Tiêu điểm tuần – Lạm phát thấp hơn mở đường cho việc cắt giảm lãi suất ở châu Âu

Tuần này chứng kiến ​​sự leo thang hơn nữa của cuộc xung đột ở Trung Đông, khi Israel tấn công Hezbollah ở Lebanon và Iran phóng tên lửa vào Israel. Thị trường phản ứng rất ít. Giá dầu tăng khoảng hai đô la một thùng nhưng vẫn thấp hơn tuần trước, trong số những yếu tố khác được kiềm chế bởi mong muốn tăng sản lượng của Saudi Arabia. Có vẻ như nhiều khả năng là cuộc xung đột sẽ không phát triển thành các cuộc tấn công hoặc phong tỏa ảnh hưởng nghiêm trọng đến sản xuất và xuất khẩu năng lượng, nhưng rõ ràng là có nguy cơ điều đó xảy ra.

Một yếu tố khác góp phần vào giá dầu tương đối ổn định là nhu cầu tăng trưởng yếu ở Trung Quốc, nhưng có vẻ như các nhà chức trách hiện đang cam kết hỗ trợ thị trường nhà ở và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, và đà tăng mạnh của cổ phiếu Trung Quốc vẫn tiếp tục trong tuần này. Chúng tôi cũng đã nâng cấp kỳ vọng tăng trưởng ở Trung Quốc. Tuy nhiên, chúng tôi hoài nghi rằng sự phục hồi tăng trưởng sẽ đủ mạnh để trở thành một lực lượng lạm phát nghiêm trọng đối với phần còn lại của thế giới và do đó sẽ cản trở việc cắt giảm lãi suất dự kiến.

Lạm phát khu vực đồng euro đã giảm trong tháng 9 xuống 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái và do đó hiện đang thấp hơn mục tiêu 2%. Có lẽ quan trọng hơn, đà tăng giá dịch vụ theo tháng đã giảm xuống chỉ còn 0,14% theo tính toán của ECB. Có một số yếu tố tạm thời đang diễn ra và chỉ trong một tháng, nhưng hiện chúng tôi đánh giá rằng quy mô đã nghiêng về phía ECB cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 17 tháng 10, cũng vì dữ liệu kinh tế yếu hơn (xem  Triển vọng lợi suất - Lập luận cho chính sách hạn chế mờ dần , ngày 30 tháng 9). Ví dụ, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp của khu vực đồng euro vẫn ở mức thấp kỷ lục vào tháng 8, một số chỉ số cho thấy thị trường lao động đang nới lỏng. Chưa kể đến nhu cầu lao động được báo cáo từ các công ty trong các cuộc khảo sát PMI, thường là một chỉ báo khá tốt về tăng trưởng tín dụng, đã có xu hướng giảm trong dữ liệu tháng 9, nhưng thị trường lao động khu vực đồng euro cũng vẫn rất phân mảnh với nhiều điểm yếu hơn ở phía Bắc và mạnh hơn ở phía Nam.

Tại Hoa Kỳ, mức tăng trưởng việc làm là 254.000 vào tháng 9 mạnh hơn nhiều so với dự kiến. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% từ 4,2%, trong khi thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% so với tháng 8, tháng thứ hai có mức tăng tương đối mạnh như vậy. Cùng với các chỉ số khác của thị trường lao động Hoa Kỳ tương đối mạnh, điều này có thể có nghĩa là mức cắt giảm lãi suất tiếp theo từ Fed sẽ là 25 điểm cơ bản thay vì 50 điểm cơ bản như lần trước. Tuy nhiên, lưu ý rằng sẽ có thêm một báo cáo việc làm trước quyết định về lãi suất vào tháng 11 và như bất ngờ vào tháng 9 minh họa, số lượng việc làm khó dự đoán và cũng có thể gây bất ngờ theo hướng ngược lại.

Dữ liệu thú vị nhất được lên lịch công bố vào tuần tới là dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ dự kiến ​​công bố vào thứ năm. Việc công bố này khó có thể thay đổi nhận thức của thị trường rằng lạm phát chủ yếu là vấn đề đã được giải quyết chứ không phải là trở ngại cho việc cắt giảm lãi suất và thị trường lao động là yếu tố quan trọng hơn cần theo dõi, nhưng mức độ lạm phát dịch vụ cứng nhắc có thể ảnh hưởng đến suy nghĩ của Fed về tốc độ cắt giảm lãi suất. Chỉ còn một tháng nữa là đến cuộc bầu cử và cuộc đua đang rất sít sao, chính trị Hoa Kỳ cũng có khả năng thu hút sự chú ý - hãy thoải mái tham gia hội thảo trực tuyến của chúng tôi về các tác động về tài chính, thương mại và thị trường vào lúc 10:00 CET thứ năm.

Tải xuống toàn bộ nội dung tập trung hàng tuần

Danske Research Team