Phân tích cơ bản từ các Ngân hàng và Quỹ đầu tư lớn ngày 23/10/2023

MUFG

Tuần tới là tuần quan trọng đối với ECB và Ngân hàng Canada, cả hai đều chuẩn bị tổ chức các cuộc họp chính sách. MUFG thấy rủi ro giảm giá tiềm ẩn đối với EUR.

Những điểm chính:

1. Cuộc họp của ECB và Ngân hàng Canada: Cả hai sẽ tổ chức các cuộc họp chính sách vào tuần tới, những sự kiện mà những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ mọi thay đổi trong chỉ đạo hoặc tâm lý kinh tế có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ.

2. Các điều chỉnh chính sách PEPP tiềm năng: ECB có thể bắt đầu các cuộc cân nhắc liên quan đến việc sửa đổi Chương trình mua tài sản khẩn cấp đại dịch (PEPP). Bất kỳ thay đổi quan trọng nào hoặc thậm chí là những gợi ý về việc thắt chặt chính sách đều có thể lan truyền khắp thị trường tài chính, tác động đến đồng EUR và các loại tài sản khác.

3. Lo ngại về chính sách tài khóa của Ý: Sự bất ổn ngày càng tăng về quản lý tài chính ở Ý, đặc biệt liên quan đến sự biến động tiềm tàng của BTP (trái phiếu chính phủ Ý), có thể là một điểm thảo luận bổ sung. Việc ECB bày tỏ quan ngại về vấn đề này có thể khiến thị trường bất ổn, có khả năng đe dọa đến khả năng phục hồi gần đây của EUR.

4. Tính dễ bị tổn thương của EUR: Sự kết hợp của các cuộc thảo luận về điều chỉnh PEPP và sự không chắc chắn về tài chính của Ý đưa ra triển vọng giảm giá đối với EUR.

5. Dự đoán thị trường: Các nhà giao dịch và nhà đầu tư có thể đang chuẩn bị cho các cuộc họp của NHTW này vì hiểu rằng các câu chuyện và gợi ý chính sách của ECB có thể tạo ra xu hướng cho quỹ đạo ngắn hạn của EUR.​

Credit Agricole

Bất chấp sức mạnh lịch sử và mô hình 'nụ cười USD', hiệu suất yếu kém gần đây của USD đã khiến các nhà quan sát thị trường đặt câu hỏi về khả năng tiếp tục áp dụng mô hình này.

Những điểm chính:

1. Tỷ giá và lợi suất đồng bộ của G10: Một trong những yếu tố chính có thể cản trở sự tăng vọt của USD là sự chuyển động đồng bộ của hầu hết lãi suất và lợi suất của các đồng tiền G10. Chuyển động đồng bộ này đã cải thiện một chút sức hấp dẫn về tỷ giá tương đối của USD, khiến nó trở nên kém nổi bật hơn so với các đồng tiền khác.

2. Tín hiệu của Fed về các điều kiện tài chính: FED đã ám chỉ rằng sự kết hợp giữa lãi suất Mỹ cao hơn, lợi suất tăng và tâm lý lo ngại rủi ro có thể làm giảm tính cấp bách của việc tăng lãi suất bổ sung. Tín hiệu này có khả năng hạn chế tâm lý tăng giá mạnh đối với USD.

3. Dòng vốn đầu tư nước ngoài ngày càng tăng: Mỹ đã chứng kiến sự gia tăng dòng vốn đầu tư nước ngoài ra khỏi các thị trường thu nhập cố định của mình. Xu hướng này được cho là do triển vọng tài chính ở Mỹ đang xấu đi cùng với dự trữ ngoại hối giảm. Dòng tiền chảy ra như vậy có thể đóng vai trò là lực cản đối với sức mạnh của USD.

4. Các vị thế mua USD dư thừa: Việc tích lũy các vị thế mua USD có thể cho thấy thị trường đã bão hòa, khiến các chuyển động tăng giá tiếp theo khó đạt được hơn.

5. Mô hình 'Nụ cười USD': Trong khi các sự kiện gần đây khiến những người tham gia thị trường đặt câu hỏi về mức độ liên quan của mô hình “nụ cười đồng USD”, Credit Agricole tin rằng đây vẫn là một mô hình thị trường ngoại hối thích hợp. Yếu tố hỗ trợ đồng USD có thể là sự gia tăng đột ngột tâm lý lo ngại rủi ro dẫn đến dòng vốn mạnh mẽ đổ vào các tài sản trú ẩn an toàn của Hoa Kỳ.​

ANZ

ANZ vẫn nhất quán với chiến thuật bán khi giá tăng đối với EUR. Một loạt chỉ số kinh tế chỉ ra những thách thức tiếp theo đối với EUR trong ngắn hạn, mở ra các chiến lược giao dịch tiềm năng.

Những điểm chính:

1. PMI EU không mấy hấp dẫn: PMI sản xuất cho thấy sự sụt giảm về số lượng đơn đặt hàng mới, việc làm và công việc tồn đọng. Điểm tăng duy nhất là giá đầu vào do chi phí năng lượng tăng. Khu vực dịch vụ cũng thể hiện một bức tranh ảm đạm. Nếu dữ liệu PMI sắp tới vẫn ảm đạm, nó sẽ gây áp lực lên EUR.

2. Dự đoán về cuộc họp của ECB: Cuộc họp của ECB vào thứ Năm, dự kiến sẽ tạm dừng thắt chặt, là một cuộc họp có thể không có lợi cho EUR. Lập trường diều hâu của Chủ tịch Lagarde và hội đồng quản trị ECB nêu bật ý định kiềm chế lạm phát, ngay cả khi có nguy cơ ảnh hưởng đến việc làm và tăng trưởng, điều này có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế của nước này, củng cố tâm lý giảm giá đối với EUR.

3. Quan niệm sai lầm về lạm phát: Lạm phát khó khăn hiện tại ở EU chủ yếu được thúc đẩy bởi các chỉ số CPI lõi liên quan đến kỳ nghỉ lễ, các chỉ số khác như PPI, PMI và CPI lõi luôn báo hiệu về giảm phát. Sự không phù hợp trong cách giải thích lạm phát này có thể khiến tăng trưởng kinh tế của Liên minh Châu Âu gặp rủi ro.

4. Diễn biến EUR/USD tiềm năng: Nếu dữ liệu PMI sắp tới hoạt động kém hơn so với Anh và Mỹ, EUR/USD có thể giảm xuống dưới 1,05. Quỹ đạo đi xuống này có thể được nhấn mạnh bởi kết quả của cuộc họp ECB.

5. Các chiến lược khai thác điểm yếu của EUR: Đối với những người dự báo điểm yếu của EUR trong ngắn hạn, các chiến lược giao dịch như bán EUR/GBP và EUR/CAD có thể được cân nhắc.​

SocGen

SocGen phác thảo một kịch bản trong đó USD/JPY có thể tăng vượt mốc 150 trong ngắn hạn, chủ yếu do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng.

Những điểm chính:

1. Động lực được dẫn dắt bởi lợi suất: Sự tăng giá của USD/JPY phản ánh chặt chẽ sự gia tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ, với mức hồi quy 'giá trị hợp lý' từ đầu năm 2020 đạt 149,9. Áp lực tiếp tục tăng đối với lợi suất của Hoa Kỳ có thể đẩy cặp tiền này vượt qua ngưỡng 150 đáng kể, mặc dù có thể chỉ trong thời gian ngắn.

2. Điểm kích hoạt - Quan điểm của BOJ: Có kỳ vọng rằng ngoài biến động lợi suất, những thay đổi trong dự báo lạm phát của BoJ trong cuộc họp ngày 31 tháng 10 có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho mức tăng đột biến.

3. Thời điểm đạt đỉnh không chắc chắn: Xác định thời điểm USD/JPY sẽ đạt đỉnh là một thách thức, vốn gắn liền với việc dự báo mức đỉnh của lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ. Sự không chắc chắn này nhấn mạnh sự nhạy cảm của cặp tiền tệ đối với các biến số kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ.

4. Tiềm năng trở lại của JPY vào năm 2024: Sau đợt tăng đột biến được dự đoán trước, SocGen dự đoán JPY sẽ đạt hiệu quả hoạt động mạnh mẽ từ năm 2024

5. ‘Phép thuật’ của mốc 150: Mức 150 của USD/JPY mang sức nặng tâm lý trong giới giao dịch, thường ảnh hưởng đến hành vi thị trường. Việc phá vỡ mức giá này, dù chỉ là tạm thời có thể kích hoạt các động thái đầu cơ và phòng hộ đáng kể.

Bank of America

BofA nhấn mạnh khả năng bão hòa với các vị thế mua USD, bằng chứng là phản ứng nhẹ nhàng của đồng tiền này trước dữ liệu bán lẻ tích cực của Hoa Kỳ trong bối cảnh tỷ giá bán tháo tương phản.

Những điểm chính:

1. Giao dịch mua USD đông đặc: Bất chấp số liệu doanh số bán lẻ mạnh mẽ của Mỹ, phản ứng của USD vẫn tương đối dịu đi, đặc biệt là so với đợt bán tháo lãi suất mạnh. Sự chênh lệch này nhấn mạnh tính phiến diện nặng nề của thị trường.

2. Thông tin chi tiết về khảo sát tâm lý thị trường: Phân tích tâm lý của BofA cho thấy một động lực thú vị khi các vị thế mua USD đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy thị trường đang nghiêng nhiều về phía USD tăng giá hơn nữa. Tuy nhiên, lập trường cực đoan này làm dấy lên mối lo ngại về tính bền vững và tính dễ bị tổn thương trước những thay đổi trong tâm lý thị trường.

3. Tương quan biến động tiêu cực: Mô hình biến động gia tăng bất thường trong đợt bán tháo USD so với đợt tăng giá báo hiệu định vị thị trường không cân xứng. Sự bất đối xứng này thường cho thấy sự tiếp xúc quá mức.

4. Sự vượt mức và điều chỉnh lại của USD: Phân tích cho thấy rằng đợt tăng giá trong tháng 9 của USD có thể đã vượt quá mức chênh lệch lãi suất trong 2 năm có thể biện minh được.

5. Tin tốt đã được định giá: Quan điểm cho rằng mức giá USD hiện tại đã tính đến dữ liệu tích cực, ngụ ý khả năng đình trệ hoặc thoái lui khi thị trường tiêu hóa tình trạng 'đông đúc' và tìm kiếm sự cân bằng. ​