Powell có thể nói gì mà thị trường chưa biết?

Tổng quan: Hoa Kỳ đang củng cố với một hồ sơ mềm hơn so với hầu hết các loại tiền tệ của G10 và thị trường mới nổi ngày hôm nay, trước bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell tại Jackson Hole (10 giờ sáng theo giờ miền Đông). Ông ấy không có khả năng đi xa hơn việc xác nhận những gì thị trường đã nghĩ rằng họ biết: cụ thể là, đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ được thực hiện vào tháng tới. Bằng cách thừa nhận rằng nền kinh tế đã phát triển rộng rãi theo hướng mà ngân hàng trung ương mong đợi, đây sẽ là một động thái nhẹ nhàng chống lại suy đoán về động thái 50 điểm cơ bản. Trong bối cảnh hiện tại, việc cắt giảm lãi suất sẽ không mang lại chính sách dễ dàng, mà chỉ đơn giản là làm cho lập trường hiện tại ít hạn chế hơn. Chỉ số Đô la đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm vào giữa tuần và vẫn ở mức thấp. Ueda của BOJ đã giải thích về đợt tăng lãi suất của tháng trước và không rút lại hướng dẫn về phía trước cho các đợt tăng lãi suất bổ sung trừ khi có cú sốc mới. Đồng đô la vẫn nằm trong phạm vi của ngày hôm qua so với đồng yên.

Cổ phiếu toàn cầu không hề sợ hãi trước đợt bán tháo cổ phiếu mạnh ngày hôm qua tại Hoa Kỳ. Hầu hết các thị trường lớn ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đều tăng nhưng Úc, Hồng Kông và Hàn Quốc thì tăng. Stoxx 600 đã tăng phiên thứ ba liên tiếp. Đây là đợt tăng giá hàng tuần thứ ba, dài nhất kể từ tháng 3. Hợp đồng tương lai chỉ số của Hoa Kỳ đang giao dịch cao hơn nhưng về mặt kỹ thuật có vẻ dễ bị tổn thương. Lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm có sự pha trộn hẹp vào hôm nay và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không đổi ở mức gần 3,85%. Vàng đang củng cố trong phạm vi của ngày hôm qua và vẫn ở mức gần 2500 đô la. WTI tháng 10 đã phá vỡ đợt giảm kéo dài bốn ngày vào hôm qua, tăng 1,5% và tăng thêm 1% lên gần 74 đô la, một phần là do phản ứng với cuộc tấn công ở Biển Đỏ.

Châu Á Thái Bình Dương

Thống đốc BOJ Ueda đã bảo vệ quyết định tăng lãi suất của tháng trước và giữ nguyên cánh cửa cho các đợt điều chỉnh lãi suất bổ sung, ngay cả khi không phải ngay lập tức (tháng tới) . Giống như các ngân hàng trung ương khác, BOJ muốn tránh thay đổi chính sách trong bối cảnh thị trường hỗn loạn nhưng đó là quyết định mang tính chiến thuật. Về mặt chiến lược, Ueda đang dẫn dắt ngân hàng trung ương dần bình thường hóa chính sách tiền tệ. Thị trường nhận ra điều này và các hợp đồng hoán đổi qua đêm cho thấy gần 11 điểm cơ bản của việc thắt chặt trước khi kết thúc năm đã được chiết khấu và ít thay đổi sau khi CPI quốc gia được báo cáo vào đầu ngày hôm nay. Báo cáo CPI có rất ít thông tin mới. Người ta đã dự đoán điều này từ vài tuần trước khi CPI tháng 8 của Tokyo được công bố. Tốc độ tăng trưởng tiêu đề không đổi ở mức 2,8% (thay vì giảm xuống 2,7% như nhiều người mong đợi). Lãi suất cốt lõi tăng lên 2,7% (từ 2,6%) khi trợ cấp tiện ích bị cắt giảm. Biện pháp không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng đã giảm xuống còn 1,9% (từ 2,2%). Đây là lần đầu tiên mức đọc dưới 2% kể từ tháng 9 năm 2022.

Nói những gì bạn muốn về BOJ và chênh lệch lãi suất, mối tương quan lăn 30 ngày của những thay đổi trong lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ và tỷ giá hối đoái đang ở mức cao nhất trong năm tháng (~0,60). Mối tương quan của những thay đổi trong chênh lệch 10 năm và tỷ giá hối đoái thấp hơn một phần ba. Lãi suất tăng của Hoa Kỳ dường như đã giúp nâng đồng đô la lên JPY146,50 khi phiên giao dịch châu Âu kết thúc vào hôm qua. Hãy nhớ lại rằng mức cao của thứ Tư đã được thiết lập trong đợt tăng đột biến nhanh chóng xung quanh việc công bố dữ liệu điều chỉnh việc làm dường như bị trì hoãn một phần gần JPY146,75. Chúng tôi nghi ngờ rằng lãi suất của Hoa Kỳ đã tạo ra mức thấp trong ngắn hạn. Đồng đô la đang giao dịch trong phạm vi của ngày hôm qua (~JPY144,85-JPY146,55). Đồng đô la Úc đã tăng vọt trong những ngày gần đây để tiến gần đến mức cao được thiết lập trước cuộc tàn sát với giao dịch chênh lệch lãi suất. Đợt tăng giá hơn bốn xu đã kéo dài các chỉ báo động lượng và hoạt động chốt lời đã bắt đầu vào hôm qua. Sau khi giao dịch trên 0,6760 đô la vào thứ Tư, đồng đô la Úc đã bị đẩy xuống dưới 0,6700 đô la vào hôm qua. Khu vực này được giữ nguyên hôm nay và đồng đô la Úc đã đạt gần 0,6730-35 đô la trong hoạt động củng cố. Sự thoái lui (38,2%) của đợt tăng mới nhất từ ​​mức thấp nhất ngày 15 tháng 8 gần 0,6570 đô la được tìm thấy ở mức thấp hơn một chút so với 0,6690 đô la. Điểm giữa là 0,6665 đô la. Sự phục hồi của đồng đô la so với đồng yên báo hiệu mức tăng so với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài . Đồng đô la đã tăng lên mức cao nhất trong ba ngày gần 7,15 CNH. Đồng đô la cũng đang ghi nhận một ngày trong nước. Đồng đô la một lần nữa mạnh hơn so với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài thay vì đồng nhân dân tệ trong nước, điều này cũng có vẻ cho thấy áp lực mua vào đối với đồng đô la. Chỉ cần quay trở lại mức cao nhất của phạm vi tuần trước, đồng bạc xanh có thể tăng lên tới 7,1850 CNH. Chuỗi cố định đô la thấp hơn đã kết thúc vào hôm nay. PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức 7,1358 CNY (7,1228 CNY ngày hôm qua và 7,1464 CNY một tuần trước). Đây là tuần thứ năm liên tiếp đồng đô la giảm so với đồng nhân dân tệ trong nước với mức lỗ tích lũy khoảng 1,5%.

Châu Âu

Châu Âu hôm nay bị lu mờ bởi Thống đốc BOJ bảo vệ bước đi của tháng trước nhằm loại bỏ một chút nới lỏng tiền tệ và bài phát biểu của Powell của Cục Dự trữ Liên bang tại Jackson Hole. Khảo sát của ECB cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm ổn định ở mức 2,8%, trong khi kỳ vọng ba năm tăng nhẹ lên 2,4% từ 2,3%. Lịch tuần tới có CPI sơ bộ tháng 8 và tỷ lệ thất nghiệp tháng 7. ECB cho biết họ phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng thị trường tin tưởng rằng họ sẽ thực hiện ít nhất 50 điểm cơ bản nữa trong năm nay và nghiêng (~60%) về mức 75 điểm cơ bản trong ba cuộc họp còn lại của năm. Lịch kinh tế của Vương quốc Anh khá nhẹ nhàng vào hôm nay và tuần tới về các điểm dữ liệu tác động đến thị trường. Tuy nhiên, sau khi dẫn đầu G7 về tăng trưởng trong H1 24, dữ liệu tháng 7 và PMI nhanh tháng 8 cho thấy nền kinh tế Vương quốc Anh có động lực vào đầu quý 3. Còn ba cuộc họp của BOE trong năm nay. Thị trường tin tưởng sẽ có thêm một lần cắt giảm nữa nhưng đã giảm khả năng cắt giảm thêm cho đến quý 1 25.

Đợt tăng giá mạnh của đồng euro đã bị đình trệ vào ngày hôm qua. Đồng tiền này đã công bố mức đóng cửa thấp nhất trong ba ngày. Với các chỉ báo động lượng bị kéo căng, có khả năng hợp lý là giai đoạn củng cố/điều chỉnh mà chúng ta đã dự đoán đã bắt đầu. Đồng tiền này chủ yếu giao dịch trong phạm vi từ 1,1110 đến 1,1130 đô la. Mức cao nhất trong năm được thiết lập vào thứ Tư gần 1,1175 đô la. Chúng tôi nghi ngờ rằng khu vực 1,1140-50 đô la sẽ giới hạn mức này ngay bây giờ. Đồng bảng Anh dường như cũng đã bị đình trệ, nhưng đồng tiền này đã thiết lập một mức cao mới nhỏ gần 1,3135 đô la vào hôm nay, chỉ cách mức cao năm 2023 một phần mười xu. Chỉ báo động lượng trong ngày bị kéo căng, cảnh báo rằng đà tăng có thể bị hạn chế ở Bắc Mỹ vào hôm nay.

Mỹ

Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell tại Jackson Hole đã làm lu mờ mọi sự quan tâm có thể có đối với doanh số bán nhà mới trong tháng 7 (lần đầu tiên tăng sau ba tháng?) và cuộc khảo sát hoạt động dịch vụ của Fed Kansas (PMI dịch vụ chậm lại từ 55,0 xuống 53,5). Powell có thể nói gì mà chúng ta chưa biết? Không còn nghi ngờ gì nữa rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Trước báo cáo việc làm vào ngày 6 tháng 9 và CPI vào ngày 11 tháng 9, Powell có thể tránh tham chiếu trực tiếp đến quy mô. Tuy nhiên, cảm giác chung sẽ là nền kinh tế đang phát triển khá giống với những gì Fed dự đoán (bao gồm cả việc điều chỉnh giảm tăng trưởng việc làm) và hàm ý sẽ là động thái 25 điểm cơ bản. Những lần cắt giảm đầu tiên có thể và có thể được định hình theo hướng giảm tính hạn chế của chính sách. Khi mọi thứ được nói ra và thực hiện, nền kinh tế có khả năng tăng trưởng gần với tốc độ mà Cục Dự trữ Liên bang ước tính là tốc độ không lạm phát. Nó không chia sẻ sự cấp bách của nhiều nhà kinh tế Phố Wall. Canada báo cáo doanh số bán lẻ tháng 6. Các nhà kinh tế dự kiến ​​sẽ giảm thêm nữa. Trong tháng 5, doanh số bán lẻ chỉ tăng một lần trong năm nay (tháng 4).

Đồng đô la Mỹ đã chạm đáy so với đồng đô la Canada vào hôm qua ở mức thấp nhất trong bốn tháng (~CAD1.3570). Đồng tiền này đã phục hồi lên gần CAD1.3620 nhưng đã trở lại gần CAD1.3580 vào buổi sáng tại châu Âu. Các chỉ báo động lượng trong ngày đang bị kéo căng, cho thấy mức thấp của ngày hôm qua có thể giữ nguyên. Đồng đô la Mỹ đã đi một chặng đường dài. Đồng bạc xanh đã đạt đỉnh vào ngày 5 tháng 8 ở mức quanh CAD1.3945. Một đợt điều chỉnh khiêm tốn có thể khiến CAD1.3650 ban đầu. Đồng peso Mexico đã bán tháo mạnh trong ngày thứ ba vào hôm qua. Sự suy yếu của đồng yên đã không làm giảm áp lực lên đồng peso và đồng đô la Mỹ đã giao dịch trên MXN19,50 lần đầu tiên sau hai tuần. Dữ liệu kinh tế đã chống lại đồng peso. Khảo sát kinh tế của IGAE vào tháng 6 cho thấy nền kinh tế có động lực yếu và CPI nửa đầu tháng 8 yếu hơn dự kiến. Tỷ giá cốt lõi đã giảm xuống dưới 4% lần đầu tiên sau bốn năm. Nhưng không giống như thị trường cần một lý do mới để bán peso. Đồng peso đã giảm hơn 3% trong ba ngày đầu tuần. Đồng đô la đang củng cố trong phạm vi hẹp cho đến nay (~MXN19.4370-MXN19.5335). Lưu ý rằng MXN19.60 là mức thoái lui (61,8%) của đồng đô la sau khi chạm mức MXN20.2180 vào ngày 5 tháng 8.

Marc Chandler