan điểm của mình sang giữ nguyên lãi suất, trong khi Swati Dhingra bỏ phiếu cắt giảm lãi suất. Quyết định tăng lãi suất của hai thành viên MPC là một cú sốc đối với thị trường, vì một số người kỳ vọng tất cả những người diều hâu sẽ chuyển sang lập trường trung lập. Họ đã biện minh cho quyết định của mình, theo biên bản cuộc họp của BOE, bằng cách nói rằng họ vẫn lo lắng về thị trường lao động thắt chặt, tiền lương tăng và áp lực lạm phát dai dẳng. Xem xét mức tăng trưởng tiền lương vẫn cao hơn nhiều so với tỷ lệ mục tiêu của BOE và CPI tăng cao hơn trong tháng 12, có vẻ như họ sẽ không sớm xoa dịu được vấn đề lạm phát. BOE đã có xu hướng ôn hòa một chút, tuy nhiên tiêu chuẩn cắt giảm lãi suất vẫn còn cao. Giống như Fed, thị trường có vẻ thoải mái hơn với việc cắt giảm lãi suất so với BOE và cần nhớ rằng 6 thành viên của BOE đã bỏ phiếu không thay đổi.

BoE đi theo hướng dẫn chặt chẽ về phía trước

BOE kiên quyết giữ vững lập trường và hướng dẫn của BOE cũng không đơn giản. Trong biên bản cuộc họp, họ nói rằng họ sẽ xem xét khoảng thời gian 'Tỷ lệ ngân hàng nên được duy trì ở mức hiện tại' và họ cũng nói rằng chính sách sẽ cần được duy trì 'hạn chế đủ lâu' để ngăn chặn áp lực lạm phát. Điều này không ủng hộ việc tăng lãi suất trong ngắn hạn, nó cho thấy rằng BOE đang tạm hoãn, nhưng câu thần chú 'cao hơn trong thời gian dài hơn' đã được đưa ra và nếu họ thấy áp lực lạm phát giảm bớt thì họ sẽ cắt giảm lãi suất.

Tác động thị trường của một Fed ít ôn hòa hơn

Thông điệp của BOE ít ôn hòa hơn dự kiến ​​và thị trường đã phản ứng bằng cách đẩy lãi suất Gilt tăng dọc theo đường cong, lãi suất 2 năm hiện tăng 4 điểm cơ bản và lãi suất 10 năm cao hơn 3 điểm cơ bản. GBP/USD đang phục hồi một số khoản lỗ trước đó và đang kiểm tra mức 1,27 USD, và FTSE 350, bao gồm các công ty tập trung trong nước, đang lùi xa khỏi mức cao hàng ngày. Thị trường cũng đang điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm BOE sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên. Thị trường đã đẩy lùi khả năng cắt giảm lãi suất lần đầu tiên từ tháng 5 đến tháng 6, với khả năng cắt giảm nhỏ vào tháng 5. Thị trường hiện nhận thấy lãi suất kết thúc vào năm 2024 ở mức 4,07%, chỉ với hơn 4 lần cắt giảm lãi suất sẽ được tính cho năm tới.

BoE và Fed có vẻ ít ôn hòa hơn ECB

Andrew Bailey cũng có giọng điệu tương tự với Fed, nói rằng họ muốn thấy thêm bằng chứng về sự suy giảm lạm phát kéo dài trước khi cắt giảm lãi suất. Bằng cách này, BOE và Fed dường như ít ôn hòa hơn ECB. BOE và Fed không sẵn sàng cam kết trước về việc tăng lãi suất vào một thời điểm nhất định, ngược lại, Christine Lagarde tại ECB đã chỉ ra rằng mùa hè là thời điểm tốt để ECB cắt giảm lãi suất. BOE đang theo dõi Fed và đang ở chế độ theo dõi dữ liệu, Bailey nói rằng bất kỳ việc cắt giảm lãi suất nào cũng sẽ phụ thuộc vào triển vọng phát triển như thế nào. Điều này làm tăng tính biến động xung quanh các thông báo dữ liệu quan trọng của Vương quốc Anh như CPI, dữ liệu tiền lương và PPI.

Nền kinh tế lớn duy nhất của Anh dự đoán lạm phát sẽ giảm xuống dưới mục tiêu

Dự báo lạm phát của BOE thật bất ngờ và nêu bật việc BOE không cho rằng lạm phát sẽ giảm theo đường thẳng. BOE cho biết trong Báo cáo chính sách tiền tệ của mình rằng tốc độ giảm giá đang chậm lại, điều này được dự đoán trước. Ngân hàng cho rằng giá dầu và khí đốt giảm có thể đẩy lạm phát xuống dưới mức mục tiêu 2% trong thời gian tới, nhưng chỉ trong một thời gian ngắn, trước khi lạm phát tăng trở lại. BOE là ngân hàng trung ương lớn duy nhất hiện dự đoán lạm phát sẽ giảm xuống dưới mức mục tiêu trong năm nay, tuy nhiên, đây cũng là ngân hàng trung ương lớn duy nhất dự đoán con đường gập ghềnh với mức cao và mức thấp đối với lạm phát trong năm tới. Nhìn chung, BOE nhận thấy xu hướng giảm phát vẫn tiếp tục và hiện họ dự báo CPI ở mức 2,75% vào cuối năm, giảm so với mức 4% hiện tại.

Bản tóm tắt dự báo có trong báo cáo Chính sách tiền tệ bao gồm phần nâng cấp về dự báo tăng trưởng. Nền kinh tế Anh hiện được dự báo sẽ tăng trưởng 0,5% trong quý 1 năm 2025, dự báo trước đó là tăng trưởng không đổi. Tuy nhiên, các dự báo theo phương thức của Ngân hàng về lạm phát đã được điều chỉnh thấp hơn trong ngắn hạn và cao hơn trong dài hạn. BOE hiện kỳ ​​vọng CPI quý 1 sẽ là 3,6%, trước đó dự kiến ​​là 4,4%. Tuy nhiên, trong quý 1 năm 2025, BOE đã điều chỉnh lại dự báo của mình, với mức tăng trưởng CPI dự kiến ​​là 2,8%, trước đó dự kiến ​​là 2,5%. Dự báo cho quý 1 năm 2026 cũng đã được điều chỉnh cao hơn, trước đây dự kiến ​​là 1,9%, thấp hơn tỷ lệ mục tiêu của BOE, bây giờ dự kiến ​​là 2,3%, với lạm phát không giảm xuống dưới mục tiêu 2% cho đến quý 1 năm 2027.

Kathleen Brooks