Thị trường ngoại hối phản ánh triển vọng lãi suất không chắc chắn

USD – Tính không chắc chắn cao

EURUSD đã dao động trong một phạm vi kể từ đầu năm 2023. Kỳ vọng về lãi suất đã thay đổi liên tục trong thời gian này, nhưng cả hai khu vực kinh tế đều không thể đạt được lợi thế lâu dài. Đây có thể là lý do dẫn đến phản ứng tương đối im lặng trên thị trường trước sự thay đổi gần đây về kỳ vọng lãi suất theo hướng có lợi cho Mỹ. Trong khi việc cắt giảm lãi suất ban đầu của ECB vào tháng 6 rất có thể xảy ra, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ đã bị đẩy lùi đáng kể. Sự do dự của thị trường là phù hợp, vì triển vọng lạm phát của Mỹ và do đó lãi suất của Mỹ rất không chắc chắn và cũng như trong quá khứ, có thể thay đổi nhanh chóng. Theo quan điểm của chúng tôi, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ sẽ tăng trở lại khi áp lực lạm phát giảm bớt và nền kinh tế chậm lại. Điều này lập luận cho sự suy yếu chậm của đồng đô la. Tuy nhiên, có nguy cơ lạm phát ở Mỹ sẽ tiếp tục dai dẳng trong thời gian dài hơn và việc cắt giảm lãi suất của Mỹ sẽ mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực, điều này có nghĩa là đồng đô la sẽ mạnh lên so với mức hiện tại.

JPY - Yên chịu áp lực nặng nề

Bất chấp đợt tăng lãi suất nhỏ gần đây của Ngân hàng Nhật Bản, đồng yên vẫn chịu áp lực bán đáng kể vào cuối tháng Tư. Sự sụt giảm mạnh gần đây về kỳ vọng cắt giảm lãi suất ở Mỹ vào năm 2024 đóng một vai trò trong bối cảnh này, khi mặt bằng lãi suất ở Nhật Bản thấp hơn đáng kể so với Mỹ và khu vực đồng tiền chung châu Âu , mặc dù mức tăng lãi suất không đáng kể. Theo suy đoán, BoJ đã can thiệp vào thị trường vào cuối tháng 4 để ngăn chặn tình trạng bán tháo thêm đồng yên. Tình hình vẫn căng thẳng và rõ ràng triển vọng tỷ giá đồng yên vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các bước tiếp theo của ECB và Fed Hoa Kỳ. Theo quan điểm của chúng tôi, áp lực giảm giá đối với đồng euro ít nhất sẽ yếu đi, phù hợp với đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của ECB từ tháng 6.

CHF - SNB bất ngờ hạ lãi suất

SNB đã hạ lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản xuống 1,5% trong tháng 3, khiến đồng franc Thụy Sĩ suy yếu xuống mức 0,98 so với đồng euro. Điều này cho thấy rõ ràng tác động của những thay đổi về lãi suất và những thay đổi về kỳ vọng lãi suất ở cả hai khu vực tiền tệ đối với diễn biến tỷ giá hối đoái. Hiện tại, chúng tôi dự kiến ​​​​sẽ cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản cho Khu vực đồng tiền chung châu Âu vào cuối năm 2024. Nếu kỳ vọng lãi suất cho Khu vực đồng tiền chung châu Âu thay đổi đáng kể trong những tháng tới, điều này có thể có tác động đến tỷ giá hối đoái. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng tỷ giá hối đoái sẽ duy trì trong khoảng từ 0,97 đến 0,98. Trong trường hợp khủng hoảng địa chính trị leo thang, đồng franc có thể tiếp tục mạnh lên so với đồng euro bất cứ lúc nào.

Erste Bank Research Team