NZD: Chu kỳ cắt giảm lãi suất đã bắt đầu

Những điểm chính

• Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã bắt đầu một chu kỳ nới lỏng bằng cách cắt giảm Lãi suất tiền mặt chính thức (OCR) 25 điểm cơ bản xuống còn 5,25%, một động thái không được dự đoán trước bởi sự đồng thuận. Quyết định này được đưa ra để tránh tụt hậu trong bối cảnh điều kiện kinh tế xấu đi.
• Nền kinh tế New Zealand đang phải đối mặt với những điểm yếu trên diện rộng, bao gồm nhập cư chậm lại, thất nghiệp gia tăng và chính sách tài khóa thắt chặt. Lạm phát đã giảm xuống còn 3,3% YoY trong Q2, giảm từ mức 4,0% trong Q1, tạo điều kiện cho RBNZ cắt giảm lãi suất. Nền kinh tế đang suy thoái nhanh hơn dự kiến, với việc ngân hàng trung ương dự báo suy thoái trong Q2 và Q3.
• Việc cắt giảm lãi suất theo hướng ôn hòa đã gây áp lực giảm giá lên NZD, trầm trọng hơn do bình luận của Thống đốc Orr về việc nền kinh tế đang đối mặt với "giai đoạn đen tối nhất". Tuy nhiên, thị trường đã định giá việc cắt giảm lãi suất đáng kể, hạn chế sự suy giảm hơn nữa trừ khi RBNZ bất ngờ cắt giảm mạnh hơn hoặc dữ liệu kinh tế xấu đi đáng kể.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã khởi động một chu kỳ nới lỏng, cắt giảm Lãi suất tiền mặt chính thức (OCR) 25 điểm cơ bản xuống còn 5,25%. Mặc dù động thái này không được dự đoán trước, chúng tôi lập luận rằng bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc bắt đầu chu kỳ nới lỏng đều có thể khiến RBNZ tụt hậu so với đường cong.

Triển vọng kinh tế ảm đạm

Tình hình kinh tế tại New Zealand đang xấu đi, với sự suy yếu lan rộng trên khắp các lĩnh vực. Lạm phát giảm, cùng với những vết nứt trong nền kinh tế, đã tạo điều kiện cho RBNZ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Lạm phát giảm xuống còn 3,3% theo năm trong quý 2, giảm so với mức 4,0% trong quý 1. Trong khi đó, dữ liệu mới nhất nêu bật một số xu hướng đáng lo ngại về phía tăng trưởng:

Nhập cư và Tăng trưởng Dân số: Dòng nhập cư ròng vào New Zealand đã chậm lại đáng kể, giảm xuống mức yếu nhất trong 16 tháng vào tháng 6, góp phần làm tăng trưởng dân số yếu hơn. Sự chậm lại này có tác động đến nhu cầu của người tiêu dùng và nền kinh tế nói chung, vốn đang phải vật lộn với doanh số bán lẻ yếu và tâm lý kinh doanh. Việc giảm di cư cũng dẫn đến ít áp lực hơn đối với nhà ở, góp phần làm thị trường bất động sản nguội lạnh.

Biến động thị trường lao động: Thị trường lao động tại New Zealand đang cho thấy những dấu hiệu căng thẳng. Trong quý 2 năm 2024, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6%, mức cao nhất trong hơn ba năm, tăng so với mức 4,4% trong quý trước. Mặc dù việc làm tăng 0,4% theo quý, nhưng sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp là do tỷ lệ tham gia cao hơn. Tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ chậm lại ở mức 4,0% theo năm, giảm so với mức 4,8% trong quý 1 năm 2024. Điều này cho thấy áp lực tiền lương đang giảm bớt và lạm phát có thể quay trở lại phạm vi mục tiêu 1-3% của RBNZ trong các quý tới. Trong khi đó, thị trường lao động vẫn còn mong manh, với nguy cơ suy yếu hơn nữa khi nền kinh tế chậm lại.

Chính sách tài khóa chặt chẽ: thâm hụt ngân sách của New Zealand đang gia tăng và điều đó có thể gây áp lực lên chính phủ liên minh hiện tại để thực hiện cắt giảm chi tiêu và các biện pháp thuế có thể hạn chế hơn nữa hoạt động kinh tế. Chính sách thắt lưng buộc bụng tài khóa này, mặc dù nhằm mục đích duy trì sự ổn định tài khóa dài hạn, có thể làm trầm trọng thêm sự suy thoái bằng cách cắt giảm đầu tư công và hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng.

Những xu hướng này cho thấy nền kinh tế đang bên bờ vực suy thoái và tuyên bố của RBNZ lưu ý rằng nền kinh tế đang suy thoái nhanh hơn dự kiến ​​và cho thấy suy thoái trong quý 2 và quý 3.

NZD có thể thấy sự sụt giảm ngay lập tức nhưng sự đảo ngược quan trọng sẽ diễn ra ở phía trước

Việc cắt giảm lãi suất theo hướng ôn hòa từ RBNZ đã gây áp lực lên đồng đô la kiwi, đặc biệt là khi động thái này chưa được thị trường định giá đầy đủ. Bình luận của Thống đốc Orr rằng nền kinh tế hiện đang phải đối mặt với "giai đoạn đen tối nhất" và việc cắt giảm 50 điểm cơ bản đã được cân nhắc đã tạo thêm áp lực giảm giá cho NZD. Có lẽ chính sự giữ nguyên của Fed đã thúc đẩy RBNZ áp dụng lập trường bảo thủ hơn một chút với chu kỳ nới lỏng hiện tại.

Tuy nhiên, vẫn có hai chất xúc tác quan trọng có thể đảo ngược đà suy giảm của NZD:

Chu kỳ cắt giảm lãi suất đã được định giá đầy đủ: Thị trường đã định giá nhiều hơn một lần cắt giảm lãi suất hoàn toàn của RBNZ tại cuộc họp sắp tới vào tháng 10 và OCR cuối năm 2024 được dự kiến ​​ở mức 4,5% so với dự báo 4,92% của RBNZ. Thị trường cũng kỳ vọng sẽ có 160 điểm cơ bản (bps) lãi suất cắt giảm tích lũy vào giữa năm 2025, so với dự báo mới nhất của RBNZ là 101 bps trong cùng kỳ. Với thị trường đã định vị cho một quỹ đạo ôn hòa, thì không có nhiều khả năng giảm thêm nữa trừ khi RBNZ bất ngờ cắt giảm mạnh hơn nữa hoặc dữ liệu kinh tế xấu đi mạnh mẽ. Ngược lại, nếu các hành động hoặc dữ liệu kinh tế của RBNZ cho thấy thị trường đã đánh giá quá cao chu kỳ nới lỏng, thì NZD có thể trải qua một đợt phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt là so với các loại tiền tệ khác mà chu kỳ nới lỏng có thể bị định giá thấp, chẳng hạn như đô la Úc (AUD). Để so sánh, RBNZ đã không cắt giảm lãi suất

Nỗi lo suy thoái toàn cầu: NZD, giống như các loại tiền tệ hàng hóa và hoạt động khác, đặc biệt nhạy cảm với các điều kiện kinh tế toàn cầu. Những lo ngại ngày càng tăng về suy thoái toàn cầu, đặc biệt là nếu nền kinh tế Hoa Kỳ suy yếu, có thể gây áp lực lên NZD. Suy thoái toàn cầu có thể dẫn đến nhu cầu giảm đối với hàng xuất khẩu của New Zealand, làm suy yếu đồng tiền này. Tuy nhiên, nếu triển vọng kinh tế toàn cầu ổn định hoặc cải thiện, và khả năng hạ cánh mềm của Hoa Kỳ vẫn có thể đạt được, NZD có thể chứng kiến ​​sự hồi sinh khi tâm lý rủi ro phục hồi.

Tóm lại, trong khi triển vọng trước mắt của NZD có vẻ bi quan, hai yếu tố này—nỗi lo về suy thoái toàn cầu và việc thị trường định giá quá mức chu kỳ cắt giảm lãi suất—có thể đóng vai trò là tác nhân kích hoạt đảo ngược đáng kể cho đồng tiền này. Theo quan điểm kỹ thuật, NZDUSD đang bị khóa trong quá trình củng cố và có thể cần phải đột phá để có hướng đi rõ ràng hơn. Một động thái duy trì trên SMA 200 ngày (0,6088) có thể báo hiệu xu hướng tăng giá.

Saxo Research Team