Tiến gần đến sự hạ cánh nhẹ nhàng trên đường trượt kinh tế

Thị trường

Ngay cả khi không có dữ liệu kinh tế cấp một để định hướng tâm lý, chứng khoán Mỹ vẫn đóng cửa trong vùng tích cực, trong khi vàng tiếp tục trượt dốc.

Các nhà đầu tư cảm thấy rằng họ sắp chạm tới con đường kinh tế hạ cánh nhẹ nhàng, định vị cho một bản in lạm phát lành tính hoặc ít nhất một điều sẽ không làm đảo lộn động lực tăng giá của thị trường trước cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ .

Nhiều người tin rằng cơ hội tốt nhất để Cục Dự trữ Liên bang đạt được một cuộc hạ cánh mềm là nếu năng suất lao động tăng lên. Năng suất tăng không chỉ hỗ trợ tăng trưởng mà còn giúp giảm bớt áp lực lạm phát. Nó cho phép một nền kinh tế đang đối mặt với những hạn chế về năng lực và các doanh nghiệp đang gặp khó khăn với tình trạng thiếu lao động có thể đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng mà không khiến chi phí tăng cao. Những sửa đổi gần đây về dữ liệu năng suất lao động cho thấy kịch bản này đang diễn ra.

Năng suất ngày càng tăng hiện đang chống lại hơn một nửa tác động lạm phát xuất phát từ chi phí lao động cao hơn. Mặc dù mức lương theo giờ vẫn tăng 4,0% so với cùng kỳ năm ngoái, chi phí lao động đơn vị chỉ tăng 1,6% so với mức tăng 6,5% khi lạm phát bắt đầu tăng tốc hai năm trước. Nếu xu hướng này tiếp tục, Cục Dự trữ Liên bang sẽ gặp ít khó khăn hơn trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2%. Đồng thời, mức đền bù thực tế mạnh mẽ sẽ tiếp tục hỗ trợ người tiêu dùng, tạo nền tảng cho tăng trưởng kinh tế gần với tiềm năng dài hạn hoặc ít nhất là ngăn chặn suy thoái kinh tế. Thật vậy, đây là một tình huống đôi bên cùng có lợi hiếm hoi khi Fed bổ sung cho quan điểm của Goldilocks. Và ưu tiên hàng đầu trong danh sách mong muốn trong kỳ nghỉ lễ của Chủ tịch Powell là ngọn lửa năng suất phát sáng không hề lụi tàn.

Với bản chất Goldilocks của dữ liệu kinh tế gần đây, Cục Dự trữ Liên bang nhận thấy mình đang ở vị thế tương đối thuận lợi. Các chỉ số thị trường lao động đặc biệt ủng hộ câu chuyện “hạ cánh mềm” và các nhà đầu tư đón nhận sự giảm tốc kinh tế có kiểm soát.

Đã có một sự gia tăng nhẹ trong hoạt động, nhưng cảnh quan vẫn tương đối trầm lắng. So với những biến động quan sát được trong suốt cả năm, giai đoạn hiện tại đặc biệt yên tĩnh khi được đánh giá bằng cách sử dụng các thước đo đơn giản về phân bổ kết quả.

VIX , hiện tại, đã thoái lui về mức gợi nhớ đến thời kỳ trước đại dịch, với sự quan tâm tối thiểu đến việc bảo vệ nhược điểm . Điều đáng chú ý là rủi ro đuôi có thể nhận thấy duy nhất mà các nhà đầu tư dường như cảnh giác là sự gia tăng đột ngột, thường được gọi là sự tan chảy.

Tình trạng này đã gây ra sự bất an ở một số khu vực nhất định, đặt ra câu hỏi về sự tự mãn tiềm ẩn trên thị trường. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là điều này có thể là do vị trí của bạn bị đánh giá thấp. Trong trường hợp các vị thế mua khan hiếm, nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá sẽ ít hơn, nhưng nhu cầu bảo vệ giá lên trở nên rõ ràng hơn.

Thị trường dầu mỏ

Sau bảy tuần thua lỗ đáng kể, giá dầu có dấu hiệu ổn định vào thứ Hai, khi các nhà đầu tư chuyển sự chú ý sang Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC). Tuy nhiên, điều đáng chú ý là có sự thiếu quan tâm rõ ràng đối với thị trường này, vốn bị can thiệp và kiểm soát chặt chẽ.

Một số yếu tố, bao gồm mùa đông ôn hòa, tồn kho nhiên liệu tăng ở các nền kinh tế phát triển và nghi ngờ về việc cắt giảm sản lượng của OPEC+, đã góp phần khiến giá dầu trải qua chuỗi giảm dài nhất trong 5 năm.

Vàng

Trong khi sự hỗ trợ cơ bản cho vàng được cho là do nhu cầu mạnh mẽ từ các thị trường mới nổi, thì yếu tố nhược điểm then chốt là dữ liệu mới nhất của Goldilocks, trong đó tốc độ tăng trưởng tốt hơn dự kiến ​​và kỳ vọng lạm phát thấp hơn làm giảm nhu cầu cơ học đối với vàng thỏi.

Giả sử triển vọng tăng trưởng lạc quan hơn được chứng minh là đúng. Trong trường hợp đó, thị trường sẽ cần phải điều chỉnh dần dần phạm vi và thời điểm thay đổi chính sách trong năm tới, có khả năng khiến đồng Đô la tăng giá và vàng bị kìm hãm.

Và sau khi các nhà giao dịch bán lẻ bị ảnh hưởng nặng nề vào tuần trước do chạy theo các tiêu đề chứ không phải các sự kiện vĩ mô, có khả năng họ sẽ miễn cưỡng quay trở lại yên xe.

Stephen Innes