Thị trường đón nhận rất tích cực nhận xét “Fed tạm dừng” của Powell

Quan điểm

Các thị trường rất coi trọng nhận xét “Fed tạm dừng” của Powell vì họ đã đi đến kết luận tương tự. Chúng tôi sẽ nhận được Sách màu be sau ngày hôm nay nhưng nó không có khả năng cung cấp bất kỳ điều gì mới. Các thị trường cũng bác bỏ những nhận xét từ IMF về tình trạng nợ quá mức của Mỹ, đồng thời đánh giá cao dự báo mới về tăng trưởng của Mỹ tăng 2,7% trong năm nay, cao hơn 1,2% so với dự báo chỉ 6 tháng trước.

Bạn không cần phải làm việc chăm chỉ để nghe điều quan trọng nhất mà các giám đốc ngân hàng trung ương đang nói - họ phụ thuộc vào dữ liệu. Giám đốc ECB Lagarde đã có một cuộc phỏng vấn dài trên truyền hình Mỹ và mỗi khi phóng viên hỏi một câu hỏi khó, bà lại rút lui sang việc phụ thuộc vào dữ liệu. Tuy nhiên, thông điệp ở đây là ECB không phải là tay sai của Fed. Thị trường tiếp tục chứng kiến ​​ECB hành động trước Fed vào tháng 6.

Hai yếu tố chiếm ưu thế - kỳ vọng giảm lãi suất của Fed và chiến tranh sắp xảy ra ở Trung Đông. Ông Powell đã nói với chúng tôi ngày hôm qua rằng Fed đồng ý hoãn đợt tăng lãi suất đầu tiên cho đến khi dữ liệu có vẻ có xu hướng giảm hơn, điều mà dữ liệu Q1 đã sai sót, nhưng việc tăng lãi suất vẫn chưa được cân nhắc. Ở mặt trận chiến tranh của Israel, không ai biết chắc chắn điều gì, nhưng thước đo nỗi sợ hãi đang tăng cao hơn mỗi ngày do ý tưởng rằng không chính phủ nào có thể trì hoãn phản ứng trước những gì Iran đã ném vào Israel. Cuộc tìm kiếm một không gian an toàn vẫn tiếp tục, có lợi cho đồng đô la.

Trong khi một số loại tiền tệ của EM vừa rơi khỏi vách đá - hãy xem biểu đồ của đồng peso - thì loại tiền tệ đáng lo ngại hiện nay là đồng Yên Nhật. Đây không hoàn toàn là về trình độ mà là về tốc độ di chuyển, điều mà Bộ Tài chính đã đặt tên trong nhiều năm để biện minh cho sự can thiệp. Chắc chắn rồi, đồng đô la/yên đã chững lại và mất đà tăng trong 24 giờ qua.

Dự báo

Sự phục hồi của đồng đô la đã trở nên hơi điên rồ và hiện đang bắt đầu chững lại. Ở những nơi khác, các tài sản khác cũng tạm dừng, bao gồm cổ phiếu, dầu, vàng và một số hàng hóa. Giai đoạn tiếp theo “nên” là sự thoái lui hầu như luôn theo sau một ngôi sao băng. Chúng tôi không kỳ vọng đợt pullback/bật ngược sẽ rất lớn hoặc kéo dài rất lâu vì lý do đơn giản là chênh lệch lợi suất có lợi cho đồng đô la và việc tìm kiếm một khoảng trống an toàn trong địa chính trị cũng vậy.

Nhưng chờ đã, có một con ruồi trong thuốc mỡ. Như nhiều nhà phân tích đã lưu ý, chúng ta có thể gặp bất ngờ về lạm phát khi PCE xuất hiện. Nhà phân tích độc lập Sahm và FT đều quan tâm đến vấn đề nơi trú ẩn, nguyên nhân chính dẫn đến CPI. Như cả hai đều lưu ý, nhà ở cũ PCE lõi đang hoạt động ở mức 2,1%. Điều này đủ gần với mục tiêu cho công việc của chính phủ. Xem bên dưới.

Tidbit: Trong chính trị thô sơ, mới nhất là Pres Biden nói với các công nhân thép ở Pennsylvania rằng ông đang kêu gọi tăng gấp ba lần thuế đối với thép và nhôm Trung Quốc (từ 7,5% hiện nay). Bộ Thương mại cũng đang xem xét các hành vi không công bằng trong ngành đóng tàu Trung Quốc, một cuộc điều tra do liên đoàn công nhân thép khởi xướng. FT lưu ý rằng thép Trung Quốc nhập khẩu chiếm 0,6% tổng nhu cầu thép của Mỹ nên hầu như không ảnh hưởng đến lạm phát.

Riêng biệt, dữ liệu ngày hôm qua của Trung Quốc cho thấy sản xuất công nghiệp tăng 6,1% và sản xuất tăng gần 10% trong Quý 1, với xuất khẩu cũng tăng 14%.

TreasSec Yellen đã đến thăm Trung Quốc và cảnh báo về tình trạng dư thừa xe điện, pin, tấm pin mặt trời và các hàng hóa khác đang tràn ngập thị trường toàn cầu và sẽ còn tràn ngập nhiều hơn nữa. “Không có gì có thể tránh khỏi” về phản ứng của Hoa Kỳ. Rồi Thủ tướng Đức Scholz—Thủ tướng! —đến thăm Trung Quốc với thông điệp tương tự, cho rằng thâm hụt thương mại 250 tỷ euro đang có lợi cho Trung Quốc. Phản ứng của Trung Quốc từ Chủ tịch Tập là chỉ ra rằng sản lượng của Trung Quốc đang kiềm chế lạm phát và góp phần bảo vệ môi trường. Nói cách khác, không.

FT hôm nay nhấn mạnh rằng việc Trung Quốc bác bỏ những lời phàn nàn của phương Tây đang bị bỏ ngoài tai. “Sau khi chào đón Thủ tướng Đức Olaf Scholz bên ngoài Đại lễ đường Nhân dân ở Bắc Kinh hôm thứ Ba, quan chức cấp hai của Trung Quốc Li Qiang đã thuyết trình cho vị khách của mình về kinh tế cơ bản…. Sản xuất vừa phải vượt quá nhu cầu sẽ có lợi cho sự cạnh tranh toàn diện và sự sống còn của kẻ mạnh nhất.”

Theo câu chuyện của Bloomberg, một điều đáng lo ngại là các khoản trợ cấp của Trung Quốc dành cho các nhà xuất khẩu này cũng như các đối thủ cạnh tranh về thiết bị y tế châu Âu. Đó không phải là điểm mấu chốt của anh ấy, nhưng cũng có thể là: “Tuy nhiên, điều đang trở nên rõ ràng hơn là Liên minh châu Âu và Trung Quốc có nguy cơ dần dần bước vào một cuộc chiến thương mại khi Bắc Kinh chống lại các yêu cầu mở cửa nền kinh tế của mình, khiến khối phải triển khai lực lượng phòng thủ. đo."

Tuần trước, Bloomberg đưa tin “Chính phủ Pháp sẽ sửa đổi các quy định và cung cấp các khoản trợ cấp để hỗ trợ lắp đặt các tấm pin mặt trời sản xuất trong nước, chìa khóa cho quá trình chuyển đổi năng lượng của nước này, nhằm giảm bớt sự thống trị của các nhà sản xuất thiết bị Trung Quốc”.

Tidbit: Không có gì buồn hơn một tâm trí khép kín. CNN đã thực hiện một cuộc phỏng vấn với một cặp vợ chồng chủ trang trại ở Texas Panhandle. Mỗi người đều cho rằng Trump không phù hợp với chức vụ tổng thống vì lý do đạo đức, đạo đức và pháp lý. Họ cho rằng anh ta có tội trong phiên tòa hiện tại. Nhưng dù sao thì họ cũng sẽ bỏ phiếu cho anh ta, vì họ ghét đảng Dân chủ/Biden đến tận xương tủy.

Tidbit: Để thêm vào biểu đồ PCE cốt lõi của tuần trước bằng các mũi tên xu hướng của chúng tôi, hãy xem biểu đồ thứ hai bên dưới. Chúng tôi vẫn ấn tượng với quan sát từ Reuters rằng CPI trong tháng/tháng là 0,359%, sau đó được làm tròn lên 0,4%, trong khi dự báo là 0,3% . “Bản in tròn sẽ phù hợp với mong đợi nếu con số này thấp hơn một điểm cơ bản.”

Không ai biết liệu đợt tăng lạm phát PCE tiếp theo sẽ tăng hay giảm. PCE cốt lõi sẽ phải giảm kha khá để khôi phục một số kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Nếu giảm, với tâm trạng cuồng loạn hiện tại, lợi suất và đồng đô la sẽ gặp rủi ro.

Chúng tôi có một số hy vọng rằng bản in PCE tiếp theo có thể tốt hơn. Hãy nhớ rằng PCE có xu hướng thấp hơn CPI khoảng 0,5%. Như Sahm viết, “ Tin tốt về lạm phát dịch vụ tăng cao là một nhóm danh mục hẹp hơn nhiều là nguyên nhân chính gây ra lạm phát CPI hiện tại và thậm chí là tăng trong năm nay.

… “Trong các dịch vụ cốt lõi, tỷ lệ lạm phát vượt mức đóng góp vào CPI chỉ ở một số danh mục. Với lạm phát hàng năm, hai yếu tố đóng góp lớn nhất là bảo hiểm nhà ở và xe cơ giới. Tỷ trọng của CPI sau này là dưới 3%, cho thấy mức độ tăng giá bảo hiểm xe cơ giới lớn đến mức nào.”

Hãy nhìn kỹ vào biểu đồ. Nếu nơi trú ẩn là vấn đề quan trọng và trên thực tế, chỉ một phần dân số thực sự thay đổi nơi cư trú trong bất kỳ khoảng thời gian nào, chúng ta có thể có được bản in đẹp vào lần tới. Nói cách khác, mọi hy vọng đều không bị mất đi.

Barbara Rockefeller