Sự tăng giá đáng kinh ngạc của vàng và những thách thức phía trước

• Giá vàng tăng khoảng 18% tính từ đầu năm đến nay.
• Nhưng liệu đã đến lúc xu hướng tăng này hạ nhiệt một chút chưa?
• Ngay cả như vậy, triển vọng chung vẫn là tích cực.

Vàng tỏa sáng rực rỡ

Vàng đã có một năm tăng trưởng tuyệt vời, tăng khoảng 18% và đạt mức cao kỷ lục là 2450 vào ngày 20 tháng 5. Như đã thảo luận trong các báo cáo trước đây, xu hướng tăng của vàng được thúc đẩy bởi sự bất ổn địa chính trị, hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương và nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ, đặc biệt là ở Trung Quốc, cũng như kỳ vọng về chi phí đi vay thấp hơn, ít nhất là ở hầu hết các quốc gia phát triển.

Nhưng liệu những lực lượng đó có còn nguyên vẹn không? Vàng có tiếp tục xu hướng tăng hiện tại mà không quay đầu lại hay động lực đã cạn kiệt?

Đặt cược cắt giảm lãi suất quá ôn hòa của Fed

Sau khi đạt mức cao kỷ lục mới vào ngày 20 tháng 5 ở mức khoảng 2450, kim loại quý này đã giảm trở lại và ổn định trong phạm vi đi ngang giữa 2290 và 2390, bao gồm hầu hết các hành động giá kể từ đầu tháng 4. Có lẽ điều này là do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc không mua bất kỳ vàng nào vào tháng 5 và tháng 6.

Tuy nhiên, chỉ tuần trước, kim loại này đã tìm lại được chỗ đứng và vượt lên trên ngưỡng trên của phạm vi đó khi dữ liệu CPI của Hoa Kỳ cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt vào tháng 6. Cùng với dữ liệu việc làm yếu trong tháng, các số liệu CPI đã củng cố kỳ vọng về đợt cắt giảm 0,25 điểm cơ bản vào tháng 9 của Fed, với những người tham gia thị trường tăng điểm cơ bản dự kiến ​​sẽ bị cắt giảm vào cuối năm lên 68. Điều này chuyển thành khoảng 70% khả năng có đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản thứ ba trước khi chuyển sang năm mới.

Tuy nhiên, việc đặt cược vào đợt cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm nay có thể không thực tế. Xét cho cùng, biểu đồ chấm mới nhất của Fed chỉ ra một, trong khi Powell, mặc dù tự tin về tiến triển của lạm phát, nhấn mạnh rằng họ cần thêm bằng chứng trước khi cân nhắc bắt đầu hạ lãi suất .

Hơn nữa, sau vụ ám sát ứng cử viên Tổng thống Hoa Kỳ Trump , khả năng ông quay trở lại Phòng Bầu dục có thể tăng lên và nhiệm kỳ tổng thống của Trump có thể không thuận lợi cho việc cắt giảm lãi suất vì lời cam kết giảm thuế doanh nghiệp và tăng thuế đối với Trung Quốc của ông rất có thể sẽ gây ra lạm phát.

Nhìn chung, dữ liệu sắp tới cho thấy lạm phát vẫn ổn định hoặc hiệu suất kinh tế tốt hơn mong đợi có thể giúp đồng đô la phục hồi và do đó gây áp lực lên vàng khi các nhà đầu tư xem xét lại khả năng cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm nay.

Nhu cầu của Trung Quốc đang chậm lại

Bên cạnh việc PBoC tạm dừng mua vào và rủi ro tăng trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, những yếu tố có thể ảnh hưởng đến đà tăng của kim loại quý trong ngắn hạn có thể là tiến triển trong các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Israel và Hamas và sự chậm lại trong nhu cầu bán lẻ tại Trung Quốc.

Trong bối cảnh không có phương tiện đầu tư nào khác để kiếm lời, trong vài năm trở lại đây, các nhà bán lẻ Trung Quốc đã đổ xô vào vàng, và điều này được chứng minh bằng sự tăng tốc của giá vàng Trung Quốc so với giá vàng quốc tế. Tuy nhiên, gần đây, giá vàng quốc tế đã tăng nhanh hơn giá chuẩn Thượng Hải, ngụ ý nhu cầu vàng Trung Quốc đang chậm lại.

Bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn

Tuy nhiên, bất kỳ sự điều chỉnh tiềm năng nào do những rủi ro đã đề cập ở trên có khả năng sẽ chỉ giới hạn và tồn tại trong thời gian ngắn. Như đã được nhấn mạnh nhiều lần trong các báo cáo trước đây, việc cắt giảm lãi suất chậm trễ có thể không phải là mối lo ngại lớn đối với các nhà đầu tư vàng vì thời hạn của họ có thể dài hơn so với các nhà giao dịch ngoại hối. Thực tế là Fed được cho là sẽ sớm bắt đầu một chu kỳ nới lỏng có thể là quá đủ vì nó hạn chế tiềm năng tăng giá của lợi suất trái phiếu kho bạc.

Hơn nữa, PBoC có thể tăng tốc lại hoạt động mua vào trong vài tháng tới trước thềm cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11, vì chiến thắng của Trump có nguy cơ làm xấu đi mối quan hệ Hoa Kỳ-Trung Quốc. Do đó, các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc có thể tiếp tục loại bỏ sự phụ thuộc vào đồng đô la của họ để giảm thiểu thiệt hại kinh tế trong trường hợp Hoa Kỳ quyết định vũ khí hóa đồng tiền của mình.

Về nhu cầu bán lẻ, với việc thị trường chứng khoán Trung Quốc gần đây lại sụt giảm và tiền điện tử bị cấm tại nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, nhiều nhà đầu tư có thể sớm quyết định quay lại với kim loại quý này.

Một bức tranh kỹ thuật vẫn lạc quan

Về mặt kỹ thuật, vàng đã lấy lại được sức hấp dẫn sau khi dữ liệu CPI của Hoa Kỳ thấp hơn dự kiến, vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng (hiện đã chuyển thành ngưỡng hỗ trợ) là 2.390 đô la.

Bây giờ, kim loại này có vẻ đang hướng đến mức cao nhất mọi thời đại là 2.450 đô la, nhưng ngay cả khi phe mua vượt qua vùng đó sớm, thì vẫn có khả năng xảy ra tình trạng thoái lui. Sau tất cả, đây là trường hợp trong vài lần kim loại này đạt kỷ lục gần đây. Tuy nhiên, bất kỳ sự thoái lui nào cũng có thể bị giới hạn ở trên vùng quan trọng là 2.390 đô la, từ đó phe mua có thể nhảy trở lại hành động.

Charalampos Pissouros