Tuần lịch sử của Ngân hàng Trung ương: Tăng và giảm G10

Tuần vừa qua sẽ đi vào lịch sử khi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất chính sách lần đầu tiên sau 17 năm trong khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cắt giảm lãi suất, trở thành ngân hàng trung ương G10 đầu tiên làm như vậy trong chu kỳ hiện tại. BoJ quyết định đặt lãi suất cuộc gọi qua đêm làm lãi suất chính sách mới và hướng dẫn nó trong khoảng 0,0-0,10%, điều này cuối cùng đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên với lãi suất chính sách âm. Đồng thời, nó chính thức chấm dứt việc kiểm soát đường cong lợi suất, mặc dù nó hứa sẽ tiếp tục mua trái phiếu với tốc độ tương tự. SNB đã cắt giảm lãi suất chính sách từ 25 bp xuống 1,50% theo lời kêu gọi của chúng tôi nhưng rõ ràng đi ngược lại sự đồng thuận và kỳ vọng của thị trường. Việc cắt giảm này xuất phát từ áp lực lạm phát giảm cũng như sự tăng giá của đồng franc Thụy Sĩ theo giá trị thực.

Cả Cục Dự trữ Liên bang (Fed), Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Norges (NB) đều giữ nguyên lãi suất chính sách như mong đợi. Fed gợi ý rằng việc cắt giảm lãi suất đang được tiến hành và các dự báo lãi suất vẫn cho thấy ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2024 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, năm 2025, 2026 và các 'điểm' dài hạn hơn, chúng tôi đã điều chỉnh cao hơn một chút. BoE duy trì Lãi suất ngân hàng ở mức 5,25% như dự kiến ​​rộng rãi. Cả sự chia rẽ phiếu bầu trong ủy ban, tuyên bố và nhận xét từ Thống đốc Bailey đều ôn hòa hơn trước, điều này đã khiến EUR/GBP tăng cao hơn. Ngân hàng Norges nhất trí quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách, bao gồm cả lãi suất tiền gửi trả ngay ở mức 4,50% như dự kiến. Điều quan trọng là Ngân hàng Norges đã duy trì hướng dẫn về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9, điều này khiến chúng tôi phải hoãn lại lời kêu gọi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên từ tháng 6 đến tháng 9.

Về mặt dữ liệu, chúng tôi có PMI cho khu vực đồng euro, Hoa Kỳ và Vương quốc Anh. Tại khu vực đồng euro, chỉ số PMI tổng hợp đã tăng lên 49,9 trong tháng 3, cho thấy nền kinh tế đang trì trệ. Trong khu vực đồng euro, lĩnh vực dịch vụ mở rộng với chỉ số PMI ở mức 51,1, trong khi lĩnh vực sản xuất tụt lại ở mức 45,7, đặc biệt bị ảnh hưởng bởi Đức. Tại Anh, PMI tổng hợp đứng ở mức 52,9, cho thấy tăng trưởng kinh tế, mặc dù vẫn còn những lo ngại về áp lực giá cả. Tại Mỹ, chỉ số PMI đã đáp ứng được kỳ vọng, với chỉ số sản xuất tăng lên 52,5 và dịch vụ vẫn ổn định ở mức 51,7.

Chúng tôi cũng nhận được dữ liệu từ châu Á , nơi doanh số bán nhà ở của Trung Quốc tốt hơn một chút so với cuối năm ngoái và sản xuất công nghiệp có khởi đầu năm khá tốt. Tại Nhật Bản, lạm phát tháng 2 ở mức 2,8% so với dự kiến ​​và lạm phát “cốt lõi” ở mức 3,2% so với cùng kỳ.

Do lễ Phục sinh nên chúng tôi sẽ không xuất bản tiêu điểm hàng tuần vào tuần tới. Tuy nhiên, có rất nhiều dữ liệu quan trọng được công bố trong Lễ Phục sinh và tuần sau đó. Vào Thứ Sáu Tuần Thánh, chúng tôi nhận được lạm phát PCE tháng 2 của Hoa Kỳ và vào Thứ Hai Phục Sinh, chúng tôi nhận được sản xuất ISM tháng 3. Vào thứ Sáu, ngày 5 tháng 3, chúng tôi nhận được Báo cáo việc làm của Hoa Kỳ, trong đó chúng tôi dự đoán mức tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp sẽ chậm lại ở mức 180 nghìn và chứng kiến ​​mức tăng trưởng thu nhập trung bình mỗi giờ ở mức 0,2% m/m SA. Tại khu vực đồng euro, chúng tôi tập trung vào lạm phát tháng 3 vào ngày 3 tháng 4. Chúng tôi kỳ vọng cả lạm phát chung và lạm phát lõi không thay đổi ở mức tương ứng là 2,6% so với cùng kỳ và 3,1% so với cùng kỳ. Lạm phát lõi dính là do động lực dịch vụ mạnh mẽ và hiệu ứng cơ bản do lễ Phục sinh. Ở Trung Quốc, trọng tâm là PMI sản xuất và ở Nhật Bản, chúng tôi chú ý đến lạm phát ở Tokyo, số liệu tăng trưởng tiền lương và khảo sát kinh doanh Tankan.

Danske Research Team