Phân tích tiềm năng tăng trưởng kinh tế của Mỹ – Phần một

Bản tóm tắt

Tốc độ tăng trưởng kinh tế bền vững trong dài hạn của một nền kinh tế tốc độ mà nền kinh tế có thể tăng trưởng trong một thời gian dài với tỷ lệ lạm phát không đổi được xác định bởi các yếu tố cung cơ bản, đặc biệt là bởi tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động và tỷ lệ lao động cơ bản của nó. tăng năng suất.

Tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng ở Hoa Kỳ có xu hướng thấp hơn trong vài thập kỷ qua do tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại đáng kể. Tăng trưởng năng suất có tăng giảm trong thời kỳ đó, nhưng ngày nay nó chậm hơn so với những năm 1950 và 1960. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng ở Hoa Kỳ hiện nay chỉ là 2,2% mỗi năm.

Tiềm năng tăng trưởng kinh tế có thể gây ra những hậu quả quan trọng trong thế giới thực. Một nền kinh tế tăng trưởng vượt quá tốc độ tăng trưởng tiềm năng trong một thời gian đủ dài sẽ có khả năng gặp phải tình trạng lạm phát gia tăng. Ngược lại, một nền kinh tế thường xuyên không đạt được mức tăng trưởng kinh tế tiềm năng có thể trải qua một vòng xoáy đi xuống với giá cả giảm và tình trạng vỡ nợ gia tăng giữa những người đi vay.

Hơn nữa, sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng GDP tiềm năng sẽ tăng dần theo thời gian, ảnh hưởng đến khả năng phát huy sức mạnh kinh tế và quân sự của một quốc gia.

Trong một loạt năm báo cáo, chúng tôi sẽ phân tích triển vọng tăng trưởng kinh tế tiềm năng ở Hoa Kỳ. Chúng ta sẽ đề cập đến vấn đề tăng trưởng lực lượng lao động của Hoa Kỳ trong Phần II trước khi chuyển sang hai yếu tố quyết định tăng trưởng năng suất lao động. Phần III sẽ tập trung vào những thay đổi trong trữ lượng vốn trong khi chúng ta sẽ thảo luận về năng suất các yếu tố tổng hợp trong Phần IV. Chúng tôi sẽ đưa ra những suy nghĩ kết luận trong Phần V.

Tăng trưởng kinh tế tiềm năng là tốc độ tăng trưởng GDP thực tế bền vững của một nền kinh tế

Nền kinh tế Mỹ đã tăng trưởng với tốc độ ổn định trong vài năm qua (Hình 1). GDP thực tế ở Hoa Kỳ tăng gần 6% vào năm 2021, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm mạnh nhất kể từ năm 1984. Tất nhiên, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế mạnh mẽ này vào năm 2021 phản ánh ít nhất một phần sự phục hồi sau một năm bị đại dịch bóp méo. Điều đó lưu ý rằng, tốc độ tăng trưởng 2,5% mà nền kinh tế đạt được vào năm 2023, phần lớn không có những biến dạng liên quan đến đại dịch, phù hợp với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là 2,4% mà nền kinh tế Mỹ đã đăng ký trong thời kỳ kinh tế dài hạn. mở rộng giai đoạn 2010-2019.

Như Hình 1 cho thấy rõ, GDP thực tế về cơ bản có thể tăng trưởng với tốc độ bất kỳ trong bất kỳ năm nào do những thay đổi trong chính sách kinh tế và các cú sốc (ví dụ: đại dịch, thiên tai, chiến tranh, v.v.). Nhưng tốc độ tăng trưởng kinh tế bền vững trong dài hạn của một nền kinh tế - tốc độ mà nó có thể tăng trưởng trong một thời gian dài với tỷ lệ lạm phát không đổi - được xác định bởi các yếu tố cung cơ bản. Lý thuyết kinh tế thừa nhận rằng cái gọi là “tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng” này được xác định bởi tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động của một nền kinh tế và tốc độ tăng trưởng năng suất cơ bản (tức là trường kỳ) của nó.1 Nghĩa là, một nền kinh tế có khả năng sản xuất nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn nếu có nhiều công nhân hơn để làm việc đó. Ngay cả khi lực lượng lao động không tăng, nền kinh tế vẫn có khả năng sản xuất ra nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn nếu mỗi công nhân có thể sản xuất nhiều hơn. Điều quan trọng cần lưu ý là tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng của một nền kinh tế không thể quan sát trực tiếp vì tốc độ tăng trưởng GDP của nó diễn ra trong bất kỳ quý nào. Mặc dù có thể dễ dàng quan sát được sự tăng trưởng của lực lượng lao động, nhưng tăng trưởng năng suất phải được ước tính dựa trên sự khác biệt giữa tăng trưởng sản lượng và tăng trưởng về số giờ làm việc tổng hợp. Tốc độ tăng trưởng năng suất ngụ ý có thể không ổn định theo từng quý và các ước tính trước đây về tăng trưởng năng suất thường được điều chỉnh đáng kể. Do đó, tốc độ tăng trưởng năng suất cơ bản của nền kinh tế phải được ước tính.

Wells Fargo Research Team