Theo dõi ngân hàng trung ương: Khi nào lợi suất trái phiếu toàn cầu sẽ khác nhau?

Tuần này chúng ta có hai sự kiện quan trọng của ngân hàng trung ương. Đầu tiên là lời khai của Jerome Powell trước Quốc hội và thứ hai là cuộc họp của ECB . Cả hai sự kiện này đều có thể làm biến động thị trường tài chính và dưới đây chúng tôi phân tích những thị trường có thể dễ bị tổn thương nhất trước những thay đổi sau những sự kiện này.

Tương quan lợi suất trái phiếu: Cần xem gì

Một diễn biến thú vị trong năm qua là lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã thay đổi theo nhịp ở Châu Âu, Anh và Mỹ. Vì Kho bạc Hoa Kỳ là trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu nên bất kỳ sự thay đổi nào theo hướng của chúng đều có thể có tác động lớn đến thị trường tài chính, đặc biệt là khi mối tương quan mạnh mẽ.

Để hiểu được mức độ tương quan giữa lãi suất trái phiếu chính trên toàn cầu, chúng tôi đã phân tích mối tương quan giữa lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, lãi suất 2 năm của Đức và lãi suất Gilt 2 năm của Anh. Chúng tôi đã xem xét mối tương quan 1 năm, mối tương quan YTD và mối tương quan 1 tháng. Kết quả rất rõ ràng, như bạn có thể thấy bên dưới:

Mối tương quan 1 năm:

Trên cơ sở hàng năm, mối tương quan mạnh nhất giữa lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm của Đức và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và chúng đã di chuyển cùng nhau 71% thời gian. Ngược lại, mối tương quan giữa lãi suất mạ vàng kỳ hạn 2 năm và lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm không mạnh bằng và hai lợi suất này biến động cùng nhau trong 57% thời gian. Sản lượng mạ vàng của Anh có mối tương quan chặt chẽ hơn với sản lượng của Đức và chúng đã thay đổi cùng nhau 70% thời gian trong 12 tháng qua.

Rất hiếm khi các tài sản khác nhau duy trì mối tương quan chặt chẽ như vậy trong 12 tháng, nhưng điều này có thể hiểu được vì các ngân hàng trung ương đã đồng lòng chống lạm phát trong năm 2023. Tuy nhiên, những mối tương quan gần đây hơn đã làm sáng tỏ những gì có thể xảy ra tiếp theo.

Tương quan YTD:

Như bạn có thể thấy, mối quan hệ giữa lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ và Đức đã gần gũi hơn kể từ đầu năm và chúng đã di chuyển cùng nhau 72% thời gian. Sự thay đổi thú vị hơn là mối tương quan ngày càng tích cực giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ và Anh, đã tăng lên 65% từ mức 57% một năm trước. Điều này có thể là do triển vọng kinh tế Anh năm 2024 được cải thiện so với năm 2023.

Ngược lại, lợi suất trái phiếu 2 năm của Anh ít tương quan hơn với lợi suất trái phiếu 2 năm của Đức tính đến thời điểm hiện tại. Con số này trước đây là 70% và đã giảm xuống còn 56% do triển vọng kinh tế Đức u ám hơn, điều này có thể buộc ECB trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên cắt giảm lãi suất trong năm nay. Nó cũng tương ứng với mức giảm 1,4% của EUR/GBP so với đầu năm, do đồng bảng Anh được hưởng lợi từ chênh lệch lợi suất mạnh hơn với Đức.

Mối tương quan trong 1 tháng:

Mối tương quan 1 tháng cũng đáng theo dõi và chúng đang cho thấy sự suy giảm trong mối quan hệ giữa lãi suất trái phiếu 2 năm của Anh và Mỹ, quay trở lại mức chuẩn 12 tháng và sự gia tăng hơn nữa trong mối tương quan giữa lợi suất trái phiếu 2 năm của Đức và Mỹ. sản lượng. Lợi suất của Anh và Đức có mối tương quan nghịch kể từ đầu tháng 2, khi vận mệnh kinh tế của Đức và Anh khác nhau.

Nhìn chung, Kho bạc Hoa Kỳ là một trong những loại tài sản quan trọng nhất thế giới. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm dường như đang làm thay đổi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm của Đức và ở mức độ thấp hơn là lợi suất mạ vàng kỳ hạn 2 năm của Vương quốc Anh. Thông thường, lợi suất trái phiếu không có mối tương quan chặt chẽ với nhau nên mối quan hệ tích cực mạnh mẽ giữa lợi suất trái phiếu có thể được coi là bất thường và chúng có thể không kéo dài.

Khi nào các mối tương quan sẽ phanh lại?

Tuy nhiên, hiện tại, nếu Jerome Powell thay đổi kỳ vọng về lãi suất của Mỹ khi ông điều trần trước Quốc hội trong tuần này và điều này gây ra sự biến động về lãi suất trái phiếu Mỹ thì chúng ta có thể thấy lãi suất trái phiếu Đức tiếp tục di chuyển cùng với lãi suất của Mỹ. Thị trường kỳ vọng Powell sẽ tuyên bố rằng Fed không vội cắt giảm lãi suất, điều này có thể gây thêm áp lực tăng lãi suất trái phiếu của cả Mỹ và Đức, nhưng chỉ trong ngắn hạn.

Triển vọng kinh tế của Đức yếu hơn nhiều so với triển vọng kinh tế của Mỹ trong năm nay. Do đó, cuộc họp của ECB vào thứ Năm có thể ôn hòa hơn đáng kể so với lời khai của Powell vào thứ Tư. Nếu ECB ôn hòa hơn đáng kể so với Jerome Powell thì hai điều có thể xảy ra: 1, lãi suất trái phiếu của Đức có thể khác với lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và 2, lãi suất trái phiếu của Đức có thể giảm xuống và chúng ta có thể thấy chúng đảo ngược một phần trong số 46 điểm cơ bản mà chúng đã tăng lên. tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay.

Giá tài sản có thể biến động sau lời khai của Jerome Powell

Trong vài ngày tới, có rất nhiều rủi ro sự kiện có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu và kỳ vọng về lãi suất. Điều đáng chú ý là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ có mối tương quan tích cực cao nhất với lợi suất trái phiếu khác, mặc dù mối liên hệ với S&P 500 đã bị phá vỡ và hiện không đáng kể. Tuy nhiên, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm có một số mối tương quan tiêu cực đáng kể, bao gồm cả với vàng và giá vàng di chuyển ngược chiều với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm trong 66% trường hợp, đồng đô la Úc di chuyển ngược chiều với đô la Úc trong 66% thời gian, và ngược lại với 60% GBP thời gian. Nếu chúng ta thấy bất kỳ chuyển động nào về lãi suất trái phiếu kho bạc trong tuần này thì đây là những loại tài sản cần theo dõi.

Kathleen Brooks