Tuần này: Tiêu điểm là lạm phát CPI của Hoa Kỳ và quyết định lãi suất của ECB

Tuần đầu tiên trọn vẹn của tháng 9 lên đến đỉnh điểm với việc công bố Báo cáo tình hình việc làm của Hoa Kỳ trong tháng 8. Bảng lương phi nông nghiệp cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đã tăng thêm 142.000 việc làm, tăng so với mức 114.000 của tháng 7, mặc dù yếu hơn so với ước tính trung bình của thị trường là 160.000 (Reuters). Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đồng đô la Mỹ (USD) lao dốc sau tin tức này; thị trường cũng định giá 120 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm và gần 40 điểm cơ bản cho cuộc họp trong tháng này.

Thu nhập trung bình theo giờ cũng tăng mạnh vào tháng 8, tăng +0,4% (MoM), cải thiện kỳ ​​vọng của thị trường (+0,3%) và mức +0,2% của bản phát hành trước đó vào tháng 7. YoY, thu nhập trung bình theo giờ tăng +3,8% YoY vào tháng 8, cũng cải thiện cả dữ liệu đồng thuận (+3,7%) và dữ liệu trước đó (+3,6%).

Đúng như dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống +4,2% vào tháng 8 từ mức +4,3% vào tháng 7.

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York John Williams đã lên sóng 15 phút sau khi công bố dữ liệu việc làm, bình luận về tiến triển của Fed và bày tỏ nhu cầu bắt đầu nới lỏng chính sách. Williams bình luận: 'Với nền kinh tế hiện đang cân bằng và lạm phát đang trên đà đạt 2%, giờ đây đã đến lúc giảm mức độ hạn chế trong lập trường chính sách bằng cách giảm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang'. Tuy nhiên, ông không bình luận liệu ông có ủng hộ việc cắt giảm 25 hay 50 điểm cơ bản hay không.

Vài giờ sau, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller đã lên sân khấu và cũng nhấn mạnh rằng đã đến lúc cắt giảm lãi suất. Waller lưu ý: 'Nếu dữ liệu ủng hộ việc cắt giảm tại các cuộc họp liên tiếp, thì tôi tin rằng việc cắt giảm tại các cuộc họp liên tiếp là phù hợp. Nếu dữ liệu cho thấy cần phải cắt giảm nhiều hơn, thì tôi cũng sẽ ủng hộ điều đó'. Waller cũng lưu ý rằng dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động đang yếu đi chứ không xấu đi, điều này đã hỗ trợ đồng đô la phục hồi vào cuối ngày.

S&P 500 kết thúc tuần giảm hơn -4,0% và hình thành thứ mà nhiều nhà biểu đồ học gọi là mô hình nến evening star trên khung thời gian hàng tuần. Các nhà đầu tư cũng đã cắt giảm các cược cắt giảm lãi suất trước đó; thị trường hiện đang định giá khoảng 32 điểm cơ bản cho đợt cắt giảm trong tháng 9 và 114 điểm cơ bản cho đến cuối năm.

Dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ

Dữ liệu lạm phát CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) tháng 8 sẽ được nhiều người theo dõi vào thứ Tư lúc 12:30 chiều theo giờ GMT.

Theo cuộc thăm dò của Reuters, các nhà kinh tế ước tính lạm phát YoY sẽ giảm xuống còn +2,6%, giảm 0,3 điểm phần trăm so với mức +2,9% của tháng 7 (phạm vi ước tính từ +2,6% đến +2,4%). Không bao gồm các thành phần năng lượng và thực phẩm, lạm phát cốt lõi YoY dự kiến ​​sẽ tăng +3,2%, không đổi so với mức công bố của tháng 7 (phạm vi ước tính từ +3,2% đến +3,1%). Điều này diễn ra sau bốn tháng liên tiếp dữ liệu giảm.

Tính theo tháng, cả lạm phát cơ bản và lạm phát chung đều dự kiến ​​tăng +0,2%, tương đương với tháng 7.

Cuộc tranh luận về việc Fed sẽ lựa chọn cắt giảm 25 hay 50 điểm cơ bản vẫn đang tiếp diễn. Tuy nhiên, ngay cả với số liệu lạm phát yếu hơn trong tuần này (USD âm) và mức tăng trưởng việc làm thấp hơn dự kiến ​​trong tháng 8 được ghi nhận vào thứ Sáu, điều này không có nghĩa là suy thoái, đặc biệt là khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống +4,2% và GDP thực tế tăng trưởng ở mức +3,0% theo năm trong quý 2 năm 2024 (ước tính thứ hai). Do đó, Fed khó có thể lựa chọn cắt giảm 50 điểm cơ bản.

ECB: Giảm lãi suất thận trọng?

ECB được kỳ vọng rộng rãi sẽ giảm cả ba mức lãi suất chuẩn tại cuộc họp vào thứ năm (12:15 chiều GMT), sau khi giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6. Với mức lạm phát tiêu đề đang ở ngưỡng mục tiêu lạm phát 2,0% của ngân hàng trung ương, thị trường kỳ vọng sẽ giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này, với một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản khác có thể diễn ra tại cuộc họp vào tháng 12. Nhìn chung, thị trường đang định giá ở mức 63 điểm cơ bản vào cuối năm.

Mọi thứ chắc chắn đang diễn biến theo hướng có lợi cho ngân hàng trung ương liên quan đến mức lạm phát tiêu đề. Lạm phát CPI của khu vực đồng Euro tăng +2,2% (so với cùng kỳ năm trước) vào tháng 8, hạ nhiệt so với mức +2,6% trong tháng 7, đánh dấu mức thấp nhất kể từ giữa năm 2021. Tuy nhiên, nếu không tính năng lượng, thực phẩm, rượu và thuốc lá, lạm phát cơ bản không mấy khả quan. Mặc dù mức in YoY của tháng 8 là +2,8%, giảm so với mức +2,9% (tháng 7), đánh dấu mức thấp nhất trong bốn tháng, lạm phát cơ bản đã đạt trung bình +2,9% kể từ đầu năm. Cùng với lạm phát dịch vụ ổn định (dao động quanh mức +4,0% kể từ cuối năm 2023) và tăng trưởng tiền lương cao (mặc dù tiền lương đàm phán đã chậm lại còn +3,55% trong quý 2 năm 24 từ mức +4,74% trong quý 1 năm 24), điều này có thể sẽ khiến ECB không tăng lãi suất nhiều hơn hai lần trong năm nay.

Cùng với thông báo và tuyên bố về lãi suất, ngân hàng trung ương sẽ đưa ra dự báo kinh tế mới nhất của mình. Một số điều chỉnh giảm được dự kiến, đặc biệt là về lạm phát tiêu đề, tiền lương và tăng trưởng (GDP), có thể gây áp lực lên đồng tiền chung (EUR), với khả năng điều chỉnh tăng lạm phát cơ bản.

Cuối cùng, hướng dẫn về việc giảm lãi suất trong tương lai sẽ được theo dõi chặt chẽ, mặc dù các nhà phân tích không quá kỳ vọng vì có thể sẽ không có nhiều bình luận.

G10 FX (thay đổi trong năm ngày):

Aaron Hill