Trọng tâm hàng tuần - ECB không vội vàng cam kết cắt giảm thêm

ECB đã đưa ra mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên được nhiều người mong đợi nhưng vẫn giữ nguyên hướng dẫn hướng tới tương lai một cách mơ hồ. Lagarde lưu ý rằng có "khả năng rất lớn" ECB sẽ giảm bớt các hạn chế trong chính sách tiền tệ của họ trong tương lai nhưng chưa sẵn sàng cam kết trước hoặc thậm chí thảo luận về thời điểm có thể có của lần cắt giảm tiếp theo. Các dự báo kinh tế cập nhật nhấn mạnh thái độ thận trọng khi cả dự báo lạm phát cơ bản và lạm phát cơ bản đều được điều chỉnh cao hơn cho đến năm 2024-2025. Vào sáng thứ Sáu, sau cuộc họp hôm thứ Năm, một số thành viên GC bao gồm Nagel, Muller và Kazaks đã lặp lại sự cần thiết phải tiến lên dần dần và tùy thuộc vào dữ liệu đến. Thị trường cuối cùng ít bị ảnh hưởng bởi cuộc họp và đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo phần lớn vẫn được định giá vào tháng 10. Chúng tôi vẫn thích lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của ECB vào lần tới chỉ vào tháng 12, đọc thêm từ  Đánh giá ECB của chúng tôi - Cắt và giữ , ngày 6 tháng 6.

Các dấu hiệu phục hồi chu kỳ sản xuất ở châu Âu  đã giúp làm dịu đi những rủi ro tiêu cực liên quan đến lập trường chính sách tiền tệ hạn chế. Dữ liệu PMI tuần này cho thấy sự cải thiện đặc biệt rõ rệt trong số dư đơn hàng tồn kho của các nhà sản xuất Thụy Điển. Trái ngược với xu hướng chung trong vài năm qua, dữ liệu sản xuất của Hoa Kỳ từ ISM tương đối kém lạc quan hơn và cơ hội việc làm của JOLT cho thấy nhu cầu lao động đang giảm dần.

Bên cạnh nhu cầu xuất khẩu mạnh hơn, việc cải thiện sức mua thực tế dự kiến ​​sẽ thúc đẩy tiêu dùng vào mùa hè (và duy trì lạm phát ổn định trong quá trình này). Lagarde nhận thấy rủi ro tăng trưởng được cân bằng tốt hơn trong tương lai, điều này phù hợp với  các dự báo kinh tế cập nhật của chúng tôi  trong  Báo cáo Triển vọng Bắc Âu mới nhất - Ấm hơn dự kiến , ngày 4 tháng 6. Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng năm 2024 cao hơn một chút trên toàn khu vực đồng euro , Mỹ và Trung Quốc. Dự báo cho các nền kinh tế Bắc Âu ít thay đổi, trong đó Thụy Điển và Đan Mạch vẫn chứng kiến ​​mức tăng trưởng mạnh hơn trong năm nay trong khi Phần Lan tụt lại phía sau.

Sự kiện chính của tuần tới sẽ là cuộc họp FOMC vào thứ Tư,  nơi chúng tôi, sự đồng thuận rộng rãi và thị trường mong đợi sẽ không có thay đổi chính sách tiền tệ nào. Dự báo lãi suất trung bình trên 'biểu đồ chấm' được cập nhật có khả năng dịch chuyển cao hơn, báo hiệu chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay (thay vì ba). Điều đó cho thấy, Powell có thể vẫn đưa ra tín hiệu thiên vị đối với việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và bác bỏ mọi câu hỏi liên quan đến khả năng tăng lãi suất tiếp theo. Vào buổi chiều trước cuộc họp, chỉ số CPI tháng 5 của Mỹ cũng sẽ được công bố. Chúng tôi dự báo CPI tiêu đề ở mức +0,19% m/m SA (Cons. +0,2%, Tháng 4 +0,31%) và CPI cốt lõi ở mức +0,25% m/m SA (Cons. +0,3%, Tháng 4 +0,29%). Đọc thêm từ  bản xem trước Fed của chúng tôi - Không khẩn cấp , ngày 7 tháng 6.

Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ có ít hoặc không có phản ứng nào đối với  cuộc bầu cử Nghị viện Châu Âu vào cuối tuần này, mặc dù đây là một sự kiện chính trị quan trọng. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng những cuộc bầu cử này thường có ảnh hưởng tối thiểu đến thị trường và chúng tôi dự đoán một kịch bản tương tự lần này, hãy tìm thêm thông tin chi tiết từ bản xem trước trước đó của chúng tôi,  Nghiên cứu khu vực đồng euro - Cuộc bầu cử Nghị viện Châu Âu sẽ không làm thay đổi thị trường , ngày 14 tháng 5.

Ngân hàng Nhật Bản  cũng sẽ kết thúc cuộc họp chính sách tiền tệ vào thứ Sáu tới. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi, nhưng chúng tôi thực sự kỳ vọng BoJ sẽ ra tín hiệu giảm dần hoạt động mua trái phiếu của mình, đây sẽ là bước đi tự nhiên tiếp theo sau khi BoJ thoát khỏi chính sách kiểm soát đường cong lợi suất vào tháng 3.

Tải xuống Tập trung đầy đủ hàng tuần

Danske Research Team