Nhật Bản: BoJ theo chủ nghĩa diều hâu muốn tăng lãi suất nhiều hơn

• BoJ đã áp dụng một chiến lược quyết liệt hơn nhiều và chúng tôi không còn mong đợi họ chờ đợi mọi thứ ổn thỏa trước khi thắt chặt chính sách hơn nữa.
• Chúng tôi dự kiến ​​BoJ sẽ tăng lãi suất chính sách lên 1% trong vòng 12 tháng tới.

Việc tăng lãi suất vào ngày 31 tháng 7 đóng vai trò then chốt trong cách chúng ta nhìn nhận Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tiến về phía trước. Trong cuộc họp báo sau cuộc họp, Thống đốc Ueda đã trở nên diều hâu hơn nhiều và việc xây dựng động lực kinh tế thúc đẩy lạm phát tự duy trì ở mức 2% dường như không còn là điều duy nhất quan trọng nữa. Thay vào đó, đồng yên đã trở thành tâm điểm chú ý. Trước đó, các động thái của FX chỉ là một trong nhiều thông số mà BoJ theo dõi khi đánh giá động lực lạm phát và nó chưa bao giờ là yếu tố chính. Một ví dụ rõ ràng về điều này là cuộc họp chính sách vào thứ Sáu ngày 26 tháng 4, khi một thống đốc ôn hòa Ueda không chú ý nhiều đến đồng yên rất yếu. Kết quả là, USD/JPY đã kiểm tra mức 160 vào thứ Hai tuần sau và Bộ Tài chính đã ra lệnh cho BoJ can thiệp để hỗ trợ đồng yên. Bây giờ Ueda nói rằng, "Các động thái của FX có nhiều khả năng ảnh hưởng đến lạm phát hơn trước". Vậy tại sao lại có sự thay đổi này? BoJ đã can thiệp 161 tỷ đô la Mỹ kể từ khi họ lần đầu tiên can thiệp vào tháng 9 năm 2022. Việc bảo vệ đồng yên là một việc tốn kém và việc can thiệp có lẽ không bao giờ được coi là giải pháp lâu dài.

Sự thay đổi theo hướng diều hâu có lẽ cũng nên được xem xét dưới góc độ tỷ lệ chấp thuận rất thấp đối với Thủ tướng Kishida và nội các của ông. Chỉ có 25% được chấp thuận vào tháng 8, dưới mức được gọi là mức nguy hiểm là 30%, một tình huống khó xử đối với Kishida khi xét đến lịch sử gần đây và cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do sắp tới vào tháng 9. Không tính đến tám năm trị vì của Shinzo Abe từ năm 2012-2020, bảy thủ tướng gần đây nhất chỉ nắm quyền khoảng một năm.

Một đồng tiền rất yếu thường không được công chúng ưa chuộng và ở Nhật Bản, nó tạo ra lạm phát khá rõ ràng do vị thế là một nước nhập khẩu năng lượng lớn. Ví dụ, giá xăng hiện là 175 yên một lít, cao hơn khoảng 25-30 yên so với mức trước đại dịch. Đây là mức tăng giá lớn trong 4-5 năm. Quay trở lại tháng 5, một cuộc thăm dò từ nhóm nghiên cứu tư nhân Teikoku Databank cho thấy 64% công ty coi đồng yên yếu có tác động tiêu cực đến lợi nhuận của họ. Rốt cuộc, hầu hết các công ty Nhật Bản không có khả năng khai thác lợi thế của đồng tiền yếu trên thị trường xuất khẩu mà chỉ trải nghiệm mặt trái, đó là chi phí nhập khẩu cao hơn. Khoảng một nửa số người được hỏi coi tỷ giá USD/JPY ở mức 110-120 là mức phù hợp. Về cơ bản, đồng tiền yếu có lợi cho các nhà xuất khẩu lớn với cái giá phải trả là người tiêu dùng. Quá trình đó có thể tạo ra lạm phát nhưng sẽ gây khó khăn cho người tiêu dùng cho đến khi lợi nhuận của doanh nghiệp được chuyển cho người lao động. Chúng ta đã thấy sự khởi đầu của quá trình đó với đợt tăng lương vào mùa xuân và thu nhập thực tế đã phục hồi phần lớn sức mua đã mất từ ​​năm 2021, trong quý 2. Tuy nhiên, nhiều khoản tăng lương vào tháng 6 là các khoản thanh toán một lần và mức tăng trưởng trong thu nhập tiền mặt theo hợp đồng thực tế vẫn ở mức khiêm tốn. Thực tế đối với hầu hết người tiêu dùng vẫn là phần lớn sức mua của họ đã bị xói mòn và đó cũng là chìa khóa để hiểu tại sao chi tiêu hộ gia đình thực tế vẫn giảm 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 6.

Tải xuống bản nghiên cứu đầy đủ của Nhật Bản

Danske Research Team