Ngân hàng Anh: Đặt nền tảng cho việc cắt giảm lãi suất

Vào giữa trưa thứ Năm, Ngân hàng Anh sẽ công bố Báo cáo chính sách tiền tệ thứ hai trong năm cho đến nay. Ngân hàng sẽ công bố quyết định về lãi suất cũng như các phân tích và dự báo kinh tế mới nhất về lạm phát. Báo cáo Chính sách Tiền tệ rất quan trọng vì nó được coi là lộ trình cho các quyết định chính sách trong tương lai và có thể có tác động lớn đến giá tài sản của Vương quốc Anh.

BOE dự kiến ​​sẽ không thay đổi lãi suất tại cuộc họp này, thay vào đó trọng tâm sẽ là các dự báo kinh tế và lạm phát trong ngắn hạn và dài hạn. Thị trường sẽ muốn biết dự báo lạm phát đã thay đổi như thế nào kể từ Báo cáo cuối cùng vào tháng Hai. Trước đó, BOE đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát CPI trung bình của họ xuống 3,7% cho năm 2024, giảm từ mức 4,4% trong tháng 11 và lạm phát dự kiến ​​sẽ giảm trở lại 3% vào năm 2025. BOE không kỳ vọng lạm phát sẽ đạt mục tiêu 2%. lãi suất hàng năm cho đến năm 2027. Vào tháng 2, BOE cho biết họ dự đoán lạm phát sẽ tăng mạnh vào năm 2024. Lạm phát có thể đã giảm xuống 2% trong tháng 4, tuy nhiên, chúng ta sẽ không biết cho đến ngày 22 tháng 5 khi CPI tháng 4 được công bố, tuy nhiên, BOE thấy lạm phát sẽ tăng trở lại vào cuối năm nay. BOE cũng cảnh báo rằng một cú sốc khác có thể gây ra một đợt lạm phát tăng mạnh khác.

Hiệu ứng Goldilocks

Thị trường sẽ xem xét liệu BOE có tự tin hơn một chút về triển vọng lạm phát tại cuộc họp này hay không khi giá dầu đã điều chỉnh trở lại mức thấp $80. Dầu thô Brent hiện đang giao dịch ở mức 82 USD/thùng và giảm 8% trong tháng qua. 2, cho đến nay, không có cú sốc lạm phát bên ngoài nào gây áp lực tăng giá năng lượng. Điều đáng lo ngại là mức tăng lương vẫn ở mức cao, ở mức 6%, nhưng vẫn giảm mạnh. Tiền lương là yếu tố chính góp phần gây ra lạm phát, vì vậy BOE có thể sẽ vẫn cảnh giác về việc tỏ ra quá tự tin vào triển vọng lạm phát, mặc dù lạm phát đã đạt được tiến bộ trong những tháng gần đây. Ví dụ, vào tháng 3, lạm phát hàng năm ở Anh đã giảm xuống 3,2%, thấp hơn nhiều so với mức 3,7%, mục tiêu lạm phát trung bình hiện tại của BOE cho cả năm nay. Do đó, BOE có thể có lý khi điều chỉnh lại dự báo lạm phát năm nay trong báo cáo này.

BOE đặt ra chính sách dựa trên việc lạm phát quay trở lại mức 2% trong trung hạn. Vì vậy, các dự báo lạm phát dài hạn cũng rất đáng theo dõi. Nếu BOE đưa ra kỳ vọng về thời điểm đạt được mục tiêu lạm phát 2% vào năm 2026, thì hiện tại là năm 2027, đó có thể được coi là một dấu hiệu ôn hòa có thể mở ra cơ hội cắt giảm lãi suất vào mùa hè. BOE cũng sẽ báo cáo dự báo GDP của họ. Nền kinh tế dự kiến ​​sẽ tăng trưởng trở lại trong Quý 1, sau đợt suy thoái nhẹ vào cuối năm 2023. Hiện tại, các nhà kinh tế lạc quan về nền kinh tế Anh hơn BOE. Dự báo GDP tháng 2 của BOE đã được điều chỉnh thấp hơn xuống 0% trong quý 1, tuy nhiên, mức tăng trưởng dự kiến ​​sẽ là 0,4% khi được công bố vào cuối tuần này. Vì vậy, rất có thể BOE cũng sẽ điều chỉnh lại dự báo GDP của họ.

Việc nâng cấp GDP và hạ mức CPI sẽ là một kịch bản Goldilocks đối với nền kinh tế Vương quốc Anh và cho thấy rằng nền kinh tế Vương quốc Anh cuối cùng sẽ có được sự hạ cánh kinh tế nhẹ nhàng.

Sự thay đổi hùng biện tại BoE

Các bài phát biểu gần đây của các thành viên MPC cho thấy rằng vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau tại Ngân hàng, nhưng có thể bắt đầu có xu hướng thiên về nới lỏng. Ví dụ, Jonathan Haskel, người đã bỏ phiếu cho việc tăng lãi suất vào đầu năm nay, nói rằng thời điểm cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào số lượng vị trí tuyển dụng còn tỷ lệ thất nghiệp, giảm 30% so với mức đỉnh. Ông cũng nói rằng kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định, điều này cho thấy ông đã thay đổi quan điểm diều hâu của mình. Andrew Bailey, Thống đốc Ngân hàng Anh, đã nói rằng Vương quốc Anh đang trải qua một quá trình giảm phát tại trạng thái toàn dụng lao động, và điều này sẽ tiếp tục. Thành viên mới Megan Greene và Huw Pill đã nói rằng rủi ro lớn hơn có thể là việc cắt giảm lãi suất quá sớm chỉ khiến chúng có thể tăng trở lại sau này. Điều thú vị là không có bài phát biểu nào gần đây của một thành viên BOE nói về mức độ lạm phát cao hoặc triển vọng tăng lãi suất ngay lập tức. Chúng tôi cũng sẽ xem xét việc phân chia phiếu bầu vào thứ Năm. Có thể có sự chia rẽ 7-2 ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất, với hai thành viên bỏ phiếu cắt giảm, điều này cho thấy BOE đang hướng tới việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Khi nào BoE sẽ cắt giảm lãi suất?

BOE đã giảm xu hướng thắt chặt vào tháng 3 và cho biết họ vẫn có thể cắt giảm lãi suất cùng lúc với chính sách tiền tệ hạn chế. Biểu đồ dưới đây thể hiện lãi suất thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) ở Anh và Mỹ. Lãi suất thực tế của Anh là 1,77% và của Mỹ là 2%. Câu hỏi đặt ra là lãi suất thực có bị hạn chế ở Anh không? Tỷ giá thực hiện cao hơn lãi suất cơ bản trung bình của Vương quốc Anh (không được điều chỉnh theo lạm phát) trong 5 năm qua và cao hơn nhiều so với lãi suất cơ bản trung bình chưa được điều chỉnh của Vương quốc Anh trong 10 năm qua là 1,02%. Do đó, lãi suất thực tế của Vương quốc Anh có thể được coi là hạn chế dựa trên các tiêu chuẩn lịch sử gần đây, điều này cho phép BOE có phạm vi cắt giảm lãi suất.

Anh và Mỹ

Nguồn: XTB và Bloomberg

Tác động của thị trường

Thị trường đang mong đợi đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ BOE trong khoảng thời gian từ tháng 6 đến tháng 8. Nếu BOE có ý định cắt giảm lãi suất vào tháng tới thì chúng tôi dự kiến ​​sẽ nhận được dấu hiệu rõ ràng từ Ngân hàng vào thứ Năm rằng điều này có thể xảy ra. Chúng tôi cũng xin nói thêm rằng BOE có xu hướng thực hiện những thay đổi lớn đối với chính sách tiền tệ cùng lúc công bố Báo cáo chính sách tiền tệ, do đó BOE có thể chọn đợi đến tháng 8 trước khi cắt giảm lãi suất. Nếu việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 bị loại trừ vào thứ Năm, thì thị trường có thể thất vọng, đồng bảng Anh có thể tăng và sản lượng vàng Gilt của Anh có thể tăng.

Thị trường dường như đang dự đoán xu hướng ôn hòa của BOE trước ngày thứ Năm. GBP/USD nằm dưới ngưỡng 1,25 USD, lợi suất mạ vàng kỳ hạn 10 năm của Anh đã giảm 15 điểm cơ bản trong tuần qua và lợi suất kỳ hạn 2 năm thấp hơn 20 điểm cơ bản trong tuần qua. FTSE 100, có xu hướng di chuyển nghịch đảo với đồng bảng Anh, đã đạt mức cao kỷ lục khác vào thứ Ba và vượt trội so với các chỉ số châu Âu và Mỹ trong tháng qua. FTSE 250, một chỉ số tập trung vào nội địa hơn, đã theo dõi FTSE 100, vì nó được hưởng lợi từ triển vọng chi phí vay thấp hơn ở Anh.

FTSE 100 và FTSE 250, được chuẩn hóa

BOE sẽ thay đổi phương pháp của mình?

Một yếu tố khác cần chú ý là liệu BOE sẽ thay đổi mô hình dự báo hay cập nhật Báo cáo chính sách tiền tệ sau khi cựu chủ tịch Fed Ben Bernanke xem xét làm dấy lên lo ngại về chất lượng dự báo của BOE. Mặc dù sắp có sự thay đổi, chúng tôi nghĩ rằng khó có khả năng bất kỳ thay đổi nào sẽ được công bố vào thứ Năm, nhưng nếu có thì giới truyền thông có thể sẽ tập trung vào vấn đề này.

Kathleen Brooks