Trung Quốc: Giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan – Standard Chartered

PBoC phải đối mặt với những sự đánh đổi khó khăn giữa các mục tiêu tăng trưởng, tiền tệ và ổn định tài chính. Tăng trưởng dường như là ưu tiên trong ngắn hạn chúng ta thấy nhiều đợt cắt giảm RRR và lãi suất hơn trong đường ống. Áp lực lên CNY có thể tăng lên trong trường hợp chiến tranh thương mại tái diễn, bất chấp sự trì hoãn gần đây đối với kỳ vọng cắt giảm của Fed . Các nhà kinh tế Shuang Ding và Hunter Chan của Standard Chartered lưu ý rằng các biện pháp can thiệp vào thị trường CGB có khả năng nhường chỗ cho các biện pháp thận trọng để hạn chế rủi ro tài chính.

Phạm vi hạn chế cho việc mất giá CNY

“Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) có nhiều mục tiêu và khi các mục tiêu này xung đột với nhau, ngân hàng trung ương phải ưu tiên một số mục tiêu trong khi vẫn giữ độ lệch của các mục tiêu khác trong phạm vi có thể chấp nhận được. Sau đợt cắt giảm lãi suất bất ngờ vào tháng 7, chúng tôi kỳ vọng sẽ nới lỏng tiền tệ hơn nữa trong tương lai gần, cùng với chi tiêu tài khóa nhanh hơn và bán tháo nhà ở, để ngăn chặn tăng trưởng giảm đáng kể xuống dưới 5%.”

“Trong khi đồng nhân dân tệ Trung Quốc (CNY) gần đây đã phục hồi mức lỗ trước đó so với USD do kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn và chênh lệch lãi suất thu hẹp, đồng tiền này có thể lại chịu áp lực nếu Trump thắng cử vào tháng 11 và áp dụng mức thuế 60% đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc. Chúng tôi thấy phạm vi giảm giá của đồng CNY trong trường hợp đó là hạn chế, vì lợi ích của việc phá giá lớn dường như khó nắm bắt trong khi rủi ro dòng vốn chảy ra có thể xảy ra ngay lập tức.”

“Với lợi suất trái phiếu chính phủ trung ương (CGB) dài hạn giảm mạnh, PBoC ngày càng lo ngại rằng các ngân hàng nhỏ hơn có mức độ tiếp xúc với CGB lớn có thể phải chịu tổn thất lớn khi đánh giá theo thị trường khi lợi suất phục hồi. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ chuyển sang các biện pháp thận trọng để giải quyết tình trạng không khớp thời hạn của các ngân hàng nhỏ hơn, vì các biện pháp can thiệp trực tiếp vào thị trường rất tốn kém và có xu hướng tạo ra sự bóp méo.”

FXStreet Insights