Tuần này: Bán tháo AI, Bảng lương và bầu cử Đức

Một tháng tạo nên sự khác biệt lớn. Đợt tăng giá thị trường mới nhất đang tự thúc đẩy chính nó dựa trên hy vọng cắt giảm lãi suất và kỳ vọng liên tục về một cuộc hạ cánh kinh tế toàn cầu nhẹ nhàng, ngay cả khi chủ đề AI bắt đầu tan vỡ. Tuy nhiên, điều này phụ thuộc vào Trung Quốc và thị trường lao động Hoa Kỳ. Tháng 9 là một tháng quan trọng vì hai lý do. Theo lịch sử, đây là một tháng tồi tệ đối với lợi nhuận thị trường chứng khoán và mặc dù thị trường Hoa Kỳ đóng cửa hôm nay, hợp đồng tương lai Emini S&P 500 thấp hơn, ngoài ra, cổ phiếu ở Trung Quốc cũng yếu hơn sau dữ liệu PMI sản xuất thấp hơn dự kiến ​​trong tháng 8. Thêm vào đó, việc Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 9 hiện đã được định giá đầy đủ, cùng với kỳ vọng rằng họ sẽ báo hiệu rằng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất nữa. Con đường đã được Jerome Powell vạch ra tại hội nghị Jackson Hole vào tháng trước; tuy nhiên, báo cáo bảng lương tuần này cũng cần phải phát huy tác dụng để đảm bảo rằng thị trường lao động Hoa Kỳ đang suy yếu, nhưng không quá nhiều để khiến các nhà đầu tư hoảng sợ. Đồng đô la yếu trên diện rộng vào đầu tuần này, đây là tin tốt cho tâm lý rủi ro. Mặc dù chỉ số thị trường chứng khoán ở châu Âu và Hoa Kỳ đã có một tháng tăng trưởng mạnh vào tháng 8, nhưng đã có sự thay đổi đáng chú ý trong tuần qua: công nghệ đang mất đi sự thống trị và bắt đầu xuất hiện những nghi ngờ về tương lai của cổ phiếu AI.

Có phải chủ đề AI đang dần được chú ý không?

Tuần này có thể đánh dấu tuần quan trọng nhất đối với thị trường chứng khoán trong năm nay. Nvidia có thể là cổ phiếu hoạt động tốt nhất trên S&P 500 trong năm nay, tăng 147%, tuy nhiên, ngôi sao của nó đã giảm trong tuần qua. Giá cổ phiếu của Nvidia đã giảm hơn 7% vào tuần trước, mặc dù đã cố gắng phục hồi vào thứ Sáu và tăng 1,5%. Tuy nhiên, đây vẫn là một trong những cổ phiếu hoạt động kém nhất trên S&P 500, sau khi Nvidia công bố dự báo doanh thu lớn nhưng không đủ lớn cho quý 3 và thậm chí còn cho biết họ đang tìm kiếm mức định giá thị trường là 10 nghìn tỷ đô la. Ngoài ra còn có những vấn đề lớn hơn đối với lĩnh vực AI đang âm ỉ, làm xói mòn niềm tin của thị trường. Có những lo ngại rằng bộ xử lý AMD không bán chạy như thị trường mong đợi và Hindenburg Research đã đăng một lưu ý vào tuần trước tuyên bố rằng có bằng chứng về thao túng kế toán tại Super Micro Computer, đứa con mới trong khối đã gia nhập S&P 500 vào tháng 3 và cho đến gần đây vẫn là cổ phiếu hoạt động tốt nhất từ ​​đầu năm đến nay trên chỉ số. Báo cáo Hindenburg khiến giá cổ phiếu của Super Micro giảm 28% vào tuần trước và hạt giống nghi ngờ hiện đã được gieo vào tâm trí các nhà đầu tư, cho thấy rằng hoạt động giao dịch AI mong manh hơn một số người nghĩ.

Nvidia không thể nhấn chìm thị trường chứng khoán Hoa Kỳ

Vấn đề đối với Nvidia và chủ đề AI là thị trường đang tìm kiếm bất kỳ lý do nào để bán nó. Tuần này rất quan trọng để xem liệu đợt bán tháo có tiếp tục tăng tốc hay không và điều này có ý nghĩa gì đối với động lực định giá trên thị trường tài chính nói chung. Như chúng tôi đã đề cập trong các ghi chú trước, Nvidia và các cổ phiếu AI khác biến động mạnh hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nói chung, do đó Nvidia có thể giảm 7% mà không kéo theo thị trường nói chung. Ví dụ, Nvidia đã gặp khó khăn vào tuần trước, tuy nhiên, S&P 500 đã xoay sở để đạt được mức tăng và tăng 0,24% vào tuần trước, Dow Jones tăng 1%. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ không hề suy yếu mặc dù những công ty được yêu thích trong lĩnh vực AI đang chịu áp lực. Điều này là do mối tương quan giữa các cổ phiếu lớn nhất trong S&P 500 không tồn tại. Mối tương quan ngụ ý của CBOE đối với 50 cổ phiếu hàng đầu của Hoa Kỳ ở mức tương đối thấp và thấp hơn mức trung bình của năm qua. Do đó, ngay cả khi một con cá voi lớn như Nvidia có động thái lớn, thì nó cũng không nhất thiết kéo phần còn lại của thị trường đi xuống theo. Đây là chỉ số đáng theo dõi chặt chẽ trong những ngày và tuần tới.

Tại sao đợt tăng giá chung của thị trường có thể chờ thời

Khi công nghệ gặp khó khăn, nó có thể giúp thị trường chung phục hồi để kéo dài mức tăng gần đây. Tuy nhiên, S&P 500 có trọng số bằng nhau vẫn kém hơn S&P 500 được tính theo vốn hóa thị trường, khoảng cách đang thu hẹp lại. Khoảng cách này có khả năng thu hẹp hơn nữa nếu Fed cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này và nếu nền kinh tế tránh được suy thoái. Điều thú vị là chỉ số có trọng số bằng nhau không thể bắt kịp chỉ số có trọng số theo vốn hóa thị trường, mặc dù thị trường đã định giá 100 điểm cơ bản lãi suất của Hoa Kỳ giảm vào tháng 12. Có một lý do rõ ràng cho điều này: việc cắt giảm 100 điểm cơ bản trong bốn tháng tới là một sự điều chỉnh lớn về lãi suất và điều này chỉ được bảo đảm nếu nền kinh tế Hoa Kỳ lao dốc nghiêm trọng trong những tuần tới. Chúng tôi không tin rằng tâm lý thị trường chứng khoán bi quan như thị trường Quỹ Fed, do đó, các nhà đầu tư chứng khoán không tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều như thị trường đang định giá. Điều này có thể hạn chế bất kỳ đợt phục hồi nào của thị trường nói chung vào lúc này.

Bảng lương là chìa khóa cho triển vọng lãi suất

Nhìn về phía trước, thị trường có thể yên tĩnh vào thứ Hai vì Hoa Kỳ đang nghỉ lễ Ngày Lao động. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế sẽ xuất hiện dày đặc và nhanh chóng sau đó. ISM của ngành sản xuất và dịch vụ được công bố trong tuần này, cùng với dữ liệu việc làm của Jolts và tuần này được khép lại với báo cáo bảng lương tháng 8. Báo cáo tháng 7 yếu hơn nhiều so với dự kiến ​​ở mức 114 nghìn, làm dấy lên lo ngại về suy thoái ở Hoa Kỳ. Thị trường hiện đang kỳ vọng con số tháng 8 là 165 nghìn và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% từ 4,3%. Điều này có thể là do các yếu tố kỹ thuật, tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ có thể là tín hiệu tích cực cho tâm lý rủi ro và đồng đô la vào cuối tuần tới, đặc biệt là nếu nó dẫn đến việc thu hẹp một số mức cắt giảm 100 điểm cơ bản được định giá bởi thị trường Hợp đồng tương lai Quỹ Fed từ bây giờ đến tháng 12.

Giá tài sản của Đức không bị ảnh hưởng bởi chính trị

Ở nơi khác, PMI toàn cầu cho tháng 8 được công bố vào tuần này và chúng sẽ là thước đo tốt cho tình hình kinh tế châu Âu trong quý này. Đức sẽ được theo dõi chặt chẽ vì nền kinh tế của nước này là điểm yếu lớn trong Khu vực đồng tiền chung châu Âu trong những năm gần đây. Đơn đặt hàng nhà máy của Đức cũng đáng để theo dõi. Cuộc bầu cử vào cuối tuần tại Đức đã chứng kiến ​​đảng cực hữu AfD giành chiến thắng trong cuộc bầu cử khu vực đầu tiên. Mặc dù đây là một thảm họa đối với Thủ tướng Olaf Shulz, nhưng nó không có khả năng làm đảo lộn cán cân quyền lực đối với toàn bộ nước Đức, vì AfD sẽ không thể giành được sự ủng hộ của bất kỳ đảng chính thống nào không có khả năng thành lập liên minh với họ. Do đó, hiện tại, chúng tôi không nghĩ rằng kết quả bầu cử khu vực này sẽ ảnh hưởng đến Dax, vốn đã đạt mức cao nhất trong một tháng vào tuần trước. Thêm vào đó, Mdax, chỉ số vốn hóa trung bình của Đức, cũng không bị ảnh hưởng bởi tình hình bất ổn chính trị trong nước và cũng đang giao dịch ở mức cao nhất kể từ giữa tháng 7.

Euro và GBP bất chấp các vấn đề trong nước để tiến lên so với USD

Đồng euro mở cửa cao hơn vào đầu tuần, mặc dù đã giảm nhẹ trở lại và EUR/USD hiện đang giao dịch quanh mức 1,1050. GBP/USD đã trở lại trên mức 1,31 đô la vào đầu tuần, sau khi giảm vào tuần trước một phần là do sự u ám và ảm đạm của Kier Starmer và mong muốn của ông trong việc mở đường cho việc tăng thuế. FTSE 250 cũng đang giao dịch đi ngang. Cho đến nay, dữ liệu kinh tế đã thách thức tiếng kêu cứu của Starmer, và chúng ta hãy xem liệu nó có tiếp tục như vậy với dữ liệu PMI vào đầu tuần hay không. Starmer có thể muốn nhớ rằng việc tăng thuế mạnh tay có thể cản trở tăng trưởng kinh tế và những lời bàn tán về sự u ám và ảm đạm có thể xâm nhập vào nền kinh tế thực.

Dữ liệu của Trung Quốc ảnh hưởng đến giá dầu

Ở nơi khác, PMI của Trung Quốc cũng đáng chú ý vì chúng gây sức ép thêm lên cổ phiếu Trung Quốc. CSI 300 và Hang Seng đều giảm vào thứ Hai và cổ phiếu Trung Quốc đã bị đánh tơi tả vào tháng 8, giảm khoảng 2% sau khi liên tục có báo cáo rằng nhiều nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đang từ bỏ cổ phiếu Trung Quốc. Nhìn về phía trước, trọng tâm của dữ liệu kinh tế Trung Quốc sẽ là cường quốc châu Á này đang trụ vững như thế nào khi chúng ta bước vào quý 3. Khảo sát sản xuất đã giảm sâu hơn vào vùng suy thoái vào tháng 8, điều này đã gây sức ép lên giá dầu và giá dầu thô Brent đã giảm trở lại dưới 76,50 đô la vào thứ Hai. Do đó, chúng ta có thể cần chờ thêm bằng chứng để xem liệu nền kinh tế Trung Quốc có thể đạt được một số động lực khi chúng ta chuyển sang giai đoạn sau của quý 3 hay không và liệu điều này có thể giúp nâng giá dầu hay không.

Kathleen Brooks