Ngân hàng Anh tiến một bước gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất mùa hè

Ngân hàng Anh chắc chắn đang trở nên lạc quan hơn, nhưng vẫn để ngỏ các lựa chọn trong bối cảnh có một số điều không chắc chắn xung quanh con số lạm phát ngắn hạn. Chúng tôi vẫn rất mong đợi đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 8.

Ngân hàng Anh đã giữ nguyên lãi suất, nhưng điều đó sẽ sớm thay đổi

Ngân hàng Anh đang tiến rất gần đến lần cắt giảm lãi suất đầu tiên. Điều đó đã được thể hiện rõ ràng từ tuyên bố chính sách mới nhất, trong khi giữ lãi suất ở mức 5,25%, lại có tinh thần lạc quan hơn rõ rệt. Nó lặp lại những bình luận gần đây của Thống đốc Andrew Bailey, người đã đưa ra thông điệp rằng triển vọng lạm phát của Vương quốc Anh khá khác so với Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, điều mà tuyên bố này không làm được là rõ ràng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 6. Thước đo quan trọng là liệu Ngân hàng có thay đổi hướng dẫn chuyển tiếp của mình hay không, và mặc dù ở những nơi khác có xu hướng ôn hòa hơn, những câu quan trọng đó vẫn không thay đổi. BoE vẫn nói với chúng ta rằng lãi suất cần được duy trì ở mức hạn chế trong một thời gian dài.

Phải thừa nhận rằng các quan chức đã nói rõ rằng tuyên bố này vẫn có thể đúng sau một vài lần cắt giảm lãi suất đầu tiên. Điều đó không thể nghi ngờ là đúng, nhưng từ ngữ rất quan trọng - và chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi sẽ thấy những câu đó được viết lại nhiều hơn nếu Ngân hàng cố gắng nuôi dưỡng những kỳ vọng về một động thái vào tháng Sáu.

Điều đó không có nghĩa là nó không thể xảy ra. Bailey vừa nói trong một cuộc họp báo rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 là 'không bị loại trừ, cũng không phải là chuyện đã rồi'. Từ giờ đến lúc đó, chúng ta sẽ có thêm hai chỉ số lạm phát nữa, có khả năng biến động khá cao. Tháng 4 là tháng mà phần lớn nhóm ngành dịch vụ phải chịu đợt tăng giá hàng năm và kinh nghiệm từ thời điểm này năm ngoái cho thấy điều này có thể khó lường. Có thể hiểu rằng Ngân hàng không muốn đoán lại số liệu CPI của các dịch vụ đó, con số mà chúng tôi cho rằng có thể cao hơn một chút so với dự báo của Ngân hàng trong thời gian ngắn.

Chúng tôi vẫn nghiêng nhiều hơn về thời điểm bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 8, mặc dù đó là một kết quả rất gần. Điều không còn nghi ngờ gì nữa là Ngân hàng cảm thấy thoải mái khi đi trước Fed. Nhìn vào các dự báo mới cho thấy dự báo lạm phát cực kỳ quan trọng trong thời gian hai năm là 2%. Dự báo đó dựa trên kỳ vọng lãi suất thị trường và điều đó cho chúng ta biết - ít nhất là ngầm hiểu - là Ngân hàng không thấy khó chịu với mức giá thị trường hiện tại cho hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Đồng bảng Anh yếu hơn một chút khi có thêm cử tri chọn cắt giảm lãi suất

Thị trường đã phản ứng bằng một động thái nhỏ giảm lãi suất ngắn hạn và có lẽ đó là vì chúng tôi đã thấy thêm một cử tri – Dave Ramsden – cùng với Swati Dhingra bỏ phiếu cho việc cắt giảm ngay lập tức. Hầu hết các nhà kinh tế, trong đó có chúng tôi, nghĩ rằng chúng ta sẽ có thêm một cuộc bỏ phiếu 8-1 để giữ nguyên lãi suất. Mặc dù trên thực tế, Ramsden gần đây cho biết ông nghĩ rủi ro về lạm phát đang nghiêng về phía giảm, nhưng điều đó có lẽ không quá ngạc nhiên. Và như chúng tôi đã lưu ý trong phần xem trước của mình, dù sao thì chúng tôi cũng không nên đọc quá nhiều về việc phân chia phiếu bầu.

Lịch sử đã cho chúng ta thấy rằng năm thành viên ủy ban nội bộ (trong đó có Ramsden) có xu hướng hành động theo bầy đàn. Và thực sự, rất hiếm khi thấy một người trong số họ phản đối quyết định chung. Nói cách khác, sẽ là sai lầm nếu nhìn vào cuộc bỏ phiếu 7-2 ngày hôm nay và kết luận rằng nó không thể đạt được đa số thoải mái ủng hộ việc cắt giảm tại cuộc họp tháng Sáu hoặc tháng Tám.

Điểm mấu chốt: Ngân hàng đang hướng tới việc cắt giảm lãi suất nhưng vẫn để ngỏ các lựa chọn của mình. Cuộc tranh luận giữa tháng 6 và tháng 8 phần lớn sẽ được giải quyết khi chúng ta có được số liệu lạm phát tháng 4 sau vài tuần nữa. Hiện tại, chúng tôi đang lấy tháng 8 làm trường hợp cơ bản.

ING Global Economics Team