Quan điểm mới nhất về các ngân hàng trung ương lớn

Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ quay lại mức cắt giảm lãi suất nhỏ hơn 25bp trừ khi có thay đổi trong nền kinh tế. Chúng tôi cũng kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25bp vào tháng 10, mặc dù điều này không chắc chắn như thị trường tài chính hiện nay nghĩ.

Cục Dự trữ Liên bang

Sau khi cắt giảm lãi suất 50bp tại FOMC vào tháng 9, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đề xuất mức cơ sở của họ là mức tăng 25bp từ bây giờ trừ khi có thay đổi. Tuy nhiên, báo cáo việc làm mạnh mẽ gần đây và dữ liệu khảo sát tốt hơn đã khiến một số người trên thị trường đặt câu hỏi liệu Fed có cần phải cắt giảm hay không. Chúng tôi mô tả việc nới lỏng chính sách của Fed là một động thái giảm thiểu rủi ro. Chính sách tiền tệ đã hạn chế trong một thời gian và bây giờ khi lạm phát có vẻ ổn định hơn, việc hạ chi phí đi vay để tạo cho nền kinh tế thêm một chút không gian thở là điều hợp lý.

Fed rõ ràng đang cố gắng lặp lại thành công của chu kỳ nới lỏng năm 1995, do Alan Greenspan chỉ đạo, đã đạt được sự hạ cánh mềm mại và lạm phát thấp hơn. Rốt cuộc, không phải tất cả dữ liệu đều chỉ theo cùng một hướng, với Beige Book của Fed báo cáo rằng chỉ có ba trong số 12 ngân hàng khu vực của Fed đang báo cáo tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh các hộ gia đình ngày càng lo lắng về mối đe dọa mất việc làm, Fed có vẻ sẽ tiếp tục dần dần chuyển chính sách sang một bối cảnh trung lập hơn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu

Chúng tôi ít chắc chắn hơn nhiều so với thị trường tài chính rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 10. Hai câu hỏi chính đối với ECB sẽ là cách họ diễn giải sự khác biệt giữa sự phụ thuộc vào dữ liệu và sự phụ thuộc vào điểm dữ liệu và cách họ cân bằng giữa dữ liệu thực tế và sự không chắc chắn trong dự báo . Nếu ECB quyết định cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 10, điều này sẽ đánh dấu một sự thay đổi quan trọng trong chức năng phản ứng của chính họ. Đó sẽ là một đợt cắt giảm lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng, trong khi rủi ro dài hạn đối với lạm phát vẫn còn.

Có phải tháng 10 hay không, sự thay đổi trong chức năng phản ứng của ECB sẽ diễn ra và với nhiều sự thất vọng về tăng trưởng sắp xảy ra, chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ tăng tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất, đưa lãi suất chính sách lên 2% trước mùa hè năm 2025.

Ngân hàng Anh

Thị trường tài chính tiếp tục cho rằng Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm dần dần hơn Cục Dự trữ Liên bang. Lạm phát dịch vụ của Anh vẫn cứng nhắc hơn những nơi khác, trong khi tăng trưởng vẫn mạnh trong nửa đầu năm. Những người theo chủ nghĩa diều hâu của BoE vẫn lo ngại rằng hành vi thiết lập giá/tiền lương đã thay đổi mãi mãi. Mặc dù không chắc đây là quan điểm của đa số trong ủy ban, nhưng nhìn chung BoE vẫn thoải mái với cách tiếp cận dần dần đối với việc cắt giảm. Nhưng điều đó có thể sắp thay đổi. Những bình luận gần đây của Thống đốc Andrew Bailey trong một cuộc phỏng vấn trên báo đã mở ra cánh cửa cho một sự thay đổi ôn hòa. Và các cuộc khảo sát tiếp tục chỉ ra rằng mức tăng lương/giá cả vẫn còn khiêm tốn hơn trong số các công ty.

Chúng tôi cho rằng lạm phát dịch vụ sẽ kết thúc năm ở mức dưới 5% (hiện tại là 5,6%) và giả sử thị trường việc làm và dữ liệu hoạt động tiếp tục hạ nhiệt, chúng tôi nghi ngờ các quan chức sẽ chú trọng hơn vào rủi ro đối với tăng trưởng theo thời gian. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ tăng tốc để có thể giảm 25 điểm cơ bản tại mọi cuộc họp từ tháng 11 trở đi cho đến khi Lãi suất Ngân hàng đạt 3,25% vào mùa hè năm sau.

Ngân hàng Nhật Bản

Ngân hàng Nhật Bản dự kiến ​​sẽ tạm dừng vào tháng 10. Ngân hàng trung ương có thể sẽ theo dõi tác động của hai lần tăng lãi suất vào đầu năm nay, cũng như phản ứng của thị trường tài chính đối với những thay đổi chính sách của Fed. Việc bình thường hóa chính sách của BoJ sẽ tiếp tục, nhưng không cần phải vội vàng. Kết quả bầu cử lãnh đạo LDP gần đây ít nhiều trung lập đối với chính sách của BoJ, vì nhà lãnh đạo mới đắc cử, Shigeru Ishiba, ủng hộ việc bình thường hóa chính sách của BoJ.

Chúng tôi kỳ vọng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 12 nếu lạm phát tăng trưởng vững chắc trong tháng 10 và tăng trưởng tiền lương tiếp tục. Tuy nhiên, xét đến phản ứng thận trọng của BoJ đối với thị trường tài chính và nền kinh tế Hoa Kỳ, BoJ có thể lo ngại rằng việc tăng lãi suất vào tháng 12 có thể làm rung chuyển thị trường một lần nữa, vì thanh khoản thị trường thường mỏng vào tháng 12, do đó, họ có thể sẽ giữ an toàn và tăng lãi suất vào tháng 1.

ING Global Economics Team