Sự thay đổi đường cong lợi suất: Tác động của ADP của Mỹ, tỷ lệ cắt giảm lãi suất của Fed và sự hỗn loạn của trái phiếu Nhật Bản

Thị trường

Báo cáo việc làm ADP của Hoa Kỳ hơi đáng thất vọng ngày hôm qua đã tác động đặc biệt đến phần cuối của đường cong lợi suất. Kỳ hạn từ 10 năm đến 30 năm giảm từ 6,1 đến 8,9 điểm cơ bản. Kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới mức hỗ trợ ở mức 4,13% (mức thoái lui 50% khi tăng năm 2023) nhưng được giữ trên mức tham chiếu tiếp theo xuất hiện ngay sau đó ở mức 4,09% . Mức giảm trong nhóm 5-7 năm lên tới 3,1 và 5 bps trong khi phía trước thậm chí còn đạt được mức tăng biên 1,6 bps. Điều đó có thể có nghĩa là mức giá hiện tại cho việc cắt giảm lãi suất của Fed (66% cơ hội bắt đầu vào tháng 3 với mức giảm tích lũy 125 bps vào cuối năm 2024) đã đủ xa. Chúng tôi chưa muốn đưa ra kết luận đó khi vẫn chưa có báo cáo bảng lương chính thức vào thứ Sáu. Lợi suất của Đức theo sau các công ty cùng ngành của Mỹ với sự dịch chuyển tương tự của đường cong. Di chuyển khác nhau giữa +1 bp ở phía trước và -7,5 bp ở cuối dài. Gilts vượt trội hơn. Khi đặt cược vào sự gia tăng nhanh chóng và mạnh mẽ của trục xoay Fed/ECB, các thị trường ngày càng khó cho rằng Ngân hàng Anh sẽ đi ngược lại xu hướng. Thị trường tiền điện tử hiện đang định giá đợt cắt giảm lãi suất hoàn toàn đầu tiên vào tháng 6 so với tháng 8 vào tuần trước với 60% cơ hội thực hiện vào tháng 5. Sáng nay chúng tôi ngay lập tức chuyển sang giao dịch châu Á để đi sâu vào thị trường trái phiếu Nhật Bản. JGB hoạt động cực kỳ kém hiệu quả, với việc mở rộng Kho bạc Hoa Kỳ, sau cú sốc gấp ba lần. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng 6,2 (2-y) lên 12,6 (10-y) bps. Nó bắt đầu với việc phó thống đốc BoJ Himino ngày hôm qua miêu tả các kịch bản khác nhau trong trường hợp kỷ nguyên lãi suất âm sẽ kết thúc. Ông chỉ ra rằng đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2007 sẽ không gây hại như một số lo ngại. Thống đốc Ueda xuất hiện trước quốc hội sáng nay đã đưa ra một số lựa chọn về mức lãi suất chính sách sẽ nhắm tới khi kết thúc thử nghiệm lãi suất dưới 0. Việc chỉ nói về việc tăng lãi suất sẽ khiến thị trường suy đoán về việc thực sự làm như vậy, biến cuộc họp tháng 12 thành cuộc họp trực tiếp. Cú đòn thứ ba liên quan trực tiếp đến việc đặt cược vào sự thay đổi chính sách của BoJ với cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm hoàn toàn thất bại. Giá thầu để che phủ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015 với phần đuôi lớn nhất được ghi nhận. Đồng Yên Nhật vượt trội sáng nay, đẩy USD/JPY xuống mức thấp nhất (146,32) kể từ đầu tháng 9. EUR/JPY kéo dài chuỗi thua lỗ lên chín ngày với cặp tiền hiện đang giao dịch ở mức 157,45. Chuyển động trong các cặp tiền tệ khác bị tắt tiếng. EUR/USD đang giao dịch ổn định sau khi chạm mức cuối phiên ngày hôm qua đã đẩy tỷ giá này xuống mức dưới 1,08 lên mức 1,076. Động lực của Sterling giảm bớt. EUR/GBP thoát khỏi ngưỡng hỗ trợ ở mức 0,8557 để kết thúc ở mức 0,857. Lịch kinh tế không mấy hấp dẫn hôm nay mở đường cho giao dịch kỹ thuật liên quan đến bảng lương ngày mai như là thông tin đầu vào cuối cùng cho cuộc họp chính sách của Fed vào tuần tới.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) hôm qua đã giữ nguyên lãi suất chính sách như dự kiến ​​ở mức 5,75%. Hoạt động vẫn ở mức thấp dù đã tăng trở lại trong Quý 3. Thị trường lao động vẫn mạnh nhưng tăng trưởng việc làm chậm lại. Lạm phát đã giảm xuống còn 6,5% trong tháng 11, điều mà NBP chủ yếu cho là do lạm phát cơ bản giảm. Để củng cố quyết định này, NBP tuyên bố rằng 'việc điều chỉnh lãi suất NBP được đưa ra trong những tháng trước, cùng với sự không chắc chắn về đường hướng chính sách tài chính và quy định trong tương lai cũng như tác động của chúng đối với lạm phát, Hội đồng đã quyết định giữ nguyên lãi suất NBP. '. Vì tình hình chính trị (việc thành lập chính phủ mới đang ở giai đoạn đầu) rõ ràng là một yếu tố quan trọng đối với NBP, nên lãi suất chính sách có thể ổn định cho đến đầu năm 2024. Triển vọng về một chu kỳ nới lỏng được thận trọng và một chính phủ mới thân thiện với EU sẽ giữ nguyên zloty gần mức mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng hào quang (hiện là EUR/PLN 4,32). Thống đốc NBP Glapinski tổ chức họp báo vào chiều nay.

Ngân hàng Canada cũng giữ lãi suất chính sách ổn định ở mức 5,0% vào ngày hôm qua. BoC chỉ ra rằng họ vẫn lo ngại về những rủi ro đối với triển vọng lạm phát và vẫn sẵn sàng tăng lãi suất chính sách hơn nữa nếu cần. Tuy nhiên, trong đánh giá kinh tế của mình, BoC thừa nhận rằng lãi suất cao hơn rõ ràng đang hạn chế chi tiêu trong khi thị trường lao động tiếp tục giảm bớt do tốc độ tạo việc làm chậm hơn tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động. BoC giả định rằng trong quý này, nền kinh tế không còn dư cầu nữa. Lạm phát giảm xuống 3,1% so với cùng kỳ trong tháng 10. Giống như trường hợp của hầu hết các ngân hàng trung ương khác của các nước phát triển, bao gồm cả Hoa Kỳ, thị trường 'chắc chắn' rằng BoC đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và thậm chí còn thấy >50% khả năng BoC bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 3 năm sau. . Quyết định của BoC không có tác động đáng chú ý đến đồng đô la Canada. USD/CAD theo sau đợt phục hồi của USD rộng hơn đóng cửa gần 1,36. Ở góc độ rộng hơn, đồng loonie đang hoạt động khá tốt khi xét đến sự sụt giảm của giá dầu.

KBC Market Research Desk