Triển vọng lợi suất: Chính trị Pháp không làm thay đổi hướng đi

Tình trạng bất ổn chính trị ở Pháp đã chi phối các diễn biến trên thị trường trái phiếu kể từ giữa tháng 6, điều này có thể ít nhất một phần là do thiếu định hướng rõ ràng về dữ liệu kinh tế cũng như thông tin liên lạc của ngân hàng trung ương. Như đã hứa, ECB đã hạ lãi suất chính sách 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 6, nhưng ngân hàng trung ương cũng nói rõ rằng thị trường không nhất thiết phải coi đây là bước khởi đầu cho một loạt đợt cắt giảm lãi suất. Ở Mỹ, số liệu lạm phát yếu trong tháng 5 làm tăng nhẹ khả năng cắt giảm lãi suất vào mùa thu, nhưng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thận trọng đúng đắn khi đưa ra quá nhiều kết luận dựa trên một vài điểm dữ liệu. Thị trường vẫn còn bối rối về triển vọng lãi suất và với rủi ro lạm phát và tăng trưởng vững chắc đang tăng lên, cả ECB và Fed đều không vội đưa ra bất kỳ lời giải thích nào. Chúng tôi kỳ vọng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của ECB sẽ diễn ra vào tháng 12, trong khi lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Mỹ dự kiến ​​sẽ diễn ra vào tháng 9.

Cuộc bầu cử ở Pháp khó có thể thay đổi hướng đi của ECB hoặc lãi suất thị trường

Tổng thống Macron bất ngờ kêu gọi tổ chức bầu cử quốc hội sớm vào cuối tháng 6/đầu tháng 7 sau thất bại nặng nề của đảng cầm quyền (Phục hưng) trong cuộc bầu cử quốc hội EU vào đầu tháng 6. Kể từ đó, lãi suất ở Scandinavia đã giảm đáng kể khi các nhà đầu tư tìm kiếm 'nơi trú ẩn an toàn' trên thị trường trái phiếu. Mối lo ngại chính trị xoay quanh các đảng cánh tả/cánh hữu không chính thống, mà trong hầu hết các cuộc thăm dò được dự đoán sẽ giành được nhiều ảnh hưởng hơn đáng kể trong quốc hội. Nỗi lo sợ về một chương trình nghị sự tài chính mở rộng hơn và cuối cùng là việc Pháp rời khỏi EU (“Frexit”) đã lan truyền trên các phương tiện truyền thông, nhưng chúng tôi đánh giá mối lo ngại đó đã hơi phóng đại.

Phải thừa nhận rằng, Pháp đang trong quá trình tài chính không bền vững và thâm hụt ngân sách của nước này đã liên tục vi phạm các quy định hiện hành của EU cả trước và sau đại dịch, hiện đang bắt đầu gây ra hậu quả. Cơ quan xếp hạng tín dụng S&P đã hạ xếp hạng của Pháp từ AA xuống AA- vào cuối tháng 5, trong khi Ủy ban EU đưa quốc gia này vào cái gọi là 'Thủ tục nợ quá mức' vào giữa tháng, đòi hỏi phải thắt chặt tài chính công. Những hậu quả khác có thể là các biện pháp trừng phạt. Chúng tôi đánh giá rằng nguy cơ bị loại khỏi các chương trình hỗ trợ của EU/ECB sẽ làm giảm tham vọng biến chính sách tài khóa trở nên mở rộng hơn một cách đáng kể, nếu phe cực hữu (Le Pen) hoặc cánh tả (Mélenchon) bất ngờ giành được đa số. Kết luận này phù hợp với kinh nghiệm từ Ý, nơi 'Những người anh em nước Ý' của Giorgia Meloni và chương trình nghị sự chính trị của đảng đã được chuẩn bị kỹ lưỡng sau khi nắm quyền vào năm 2022. Thị trường khi đó cũng lo ngại tương tự về sự thoái lui của các cải cách theo định hướng tăng trưởng của Draghi và tranh chấp ngân sách với EU, nhưng cho đến nay mối lo ngại đó phần lớn vẫn chưa được chứng minh. Ngay cả đối với các đảng chống chính quyền, cái giá phải trả cho đường lối đối đầu với Brussels và các thị trường dường như đã trở nên quá lớn.

Tải xuống Triển vọng lợi nhuận đầy đủ

Danske Research Team