Thị trường dầu một lần nữa trải qua những biến động đáng kể

Thị trường dầu mỏ một lần nữa trải qua những biến động đáng kể, với giá dầu thô chuẩn West Texas Middle (WTI) vượt mốc 85 USD/thùng trong tuần này . Sự đột biến này có thể là do sự kết hợp của nhiều yếu tố. Thứ nhất, triển vọng kinh tế toàn cầu lạc quan hơn đã thúc đẩy kỳ vọng về nhu cầu dầu. Ngoài ra, việc cắt giảm sản lượng tự nguyện liên tục của OPEC+ đã góp phần thắt chặt nguồn cung trên thị trường. Hơn nữa, căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã làm tăng thêm mối lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung. Tuy nhiên, một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến biến động giá gần đây là các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu của Nga, điều này đã làm gia tăng căng thẳng địa chính trị và làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung hơn nữa. Sự tăng giá dầu gần đây này trái ngược hoàn toàn với tình hình hồi đầu năm khi WTI phải vật lộn để duy trì mức trên 70 USD. Trong thời gian đó, có những lo ngại về sự gắn kết của OPEC+, những bất ổn xung quanh nền kinh tế Trung Quốc và những lo ngại tương đối thấp về sự gián đoạn nguồn cung xuất phát từ các xung đột như căng thẳng Nga-Ukraine hay vụ Israel-Hamas.

Trong khi giá dầu thô vẫn chưa chắc chắn, chúng tôi cho rằng WTI vẫn sẽ tìm được mức trung bình tốt khoảng 80 USD/thùng. Tôi nghĩ rằng triển vọng tương đối cân bằng cho cả rủi ro tăng giá và giảm giá tại thời điểm này, đặc biệt khi xét đến mức giá dầu hiện tại có thể phù hợp với sở thích của Ả Rập Saudi. Điểm hấp dẫn này có thể là thứ mà OPEC+ muốn nuôi dưỡng thay vì chứng kiến ​​giá cao hơn tạo ra sự phá hủy nhu cầu.

Một rủi ro tăng giá đáng kể là khả năng gián đoạn sản xuất ở Nga và Trung Đông do xung đột đang diễn ra. Mặc dù có nhiều ước tính khác nhau, người ta tin rằng các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine có thể đã ảnh hưởng tới công suất lọc dầu của Nga lên tới 1,0 triệu thùng mỗi ngày (mb/d), với tiềm năng khoảng 3,0 triệu thùng/ngày nằm trong phạm vi tấn công.

Tuy nhiên, bất chấp triển vọng kinh tế toàn cầu đang cải thiện, khả năng nhu cầu dầu toàn cầu tăng đáng kể, vượt quá 2,0 triệu thùng/ngày vào năm 2024 so với dự báo hiện tại của IEA là 1,3 triệu thùng/ngày, là tương đối nhỏ. Điều đáng chú ý là OPEC đang chính thức dự báo nhu cầu sẽ tăng đáng kể 2,3 triệu thùng/ngày.

Mặt khác, rủi ro giảm giá chủ yếu xuất phát từ khả năng thị trường dầu tràn ngập nguồn cung dư thừa. Đồng thời, OPEC+ đã thể hiện sự gắn kết đáng kể kể từ khi xảy ra đại dịch vào đầu năm 2020; Căng thẳng trong cartel vẫn tiếp diễn, dẫn đến một phần đáng kể việc cắt giảm là tự nguyện. Rõ ràng là một số thành viên nhất định, chẳng hạn như UAE, rất mong muốn tăng sản lượng. Cuối cùng, sự thống nhất của cartel phụ thuộc vào việc Ả Rập Saudi sẵn sàng tiếp tục chịu gánh nặng cắt giảm, hiện chiếm 3,1 triệu thùng/ngày trong tổng mức giảm 5,6 triệu thùng/ngày của cartel.

Cam kết của Riyadh trong việc hỗ trợ chiến lược cắt giảm sản xuất hiện tại của cartel bắt nguồn từ những nỗ lực đầu tư sâu rộng kéo dài nhiều năm nhằm đa dạng hóa nền kinh tế. Tuy nhiên, thật hợp lý khi cho rằng vương quốc này vẫn lo ngại về khả năng mất thị phần, đặc biệt là vào tay các nhà sản xuất đá phiến của Mỹ và cuối cùng có thể tìm cách giảm quy mô cắt giảm.

Ngoài ra, có nguy cơ đáng kể về việc sản lượng của các nước ngoài OPEC+ vượt quá mong đợi, đặc biệt là do khả năng các nhà sản xuất đá phiến của Mỹ nâng cao hiệu quả khoan, chủ yếu thông qua việc sử dụng các giếng ngang dài hơn. Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) dự báo một cách thận trọng mức tăng khiêm tốn chỉ 300 kb/d trong sản lượng dầu thô của Mỹ trong năm nay (so với +1,1 mb/d vào năm 2023). Đáng chú ý, Khảo sát năng lượng mới nhất của Fed tại Dallas chỉ ra rằng các nhà sản xuất Mỹ có thể khoan một giếng mới một cách có lãi với giá WTI trung bình là 64 USD.

Stephen Innes