Thị trường chiết khấu khoảng 40% khả năng không chỉ một mà là hai lần cắt giảm 50 BP trong ba cuộc họp FOMC gần đây nhất

Tổng quan: Báo cáo việc làm của Hoa Kỳ là tâm điểm chú ý. Thị trường đang hướng đến báo cáo với khoảng 40% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào cuối tháng này. Chỉ số Đô la đang giao dịch thấp hơn trong phiên thứ ba liên tiếp. Được hỗ trợ bởi mức giảm thứ năm liên tiếp của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ, đồng yên đã tiến gần đến mức cao của tháng trước nhưng không có sự hỗn loạn như hồi tháng 7 và tháng 8. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán vẫn đang chịu áp lực. Hầu hết các thị trường lớn ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đều giảm. Đài Loan và Úc là những trường hợp ngoại lệ. Stoxx 600 của Châu Âu đã giảm trong phiên thứ năm liên tiếp, mức giảm dài nhất trong vài tháng. Hợp đồng tương lai chỉ số của Hoa Kỳ đang giao dịch dưới mức thấp của ngày hôm qua. Thị trường trái phiếu tiếp tục thu hút dòng tiền trú ẩn an toàn. Lợi suất chuẩn 10 năm của Châu Âu chủ yếu thấp hơn khoảng bốn điểm cơ bản và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đang giảm xuống dưới 3,70%.

Đồng đô la yếu hơn so với đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ nhưng mạnh hơn một chút so với đồng euro và đồng bảng Anh. Khối đô la ít thay đổi và đồng Scandis đang giao dịch cao hơn. Trong số các loại tiền tệ của thị trường mới nổi, các loại tiền tệ của Châu Á - Thái Bình Dương được giao dịch cao hơn trong khi các loại tiền tệ của Trung Âu chủ yếu nặng hơn, bao gồm cả Türkiye. Đồng rand Nam Phi và đồng peso Mexico cũng đang ghi nhận mức giảm nhỏ. Vàng đang giao dịch vững chắc nhưng trong phạm vi hẹp (~$2513-$2522) thấp hơn một chút so với mức cao của ngày hôm qua (~$2523,50). Quyết định hoãn kế hoạch tăng sản lượng vào tháng 10 và tháng 11 của OPEC không ảnh hưởng nhiều đến WTI tháng 10 đang giao dịch trong phạm vi hẹp gần mức thấp nhất trong một năm được thiết lập vào ngày hôm qua là gần 68,75 đô la.

Châu Á Thái Bình Dương

Mặc dù tăng trưởng thu nhập lao động của Nhật Bản vững chắc hơn dự kiến ​​theo giá trị danh nghĩa và thực tế được báo cáo hôm qua, chi tiêu hộ gia đình vẫn gây thất vọng. Nó đã tăng 0,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7 sau khi giảm 1,4% vào tháng 6. Các nhà kinh tế trong cuộc khảo sát của Bloomberg dự đoán mức tăng 1,2%. Trong các tính toán GDP quý 2 (sẽ được điều chỉnh vào thứ Hai đầu tiên), mức tiêu dùng đã tăng lần đầu tiên trong năm quý (4% theo quý, đã điều chỉnh theo mùa). Tuy nhiên, trừ khi có cú sốc đáng kể hoặc tình trạng hỗn loạn thị trường mới kéo dài, thì xu hướng diều hâu của Thống đốc BOJ Ueda, được thành viên hội đồng quản trị BOJ Takata nhắc lại hôm qua, nên được coi là đúng giá trị thực. Theo ngôn ngữ của Chủ tịch Fed Powell, hành trình đã bắt đầu và hướng đi đã rõ ràng. Cuối cùng, lưu ý rằng vào sáng thứ Hai, Trung Quốc sẽ công bố CPI và PPI tháng 8. CPI dự kiến ​​sẽ tiếp tục phục hồi sau khi giảm mạnh vào cuối năm ngoái và kéo dài đến tháng 1 năm 2024. Dự báo trung bình sẽ khớp với mức cao nhất trong năm nay được thiết lập vào tháng 2, cũng là mức cao nhất từ ​​tháng 3 năm 2023. Mặt khác, tiến trình thoát khỏi giảm phát của giá sản xuất đang bị đình trệ. Giá sản xuất đã giảm theo năm kể từ đầu quý 3 năm 22. Kết thúc năm ngoái, giá sản xuất giảm 2,7% so với cùng kỳ năm trước. Đến giữa năm 2024, giá sản xuất giảm 0,8% so với cùng kỳ năm trước và duy trì ở mức đó vào tháng 7. Vào tháng 8, giá sản xuất dự kiến ​​sẽ giảm 1,4%.

Đồng đô la đã giảm xuống dưới JPY143 vào hôm qua sau ước tính việc làm của khu vực tư nhân ADP gây thất vọng (99 nghìn so với dự kiến ​​là 145 nghìn và 111 nghìn vào tháng 7 - giảm so với mức 122 nghìn ban đầu). Đồng đô la đã phục hồi để giao dịch trên JPY144 sau khi PMI dịch vụ và tổng hợp cuối cùng được điều chỉnh tăng và chỉ số dịch vụ ISM tăng nhẹ (mặc dù chỉ số phụ về việc làm yếu hơn dự kiến, giảm theo trình tự). Đồng đô la đã giảm trong suốt phiên giao dịch địa phương và đạt gần JPY142 vào cuối phiên giao dịch. Hãy nhớ rằng mức thấp nhất của tháng trước gần với JPY141,70. Đồng đô la đã giảm từ trên JPY147 vào thứ Hai và thứ Ba nhưng không có sự hỗn loạn chung của thị trường vào cuối tháng 7 và đầu tháng 8. Và dữ liệu gần đây nhất của MOF cho thấy bản thân các nhà đầu tư Nhật Bản vẫn tiếp tục mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài . Đồng đô la Úc đã được bán ra từ khoảng 0,6800 đô la đến 0,6300 đô la vào cuối tháng 7 và đầu tháng 8, đi ngang trong hai phiên gần đây nhất và hôm nay. Đồng đô la chủ yếu được giao dịch trong khoảng từ 0,6700 đô la đến 0,6750 đô la. Các đợt thoái lui của đồng đô la Úc từ mức cao ngày 28 tháng 8 đang ở gần 0,6755 đô la và 0,6770 đô la. Các chỉ báo động lượng đang tiếp tục giảm, điều này có vẻ ủng hộ việc bán ra khi giá tăng. So với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài, đồng đô la đã giảm và tiến gần đến mức thấp của thứ sáu tuần trước gần 7,0710 CNH. So với đồng nhân dân tệ trong nước, đồng đô la đã ghi nhận mức đóng cửa thấp nhất trong năm, thấp hơn một chút so với 7,09 CNY. Con số này thể hiện mức giảm khoảng 2,6% kể từ mức cao ngày 24 tháng 7. Đồng nhân dân tệ đã mạnh lên trong tuần thứ bảy liên tiếp (mức tăng dài nhất trong bốn năm) và dường như không liên quan nhiều đến những gì đang diễn ra ở Trung Quốc. Điều này đặt ra câu hỏi rằng liệu mức yếu trước đó của đồng nhân dân tệ có phải là do các diễn biến trong nước của Trung Quốc hay không. PBOC đã đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức 7,0925 CNY (7,0989 CNY ngày hôm qua). Tỷ giá đã giảm tích lũy 0,78% kể từ mức cố định cao ngày 13 tháng 8 (7,1479 CNY). Nghe có vẻ không nhiều nhưng hãy nhớ rằng đồng đô la chỉ có thể di chuyển 2% quanh mức cố định. Thứ hai, mất gần bốn tháng để mức cố định đồng đô la tăng cùng một lượng. PBOC chấp nhận đồng đô la giảm nhanh hơn mức tăng giá. Tiết lộ sở thích?

Châu Âu

Có một lịch kinh tế EMU nhẹ trước cuộc họp ECB vào thứ năm tuần tới, nơi không có nhiều nghi ngờ nhưng việc cắt giảm lãi suất một phần tư điểm sẽ được thực hiện. Các động lực kinh tế từ Đức vẫn còn yếu, một phần được phản ánh trong tin tức tuần này về việc Volkswagen cân nhắc đóng cửa nhà máy trong nước. Sớm hơn hôm nay, Đức đã báo cáo sản lượng công nghiệp. Sau khi đạt mức tăng trung bình 0,1% một tháng trong nửa đầu năm, nước này đã giảm mạnh 2,4% vào tháng 7 (dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là giảm 0,5% (tháng 6 được điều chỉnh từ 1,4% xuống 1,7%). Riêng Đức báo cáo xuất khẩu tăng 1,7% vào tháng 7, sau khi giảm hơn 3% trong mỗi hai tháng trước đó. Thặng dư thương mại thu hẹp xuống còn 16,8 tỷ euro khi nhập khẩu tăng 5,4%. Nước này đạt mức trung bình kỷ lục 23,7 tỷ euro một tháng trong quý 1 năm 2024 và mức trung bình đó giảm xuống còn 23 tỷ euro trong quý 2. Mức trung bình là 18,2 tỷ euro trong quý 2 năm 2023. Mặt khác, Pháp đã báo cáo mức giảm trung bình 0,3% hàng tháng về sản lượng công nghiệp trong nửa đầu năm 2024 và giảm 0,5% vào tháng 7. Các nhà kinh tế dự đoán mức giảm 0,3% sau khi tăng 0,8% vào tháng 6. Nước này không được hưởng thặng dư bên ngoài của Đức. Sau một sự tán tỉnh ngắn ngủi với thặng dư tài khoản vãng lai vào đầu năm nay, nó đã trở lại thâm hụt. Mức thâm hụt trung bình hàng tháng trong quý 2 là 2,77 tỷ euro (trung bình 2,30 tỷ euro trong quý 2 năm 23). Sớm hơn hôm nay, Pháp đã báo cáo mức thâm hụt 1,2 tỷ euro vào tháng 7.

Đồng euro dường như không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự tăng giá của đồng yên hay số liệu sản xuất công nghiệp đáng thất vọng từ Đức và Pháp. Đồng tiền này đang giao dịch trong phạm vi hẹp dưới 1,1120 đô la và trên 1,1100 đô la. Nhờ đồng đô la Mỹ yếu hơn và có lẽ được hỗ trợ bởi sự gia tăng bất ngờ trong các đơn đặt hàng nhà máy của Đức, đồng euro đã tăng lên mức cao nhất trong năm ngày tại Bắc Mỹ vào hôm qua gần 1,1120 đô la. Con số này gần bằng một nửa đà trượt giá từ mức cao nhất trong năm vào ngày 26 tháng 8, cao hơn một chút so với 1,12 đô la, xuống mức thấp nhất của thứ Ba, gần 1,1025 đô la. Mức thoái lui tiếp theo (61,8%) là khoảng 1,1135 đô la. Chúng tôi không nghĩ rằng đợt điều chỉnh của đồng euro đã kết thúc, nhưng thừa nhận một số biến động xung quanh tình hình việc làm của Hoa Kỳ, một động thái duy trì ở mức đó (1,1135 đô la) cảnh báo về một đợt kiểm tra khác ở mức cao. Về mặt tích cực, vùng 1,1275 đô la có thể quan trọng. Đây vừa là mức cao nhất của năm ngoái vừa là mức thoái lui (61,8%) của đợt giảm giá đồng euro 2021-2022. Câu chuyện kỹ thuật của đồng bảng Anh cũng tương tự. Đồng tiền này đã chững lại sau khi đạt mức thoái lui (50%) của đợt giảm từ mức cao nhất ngày 27 tháng 8 (~$1,3265) xuống mức thấp nhất của thứ Ba (thấp hơn một chút so với $1,3090). Mức này được tìm thấy ở mức cao hơn một chút so với $1,3175 và đồng bảng Anh đã thiết lập mức cao mới trong phiên gần $1,3185 trong các giao dịch muộn ở Bắc Mỹ. Đồng tiền này đã dừng lại trước mức thoái lui tiếp theo (61,8%) là $1,3200. Cũng giống như đồng euro, đợt thoái lui từ đợt tăng mạnh vào tháng 8 tương đối nông và chúng tôi dự đoán sẽ có đợt điều chỉnh sâu hơn. Đồng bảng Anh đang giao dịch nặng hơn một chút ở châu Âu và đang tìm thấy hỗ trợ gần $1,3160.

Mỹ

Thị trường đang bước vào báo cáo việc làm với hơn 40% khả năng là nó đủ yếu để tạo ra sự đồng thuận cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC sắp tới . Nó cũng có khoảng 40% khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản lần thứ hai trong một trong hai cuộc họp cuối cùng của năm. Thị trường đang cân nhắc lãi suất quỹ Fed cuối cùng dưới 3% (2026). Dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là tăng 165 nghìn trong bảng lương phi nông nghiệp , tương đương với mức trung bình của ba tháng trước. Sau khi tăng trong bốn tháng liên tiếp, tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm từ 4,3%. Nếu mức trung bình nằm trong phạm vi ước tính, thì có vẻ như không nhất quán với việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm 50 điểm cơ bản vào ngày 18 tháng 9. Công cụ theo dõi GDP của Fed Atlanta là 2,1% trong quý 3, cao hơn ước tính của Fed về tăng trưởng theo xu hướng (không phải lạm phát). Hơn nữa, thị trường đã nới lỏng theo nghĩa là lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đã giảm hơn 100 điểm cơ bản kể từ đầu tháng 7. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm khoảng 75 điểm cơ bản. Báo cáo việc làm của Canada ít tác động hơn. Ngân hàng Canada đã đánh cắp bất kỳ tiếng vang nào có thể có bằng cách khuyến khích thị trường hiểu rằng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất , trừ khi có cú sốc lạm phát mới.

Đồng đô la Mỹ giữ ở mức trên 1,35 CAD ngày hôm qua nhưng đã giảm xuống dưới mức này vào hôm nay, giảm xuống còn khoảng 1,3485 CAD, mức thấp nhất trong bốn ngày, trước khi phục hồi để vượt qua con số này. Hãy nhớ rằng mức cao của Thứ Ba-Thứ Tư là khoảng 1,3565 CAD. Cả việc cắt giảm theo hướng ôn hòa của Ngân hàng Canada cũng như việc NDP rút lại sự ủng hộ đối với chính phủ Tự do thiểu số của Trudeau, dường như đều không có nhiều tác động đến tỷ giá hối đoái. Đồng bạc xanh đã ổn định vào tuần trước ở mức cao hơn một chút so với 1,3490 CAD. Đồng đô la Mỹ đã mở rộng đợt tăng giá so với đồng peso Mexico và đạt gần 20,15 MXN vào hôm qua. Dữ liệu đáng thất vọng của Hoa Kỳ đã hạn chế đồng bạc xanh và ghi nhận mức thấp nhất trong phiên gần nhất trong phiên gần 19,86 MXN. Hôm nay, đồng bạc xanh đang giao dịch đi ngang, với MXN19,86 giữ ở mức giảm và MXN19,96 hạn chế ở mức tăng.

Marc Chandler