Tuần này: Các ngân hàng trung ương quan trọng được chú ý

Tuần này sẽ là một tuần thú vị đối với thị trường tài chính. Ngoài một số dữ liệu cấp 1, trọng tâm sẽ là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), được theo sát bởi Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ).

Thông báo lãi suất của Fed (Thứ tư 18:00 GMT)

Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị giảm chính sách lần đầu tiên kể từ năm 2020. Tuy nhiên, câu hỏi đối với nhiều người là liệu Fed sẽ lựa chọn giảm lãi suất 50 hay 25 điểm cơ bản; đây vẫn là một quyết định khá khó khăn.

Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 7 cho thấy hầu hết các thành viên Fed đều lưu ý rằng nếu dữ liệu tiếp tục như mong đợi, thì việc bắt đầu nới lỏng chính sách tại cuộc họp tháng 9 là phù hợp. Trong bài phát biểu được mong đợi rộng rãi của mình tại sự kiện thường niên kéo dài ba ngày được tổ chức tại Jackson Hole vào tháng trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng cho biết, 'Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh. Hướng đi đã rõ ràng và thời điểm cũng như tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng của các rủi ro'.

Gần đây, giá lãi suất của Fed có phần giống như một chuyến tàu lượn siêu tốc và kết thúc vào tuần trước với mức định giá là 114 điểm cơ bản nới lỏng trong năm nay và 36 điểm cơ bản cho cuộc họp tuần này. Đây là một điều khá đáng chú ý, khi mà hầu hết các quan chức Fed chỉ báo hiệu một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay chỉ cách đây ba tháng, và việc cắt giảm lãi suất không nằm trong chương trình nghị sự cho cuộc họp tháng 9.

Về mặt dữ liệu, mọi con mắt đều đổ dồn vào Báo cáo tình hình việc làm tháng 8 (ngày 6 tháng 9) để làm rõ hơn về hướng đi tiềm năng của Fed. Tuy nhiên, báo cáo đã không đạt yêu cầu và làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn. Trong khi thay đổi bảng lương phi nông nghiệp tăng 142.000 việc làm và tốt hơn mức 114.000 của tháng 7, thì vẫn thấp hơn kỳ vọng của các nhà kinh tế (160.000). Thu nhập trung bình theo giờ cũng tăng mạnh trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 8 và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống +4,2% từ +4,3% vào tháng 6.

Sau đó, các nhà đầu tư chuyển sự chú ý của họ sang bản phát hành lạm phát CPI của Hoa Kỳ vào tháng 8 (Chỉ số giá tiêu dùng) vào tuần trước, thấp hơn dự kiến ​​trên mặt trận tiêu đề, và lạm phát cốt lõi vẫn giữ nguyên. Điều này đã kích hoạt một đợt định giá lại lãi suất theo hướng diều hâu, giảm xuống còn 27 điểm cơ bản cho đợt cắt giảm trong cuộc họp vào tháng 9. Tuy nhiên, như đã nêu ở trên, thị trường đã kết thúc tuần định giá lại theo hướng ôn hòa.

Ngay cả với mức lạm phát tiêu đề thấp hơn vào tháng 8 và mức tăng trưởng việc làm thấp hơn dự kiến, điều này cũng không gây ra suy thoái, đặc biệt là khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,2% và Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế tăng ở mức +3,0% hằng năm trong quý 2 năm 2024 (ước tính thứ hai).

Nếu Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, điều này khó có thể tạo ra nhiều bất ngờ vì đây đã là khả năng trong một thời gian. Do đó, sự sụt giảm của USD có thể bị hạn chế và chúng ta cũng phải tính đến khả năng rằng một đợt cắt giảm lớn hơn có thể gây ra nỗi sợ suy thoái và hỗ trợ USD từ góc độ trú ẩn an toàn, đưa đồng bạc xanh sang phía bên trái của Dollar Smile nhiều hơn. Và ngay cả khi Fed không tiến hành cắt giảm 50 điểm cơ bản và lựa chọn cắt giảm 25 điểm cơ bản, điều này có thể gây ra sự định giá lại diều hâu trên thị trường tiền tệ và cũng hỗ trợ cho USD.

Phản ứng của USD cũng sẽ phụ thuộc vào các dự báo kinh tế mới nhất, ngôn ngữ trong tuyên bố lãi suất và tất nhiên là cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell.

Thông báo lãi suất của BoE (Thứ năm 11:00 GMT)

Người ta dự đoán rộng rãi rằng BoE sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 5,0% sau đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 8.

Sau khi giảm lãi suất, Thống đốc BoE Andrew Bailey đã bình luận rằng ngân hàng trung ương cần 'đảm bảo lạm phát duy trì ở mức thấp và cẩn thận không cắt giảm lãi suất quá nhanh hoặc quá nhiều'. Bailey đã nhấn mạnh quan điểm này tại Jackson Hole. Với dữ liệu kinh tế vĩ mô mới nhất này, thị trường kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ không thay đổi. Nhìn chung, các nhà đầu tư hiện đang định giá mức cắt giảm hơn 50 điểm cơ bản một chút trong năm nay; do đó, có thể thấy mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp tại các cuộc họp vào tháng 11 và tháng 12. Do đó, trọng tâm của tuần này sẽ là ngôn ngữ của tuyên bố lãi suất đi kèm và các cuộc bỏ phiếu về Lãi suất của Ngân hàng (sự đồng thuận cho thấy một cuộc bỏ phiếu 7-2, với Swati Dhingra và Dave Ramsden không đồng tình và bỏ phiếu cho các đợt cắt giảm liên tiếp).

Dữ liệu lạm phát CPI tháng 7 cho thấy lạm phát tiêu đề (YoY) tăng +2,2%, tăng từ +2,0% vào tháng 6 và lạm phát cốt lõi giảm xuống +3,3% từ +3,5% vào tháng 6. Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao, mặc dù chậm lại ở mức +5,2% từ +5,7% vào tháng 6.

Báo cáo CPI tháng 8 sẽ được công bố một ngày trước thông báo lãi suất của ngân hàng trung ương. Kỳ vọng hướng đến sự kiện này dự báo lạm phát tiêu đề sẽ giữ ở mức +2,2% (YoY), mặc dù phạm vi ước tính hiện tại nằm trong khoảng từ +2,4% đến +2,0%. Lạm phát cốt lõi dự kiến ​​sẽ trở lại mức +3,5% và lạm phát dịch vụ dự kiến ​​sẽ tăng lên +5,5%.

Trong khi nền kinh tế tăng trưởng +0,5% trong ba tháng tính đến tháng 7 năm 2024, mặc dù yếu hơn so với ước tính trung bình của thị trường là +0,6% và thấp hơn mức đọc của tháng 6 là +0,6%, GDP thực tế lại đi ngang vào tháng 7, bất chấp kỳ vọng của các nhà kinh tế là +0,2%. Trong ba lĩnh vực chính, sản xuất và xây dựng đã kìm hãm tăng trưởng vào tháng 7, lần lượt giảm -0,8% và -0,4%. Đầu ra dịch vụ là lĩnh vực duy nhất cho thấy sự tăng trưởng trong tháng 7 (tăng nhẹ +0,1%). Điều này diễn ra sau sự suy giảm vào tháng 6 (-0,1%).

Về dữ liệu lao động tháng 7, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống +4,1%, giảm so với mức 4,2% của tháng 6, trong khi tăng trưởng việc làm chứng kiến ​​bước nhảy vọt lên 265.000, tăng so với mức 97.000 (tháng 6). Tiền lương trong ba tháng tính đến tháng 7 chậm lại đối với tiền lương thường xuyên (+5,1% so với +5,4% trước đó) và tiền lương bao gồm tiền thưởng (+4,0% so với +4,6% trước đó).

Thông báo lãi suất của BoJ (Thứ sáu 4:00 GMT)

Giống như BoE, BoJ được dự đoán sẽ vẫn đứng ngoài cuộc trong tuần này, giữ nguyên Lãi suất chính sách ở mức 0,25%. Điều này diễn ra sau khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất thêm 15 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 7 từ mức 0,0%-0,1%, cùng với các quan chức BoJ báo hiệu sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách trong tương lai. Các nhà giao dịch hoán đổi đang định giá khả năng tăng 9 điểm cơ bản vào cuối năm.

Do đó, việc không thay đổi tại cuộc họp tuần này sẽ không mang lại nhiều thay đổi cho thị trường và không có khả năng gây ra nhiều biến động. Trọng tâm của cuộc họp sẽ là Tuyên bố chính sách tiền tệ và cuộc họp báo của Thống đốc BoJ Kazuo Ueda để tìm manh mối về việc điều chỉnh chính sách tiếp theo. Bất kỳ ngôn ngữ nào ủng hộ việc tăng lãi suất trong năm nay đều có thể khiến đồng yên Nhật (JPY) mạnh hơn nữa và gây áp lực lên cặp tiền tệ USD/JPY, vốn đã giảm -3,7% trong tháng cho đến nay.

Trong báo cáo mới nhất của mình, Fitch Ratings lưu ý rằng ngân hàng trung ương đang 'chống lại xu hướng nới lỏng chính sách toàn cầu và tăng lãi suất mạnh mẽ hơn so với dự đoán của chúng tôi vào tháng 7'. Fitch nói thêm: 'Điều này phản ánh niềm tin ngày càng tăng của họ rằng lạm phát hiện đã ăn sâu'.

Fitch dự báo BoJ sẽ tăng lãi suất lên 0,5% vào cuối năm, 0,75% vào cuối năm 2025 và 1,0% vào cuối năm 2026.

G10 FX (thay đổi trong năm ngày):

Aaron Hill