Rủi ro suy thoái khu vực đồng Euro gia tăng khi lạm phát giảm mạnh - ANZ

Brian Martin, Trưởng bộ phận Kinh tế G3 tại ANZ Research, lưu ý rằng Khu vực đồng Euro (EA) có nguy cơ sụt giảm nghiêm trọng khi lạm phát giảm với tốc độ chóng mặt.

EA cải thiện lạm phát ngày càng bền vững

Dữ liệu đang xác nhận sự cải thiện dần dần và bền vững về lạm phát EA. Trong ngắn hạn, rủi ro đối với áp lực giá cơ bản có vẻ nghiêng về phía giảm do tác động trễ của việc thắt chặt tiền tệ trước đó và hoạt động kinh tế chững lại đè nặng.

Bất chấp những áp lực giảm giá này, chúng tôi ước tính nếu xu hướng HICP cốt lõi hàng tháng hiện tại tiếp tục đến năm 2024, lạm phát sẽ đạt mục tiêu sớm hơn dự báo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.

Dữ liệu kinh tế đang xác nhận rằng việc thắt chặt tiền tệ đang hoạt động hiệu quả. Tăng trưởng GDP đang chững lại, một phần là do lãi suất cao hơn, điều kiện cho vay ngân hàng chặt chẽ hơn và tăng trưởng tín dụng suy yếu. Cung tiền M3 giảm 1,2% so với cùng kỳ trong tháng 9, nghĩa là tăng trưởng hàng năm theo giá trị thực là âm khi tính đến lạm phát. Tính toán của chúng tôi ước tính rằng lượng tồn kho M3 thực hiện chỉ cao hơn 3,0% so với mức trước COVID. Tăng trưởng tín dụng đối với các doanh nghiệp phi tài chính (NFC) cũng chậm lại đáng kể (0,2% trong tháng 9 so với cùng kỳ) và thực tế là âm. Trong lịch sử ngắn ngủi của mình, EA đã không thoát khỏi suy thoái trong thời kỳ suy thoái tín dụng mạnh.

Dữ liệu hoạt động gây thất vọng vào đầu Q4. Chỉ số PMI tổng hợp nhanh đã giảm 0,5 điểm trong tháng 10 xuống 46,5, mức thấp nhất kể từ khi cuộc chiến ở Ukraine bắt đầu và là mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020 khi nền kinh tế bị đóng cửa một phần vì COVID. Chỉ số PMI tổng hợp hiện đang dao động ở mức khi EA gặp khó khăn do cuộc khủng hoảng nợ sau GFC. Trong lịch sử, thước đo hoạt động kinh tế này chưa bao giờ thấp hơn so với thời kỳ GFC và đại dịch. Nó phản ánh các điều kiện kinh tế khó khăn đối với ngành sản xuất và ngày càng khó khăn đối với ngành dịch vụ.

Sự phục hồi yếu kém của Trung Quốc cũng góp phần khiến nhu cầu xuất khẩu yếu đi. Trong 8 tháng đầu năm nay, xuất khẩu sang Trung Quốc giảm 0,7% so với cùng kỳ. Trung Quốc là điểm đến xuất khẩu lớn thứ hai của Liên minh châu Âu. Xuất khẩu sang các đối tác lớn khác ở châu Á trong cùng thời điểm cũng yếu. Xuất khẩu sang Nhật Bản giảm 5,5% so với cùng kỳ và sang Hàn Quốc giảm 1,8% so với cùng kỳ. Mỗi hãng chiếm khoảng 25% khối lượng xuất khẩu sang Trung Quốc.

Joshua Gibson