Tuần bội thu với rủi ro sự kiện phía trước

Với hai bản cập nhật của ngân hàng trung ương – Ngân hàng Canada và Ngân hàng Trung ương Châu Âu – một loạt số lượng việc làm từ dữ liệu tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ và Úc, tuần đầy đủ đầu tiên của tháng 6 dự kiến ​​sẽ có nhiều sự kiện.

Tuần đó là

Bên cạnh đó, người tiêu dùng lạc quan hơn trong tháng 5. Theo Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board Hoa Kỳ, nó đã tăng lần đầu tiên sau 4 tháng lên 102,0 từ mức 97,5 của tháng trước. Tuy nhiên, về sản lượng hàng hóa và dịch vụ, ước tính sơ bộ (thứ hai) về tăng trưởng GDP thực tế của Hoa Kỳ cho thấy hoạt động kinh tế tăng +1,3% (hàng năm) trong Quý 1 năm 2024. Điều này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, mặc dù thấp hơn 0,3 điểm phần trăm hơn tỷ lệ hàng năm +1,6%, theo ước tính tạm ứng được công bố vào tháng trước; điều này cũng tuân theo tỷ lệ hàng năm là +3,4% cho quý 4 năm 2023.

Biện pháp đo lường lạm phát ưa thích của Fed cũng được phát sóng vào thứ Sáu; chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) phần lớn phù hợp với ước tính của thị trường. Chỉ số PCE cốt lõi, không bao gồm các thành phần thực phẩm và năng lượng, đã tăng +0,2% trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 4 từ mức +0,3% và tăng +2,8% so với cùng kỳ năm trước (không thay đổi so với tháng trước và phù hợp với kỳ vọng). Thu nhập cá nhân tăng +0,3% trong tháng 4, chậm lại so với +0,5% của tháng 3, trong khi chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng +0,2% từ +0,7% trong cùng kỳ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đồng đô la Mỹ (USD) ngay lập tức lao dốc về phía nam sau khi công bố thông tin này, với hợp đồng tương lai chỉ số vốn cổ phần của Hoa Kỳ đã nhận được lực đẩy. Về giá cả thị trường, các nhà giao dịch OIS vẫn đang định giá ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Hiện tại, đây là hoạt động tung đồng xu giữa cuộc họp chính sách tháng 11 và tháng 12 (tổng mức nới lỏng 33 điểm cơ bản hiện đã được định giá).

Bên kia đại dương, lạm phát khu vực đồng euro cho thấy lạm phát đang gia tăng, tăng lên mức cao nhất trong 4 tháng trước cuộc họp thiết lập chính sách vào thứ Năm tuần này. Theo ước tính Flash do Eurostat cung cấp, lạm phát CPI so với cùng kỳ năm trước đã tăng +2,6%, tăng từ mức +2,4% trong tháng 4 và cao hơn ước tính trung bình +2,5%. Sự gia tăng này phần lớn là do lạm phát dịch vụ gia tăng, tăng +4,1% trong 12 tháng tính đến tháng 5 từ mức +3,7% trong tháng 4. Theo thị trường OIS, bất chấp dữ liệu, nhiều chuyên gia tin rằng đây khó có thể là khởi đầu cho lạm phát tăng nhanh và mức nới lỏng 24 điểm cơ bản vẫn được định giá cho sự kiện tuần này, theo thị trường OIS (gợi ý về việc cắt giảm lãi suất đang được cân nhắc). Trong năm, mức nới lỏng khoảng 57 điểm cơ bản được định giá so với mức 60 điểm cơ bản trước khi công bố dữ liệu lạm phát.

Lạm phát CPI của Úc cũng chiếm một phần đáng chú ý vào tuần trước, cho thấy mức tăng tốc trong tháng thứ hai liên tiếp lên +3,6% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm trước. Động thái này làm giảm đáng kể cơ hội nới lỏng chính sách trong năm nay, do đó làm tăng triển vọng tăng lãi suất tiềm năng.

Dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ trên radar

Thị trường lao động Hoa Kỳ hoạt động như thế nào trong tháng 5 và liệu nó có chậm lại đủ để củng cố khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay không?

Sau vòng biên bản FOMC mới nhất cho thấy tâm lý căng thẳng cao hơn trong thời gian dài hơn trong bối cảnh áp lực lạm phát ngày càng tăng - với việc một số quan chức Fed thậm chí còn bày tỏ khả năng thắt chặt chính sách - các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu việc làm trong tuần này để tìm dấu hiệu hạ nhiệt. Mặc dù dữ liệu của tuần này có thể sẽ tác động đến xu hướng của thị trường, nhưng Fed sẽ cần xem một số chỉ số giảm nhẹ trước khi con lắc quay trở lại xu hướng cắt giảm lãi suất. Bất kỳ sai sót nào trong dữ liệu sắp tới có thể sẽ khiến USD giảm giá và làm tăng triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay. Một bất ngờ giảm giá cũng có thể củng cố trái phiếu và cổ phiếu .

Tiêu đề dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ sẽ được đưa ra vào thứ Sáu lúc 12:30 chiều GMT. Ước tính trung bình của Bloomberg cho thấy tốc độ tăng trưởng việc làm tăng lên, thêm 180.000 việc làm mới trong tháng 5; tuy nhiên, chúng tôi có phạm vi ước tính tương đối rộng để tính toán từ 230.000 đến 120.000.

Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 3,9%, mặc dù mức cao ước tính là 4,0% và mức thấp hiện tại là 3,8%. Tăng trưởng tiền lương được dự đoán sẽ tăng vừa phải trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 5 lên +0,3% từ +0,2% và duy trì ở mức +3,9% so với cùng kỳ năm trước.

Dữ liệu bổ sung để đưa vào là PMI sản xuất ISM của Hoa Kỳ , sẽ được công bố vào thứ Hai. Thứ Ba cũng hoan nghênh dữ liệu JOLT của Hoa Kỳ, trong khi thứ Tư, ngoài quyết định lãi suất của Ngân hàng Canada (BoC), còn có số liệu tăng trưởng GDP của Úc, số việc làm phi nông nghiệp ADP của Hoa Kỳ và PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ.

Hai ngân hàng trung ương; hai lần cắt giảm lãi suất?

BoC bắt đầu hoạt động vào thứ Tư lúc 1:45 chiều GMT và được nhiều người dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong bối cảnh lạm phát hạ nhiệt (hiện chúng ta đang nằm trong biên độ lạm phát của ngân hàng trung ương từ 1% đến 3%) và thị trường lao động đang dịu đi.

Tuy nhiên, một số bàn vẫn chưa được xác nhận và ủng hộ việc cắt giảm tại cuộc họp vào tháng Bảy. Không giống như các Thành viên Hội đồng Điều hành của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) , các quan chức của BoC không lên tiếng nhiều về việc ủng hộ chính sách nới lỏng trong tuần này.

Trước sự kiện này, hôm thứ Sáu hoan nghênh bản cập nhật mới nhất về hoạt động kinh tế của Canada - bản in dữ liệu quan trọng cuối cùng trước cuộc họp chính sách. Bản công bố gây bất ngờ với nhược điểm, cho thấy GDP thực tế trong quý 1 năm 2024 tăng trưởng chậm hơn dự kiến ​​với tốc độ hàng năm là 1,7%, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường là 2,2% và dự báo của BoC là 2,8%. Kết hợp với điều này với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức cao nhất trong hai năm là 6,1%, tăng từ mức thấp được thấy vào tháng 6 và tháng 7 năm 2022 (4,9%) và mức tăng trưởng tiền lương hàng năm củng cố kể từ đầu năm 2022 trong khoảng 1,8% đến 4,5%, BoC rất có thể sẽ tăng cường và cắt giảm lãi suất trong tuần này. Tuy nhiên, con đường đi theo điều này là không chắc chắn, do đó ngôn ngữ trong tuyên bố tỷ giá kèm theo và thông tin liên lạc qua cuộc họp báo sẽ được xem xét kỹ lưỡng một cách tỉ mỉ và cuối cùng có thể ảnh hưởng đến các cặp CAD.

ECB cũng sẵn sàng thu hút sự chú ý vào thứ Năm lúc 12:15 chiều GMT trong tuần này và các thị trường cũng như các nhà kinh tế phần lớn đã định giá về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Các Thành viên Hội đồng Điều hành ECB đã thẳng thắn lên tiếng về việc cắt giảm tại cuộc họp này; trên thực tế, không có Thành viên nào công khai phản đối ý tưởng nới lỏng chính sách; Phó Chủ tịch ECB de Guindos thậm chí còn gọi đây là 'sự việc đã rồi'. Bất cứ điều gì khác ngoài việc cắt giảm sẽ là một điều bất ngờ, và điều đó sẽ khiến thị trường bất ngờ.

Mọi thứ trở nên mờ mịt hơn là hướng đi sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Thành viên Hội đồng quản trị ECB Schnabel lưu ý rằng 'dựa trên dữ liệu hiện tại, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 dường như không được đảm bảo', trong khi Phát biểu với Financial Times vào cuối tháng 5, Nhà kinh tế trưởng Philip Lane của ECB nhận xét: 'Tại thời điểm này, không có những bất ngờ lớn theo thời gian, những gì chúng tôi thấy có đủ để loại bỏ mức hạn chế cao nhất'. Lane nói thêm: ‘Luồng dữ liệu trong những tháng tới sẽ giúp chúng tôi quyết định tốc độ loại bỏ nhiều hạn chế hơn’.

Với việc cắt giảm lãi suất, ngoại trừ một thỏa thuận đã được thực hiện, sự chú ý đổ dồn vào cuộc họp báo của Chủ tịch ECB Christine Lagarde và Dự báo nhân viên mới của ECB để biết bất kỳ thông tin chi tiết nào về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, điều này có thể chứng minh sự chuyển động của thị trường. Điều này sẽ đặc biệt thú vị sau khi Eurostat tiết lộ rằng lạm phát hàng năm đã tăng lần đầu tiên sau 5 tháng vào tháng 5 lên +2,6%, bằng với tỷ lệ của tháng Hai.

G10 FX (thay đổi năm ngày):

Aaron Hill