Tuần này: Trung Quốc bất ngờ cắt giảm lãi suất và động thái ôn hòa của Fed đối mặt với thử thách quan trọng

Cổ phiếu châu Á đã được thúc đẩy vào đầu tuần sau khi Trung Quốc cắt giảm một trong những lãi suất ngắn hạn chính của mình qua đêm. Lãi suất repo ngược 14 ngày đã được cắt giảm từ 1,95% xuống còn 1,85%. Mặc dù nhỏ, nhưng đợt cắt giảm này đã giúp đẩy giá cổ phiếu tương lai châu Âu vào sắc xanh vào đầu tuần, sau đợt bán tháo vào thứ Sáu. Nó cũng thúc đẩy giá dầu, trở lại mức trên 74 đô la một thùng. Giá vàng cũng đạt một kỷ lục khác trên 2.630 đô la.

HSBC chịu ảnh hưởng từ tình hình bất động sản khó khăn của Hong Kong

Việc cắt giảm lãi suất của Trung Quốc cũng có thể thúc đẩy giá cổ phiếu của HSBC. Ngân hàng Anh này đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự suy giảm trong lĩnh vực bất động sản thương mại của Hồng Kông. Ngân hàng này thông báo rằng họ có khoản nợ 3 tỷ đô la đối với các khoản vay bất động sản thương mại vỡ nợ tại Hồng Kông và điều này nhấn mạnh rằng những khó khăn về bất động sản nổi tiếng của Trung Quốc đang lan sang Hồng Kông. Mức độ của vấn đề mà Hồng Kông phải đối mặt là rất nghiêm trọng. Giá thuê văn phòng cao cấp đã giảm 35% kể từ năm 2020. Mặc dù một số khoản vay vỡ nợ là do tỷ lệ Cho vay trên Giá trị giảm xuống dưới một số ngưỡng nhất định, HSBC cũng đã chứng kiến ​​sự gia tăng trong số những người đi vay ở Hồng Kông yêu cầu trả chậm. Việc cắt giảm lãi suất là nhỏ và có thể không đủ để thúc đẩy sự thay đổi trong thị trường bất động sản Hồng Kông, nhưng đây là một khởi đầu. Kết hợp với bản tóm tắt về nền kinh tế dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Ba, thị trường có thể coi đây là khởi đầu cho sự thay đổi đối với nền kinh tế Trung Quốc và Hồng Kông. Tuy nhiên, HSBC đã chứng kiến ​​áp lực bán tăng mạnh vào thứ Sáu và giá cổ phiếu đã giảm 1,3%. Chính phủ Trung Quốc sẽ cần đưa ra một động thái lớn để thúc đẩy sự quan tâm đầu tư vào quốc gia này và các cổ phiếu liên quan.

Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là một động thái mạo hiểm trong trường hợp nó gây ra sự lo lắng cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, thay vì gây ra sự lo lắng, cổ phiếu và hàng hóa đã tăng giá và đường cong lợi suất của Hoa Kỳ dốc hơn. Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ hiện đang ở mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2022, đây là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế Hoa Kỳ. Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất được coi là làm tăng khả năng hạ cánh kinh tế nhẹ nhàng, đó là lý do tại sao S&P 500 tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới vào thứ năm và đóng cửa tuần trên 5.700.

Đây là lần đóng cửa kỷ lục thứ 39 trong năm cho đến nay. Tuy nhiên, mức tăng trên thị trường chứng khoán đã giảm dần vào cuối tuần trước, nguyên nhân rất có thể là do hoạt động chốt lời. Châu Âu đã bán tháo mạnh hơn các chỉ số của Hoa Kỳ. Ví dụ, chỉ số Eurostoxx đã giảm 1,5% vào thứ Sáu và FTSE 100 đã giảm 1,2%. Châu Âu đã hoạt động kém hơn so với cổ phiếu Hoa Kỳ vào tuần trước. Điều này là bình thường. Mặc dù cổ phiếu Châu Âu và Vương quốc Anh được coi là có giá trị tốt hơn so với các cổ phiếu tương đương của Hoa Kỳ, nhưng triển vọng tăng trưởng ở Châu Âu và Vương quốc Anh lại đáng lo ngại. Tăng trưởng là chủ đề chính của thị trường chứng khoán hiện nay. Nếu dự kiến ​​Hoa Kỳ sẽ có một nền kinh tế hạ cánh nhẹ nhàng hơn Châu Âu, thì đó là nơi tiền sẽ chảy vào, ngay cả khi một số cổ phiếu Hoa Kỳ có vẻ được định giá quá cao.

Đợt tăng giá của vốn hóa trung bình tại Hoa Kỳ có thể gặp rủi ro nếu xuất hiện vết nứt trong câu chuyện tăng trưởng của Hoa Kỳ

Fed có thể đã củng cố triển vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ; tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn đang thận trọng. Ví dụ, chỉ số vốn hóa trung bình Russell 2000 đã không đạt được mức cao kỷ lục vào tuần trước, mặc dù chỉ cách mức cao đạt được vào tháng 7 30 điểm. Trong khi cổ phiếu vốn hóa trung bình của Hoa Kỳ hoạt động ở mức gần bằng với cổ phiếu vốn hóa lớn vào tuần trước, Russell 2000 đã bán tháo mạnh hơn S&P 500 vào thứ Sáu. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất của Fed làm tăng khả năng hạ cánh mềm, nhưng không đảm bảo điều đó. Các cổ phiếu có liên quan chặt chẽ đến chu kỳ kinh tế như cổ phiếu vốn hóa trung bình của Hoa Kỳ đang dao động gần mức cao kỷ lục, có thể thấy rằng có rất ít biên độ sai số trong những tuần tới.

Định giá cũng là mối quan tâm của các nhà đầu tư, S&P 500 đang giao dịch với tỷ lệ P/E hơn 24, liệu các nhà đầu tư có thực sự muốn tiếp tục mua ở mức định giá này không? Thêm vào đó, có rất nhiều điều phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới. Fed cho biết họ vẫn đang đưa ra quyết định trong từng cuộc họp và họ sẽ không cam kết trước về việc cắt giảm lãi suất. Tuần này, trọng tâm là dữ liệu nhà ở của Hoa Kỳ và báo cáo lạm phát PCE cốt lõi cho tháng 8. Nhà ở là một trong những lĩnh vực cần theo dõi. Tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng 15 điểm cơ bản và hiện ở mức 3,74%. Điều này có thể gây áp lực tăng lên lãi suất thế chấp của Hoa Kỳ trong tương lai, do đó, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ làm suy yếu thị trường nhà ở Hoa Kỳ.

Liệu dữ liệu nhà ở có đưa ra tín hiệu cảnh báo về nền kinh tế Hoa Kỳ không?

Tuần này, doanh số bán nhà mới và doanh số bán nhà đang chờ xử lý sẽ được công bố, cũng như dữ liệu giá nhà cho tháng 7. Giá nhà dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ vào tháng 7, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng giá nhà hàng năm có thể giảm nhẹ xuống còn 6,1% từ mức 6,47% của tháng 6. Dữ liệu đáng lo ngại hơn là doanh số bán nhà. Doanh số bán nhà mới dự kiến ​​sẽ giảm 6% trong tháng 8 so với tháng 7. Một phần của sự sụt giảm này là theo mùa, nhưng nó có thể gióng lên hồi chuông cảnh báo về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ. Nhà ở là một ngành công nghiệp theo chu kỳ, vì vậy nếu nó đang có dấu hiệu căng thẳng, thì đó có thể là dấu hiệu cảnh báo rằng các vấn đề trong nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đang bắt đầu phát triển. Doanh số bán nhà đang chờ xử lý cũng dự kiến ​​sẽ giảm 0,8% vào tháng trước. Doanh số bán nhà đang chờ xử lý đã giảm mạnh trong những năm gần đây, chủ yếu là do nguồn cung hạn hẹp. Thêm vào đó, một số người mua có thể trì hoãn việc mua nhà do kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh trong những tháng tới. Điều này có thể gây áp lực lên doanh số bán nhà trong một thời gian. Do đó, chúng tôi cho rằng doanh số bán nhà mới là thước đo quan trọng hơn về tình trạng của thị trường nhà ở Hoa Kỳ hiện tại. Điều đáng chú ý là các nhà xây dựng đã xây dựng một lượng lớn nhà để bán, do đó chúng ta có thể thấy sự kết hợp giữa các ưu đãi và giảm giá để thu hút người mua quay trở lại thị trường trong những tháng tới.

Cũng đáng chú ý tại Hoa Kỳ trong tuần này là chỉ số sản xuất của Richmond Fed và chỉ số PMI tạm thời của S&P về sản xuất và dịch vụ toàn cầu trong tháng 9. Dự kiến ​​dữ liệu của ngành dịch vụ vẫn mạnh, nhưng hoạt động sản xuất sẽ ghi nhận thêm một tháng trong vùng suy giảm. Tuy nhiên, theo hướng tích cực, tốc độ suy giảm dự kiến ​​sẽ chậm lại so với tháng 8.

Liệu báo cáo PCE cốt lõi có thách thức uy tín của Fed không?

Dữ liệu quan trọng khác được công bố cho Hoa Kỳ là dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân vào thứ Sáu, cùng với chỉ số PCE cốt lõi cho tháng 8, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Thu nhập cá nhân dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ lên 0,4% trong tháng trước từ 0,3%, trong khi chi tiêu cá nhân thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) dự kiến ​​sẽ giảm xuống 0,1%, giảm so với mức 0,4% trong tháng 7. Nếu đúng, đây sẽ là tốc độ tăng trưởng chi tiêu chậm nhất kể từ tháng 4. Báo cáo PCE cốt lõi cho tháng 8 là một trong những dữ liệu quan trọng nhất kể từ cuộc họp của Fed vào tuần trước. Dự kiến ​​sẽ tăng ở mức 0,2% hàng tháng; tuy nhiên, tỷ lệ hàng năm dự kiến ​​sẽ tăng lên 2,7% từ 2,6%. Mặc dù một biến động nhỏ khó có thể khiến Fed từ bỏ lộ trình cắt giảm lãi suất, nhưng tỷ lệ 2,7% YoY cao hơn dự báo 2,6% của Fed đối với PCE cốt lõi cho năm nay. Vì vậy, lạm phát cần phải bắt đầu giảm ở Hoa Kỳ, nếu không uy tín của Fed sẽ bị đe dọa.

Triển vọng của đồng đô la

Thị trường có khả năng phản ứng với dữ liệu PCE và các dấu hiệu cho thấy thị trường nhà ở Hoa Kỳ không trải qua "cuộc hạ cánh mềm" mà Fed đang hướng tới. Bất kỳ điểm yếu nào trong dữ liệu của tuần này đều có thể dẫn đến tâm lý rủi ro xấu đi và đồng đô la tăng trở lại. Đồng đô la đã hỗn hợp vào tuần trước. Nó đã xoay sở để đạt được mức tăng kha khá so với đồng yên và đồng Swissie, tuy nhiên, nó đã bán tháo so với đồng euro và bảng Anh. Sự phục hồi của cặp USD/JPY cũng liên quan đến BOJ , người đã không báo hiệu sẽ tăng lãi suất thêm tại cuộc họp tuần trước. Cần theo dõi để xem liệu sự phục hồi của lợi suất trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ có hỗ trợ thêm cho đồng đô la trong những tuần tới hay không. Chỉ số đô la đã giảm hơn 5% kể từ tháng 7 và đang kiểm tra vùng hỗ trợ quan trọng quanh mức 100,00. Nếu nó phá vỡ mức quan trọng này thì hãy mong đợi đồng đô la giảm rộng rãi hơn, tuy nhiên, nếu chỉ số đô la có thể giữ trên mức này, thì đó có thể là dấu hiệu cho thấy đồng đô la sẽ trải qua một giai đoạn ổn định khi chúng ta tiến tới Q4.

PMI châu Âu sẽ bị Đức đè nặng

Ở những nơi khác, châu Âu phải đối mặt với một thử thách quan trọng trong tuần này, với các bản công bố dữ liệu quan trọng cho Đức và bản đọc đầu tiên của báo cáo PMI tháng 9. Các bài đọc PMI có thể cho chúng ta manh mối về những gì mong đợi đối với GDP quý 3. Báo cáo PMI tổng hợp cho Khu vực đồng euro dự kiến ​​sẽ giảm từ 51,0 xuống 50,5. Có một sự phân đôi lớn trong hiệu suất của các ngành dịch vụ và sản xuất tại châu Âu. PMI của ngành dịch vụ dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ từ 52,9 xuống 52,3 vào tháng 8, tuy nhiên, ngành sản xuất dự kiến ​​sẽ trượt sâu hơn vào vùng co hẹp ở mức 45,7. Bài đọc PMI tổng hợp trung bình cho tháng 7 và tháng 8 là 50,6, thấp hơn bài đọc trung bình cho tháng 4 - tháng 6, do đó, tăng trưởng trong quý 3 có thể chậm lại so với mức 0,2% của quý 2. Như đã đề cập ở trên, kỳ vọng tăng trưởng có thể cản trở hiệu suất của thị trường chứng khoán châu Âu so với Hoa Kỳ. Trên cơ sở YTD, chỉ số Eurostoxx 50 tăng 7%, đây là mức lợi nhuận khá, tuy nhiên, S&P 500 và Nasdaq đều tăng gần một phần năm trong năm nay. Sự khác biệt giữa hiệu suất của các chỉ số chứng khoán blue-chip của Hoa Kỳ và châu Âu là rất lớn. Kết hợp với một ngân hàng trung ương đang theo đuổi tăng trưởng và không lo lắng về lạm phát, triển vọng ngắn hạn đối với các chỉ số của Hoa Kỳ vẫn mạnh hơn so với các chỉ số của châu Âu, theo quan điểm của chúng tôi.

Tại sao DAX không cảm nhận được những khó khăn kinh tế của Đức

Dữ liệu kinh tế tại Đức cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ. Niềm tin của nhà đầu tư đã giảm mạnh trong những tháng gần đây, khi lĩnh vực sản xuất chao đảo từ khủng hoảng này sang khủng hoảng khác và tin tức trong lĩnh vực doanh nghiệp vẫn đáng lo ngại. Commerzbank có thể bị UniCredit tiếp quản, BMW và Volkswagen đều đang gặp khó khăn, và Mercedez Benz cho biết tuần trước rằng doanh số của họ đang bị ảnh hưởng bởi nhu cầu của Trung Quốc giảm và nhu cầu yếu đối với xe điện trong nước. Cổ phiếu của họ là một trong những cổ phiếu có hiệu suất yếu nhất trên chỉ số Dax vào cuối tuần trước và giá cổ phiếu của họ đã giảm hơn 6% vào thứ Sáu. Giá cổ phiếu của họ đã giảm gần 10% trong tháng qua. Giá cổ phiếu của BMW cũng đã giảm hơn 10% trong 4 tuần qua và giá cổ phiếu của VW đã giảm 5%.

IFO có thể cho chúng ta biết liệu suy thoái có xảy ra ở Đức hay không

Chỉ số IFO của Đức đáng được theo dõi chặt chẽ để xem liệu có hồi kết cho sự khốn khổ trong lĩnh vực sản xuất hay không. Chỉ số IFO là một chỉ báo kinh tế ban đầu đáng tin cậy đối với Đức, tuy nhiên, tin tức không mấy tốt đẹp. Các nhà kinh tế dự đoán cả khảo sát về điều kiện hiện tại và chỉ số kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm vào tháng 9. Đây sẽ là tháng thứ tư liên tiếp giảm và sẽ làm tăng khả năng tăng trưởng âm trong quý thứ ba đối với nền kinh tế lớn nhất Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Tuy nhiên, tin tức kinh tế xấu không nhất thiết phải ảnh hưởng đến chỉ số Dax. Dax là một chỉ số chứng khoán quốc tế và trong khi một số lĩnh vực đang gặp phải các vấn đề như tài chính và lĩnh vực ô tô, thì chỉ số này vẫn tiếp tục phục hồi sau những rắc rối trong nước. Chỉ số này đã đạt mức cao kỷ lục khác vào thứ năm và có khả năng sẽ theo sát các chỉ số của Hoa Kỳ. Chỉ số của Pháp cũng đáng được theo dõi vào thứ hai. Liệu chỉ số này có mở cửa thấp hơn sau khi chính phủ mới thành lập gợi ý rằng một số loại thuế doanh nghiệp sẽ phải tăng do bức tranh nợ của Pháp đang xấu đi?

Dữ liệu PMI của Anh tiếp tục vượt trội so với Châu Âu và Hoa Kỳ

Đây là một tuần yên tĩnh hơn nhiều đối với Vương quốc Anh, sau quyết định của BOE tuần trước. PMI tháng 9 dự kiến ​​sẽ tiếp tục vượt trội so với Hoa Kỳ và Châu Âu. Chỉ số tổng hợp dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ xuống 53,5 từ 53,8. Ngành sản xuất dự kiến ​​sẽ đạt 52,2 và khảo sát ngành dịch vụ dự kiến ​​sẽ đạt 53,5. Điều này cho thấy khả năng phục hồi của nền kinh tế Vương quốc Anh. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế cứng, ví dụ như báo cáo GDP hàng tháng gần đây, đã gây thất vọng. Nếu có bất ngờ tăng trong báo cáo PMI, điều đó có thể cho thấy rằng tăng trưởng trong quý 3 có thể khiến chúng ta bất ngờ.

Liệu Đảng Lao động có thay đổi quan điểm về nền kinh tế không?

Cũng đáng chú ý trong tuần này là hội nghị của Đảng Lao động. Hãy chú ý đến thông tin cập nhật về những thay đổi thuế tiềm năng trong Ngân sách vào tháng 10. Cũng đáng chú ý là cách Bộ trưởng Tài chính sẽ phản ứng với tin tức rằng tỷ lệ nợ trên GDP của Vương quốc Anh đã đạt 100% GDP. Nếu Reeves muốn tuân thủ các quy tắc của riêng mình, bà ấy cần phải tính toán lại cách đo lường nợ của Vương quốc Anh (bằng cách loại trừ các khoản chuyển nhượng của BOE) hoặc bà ấy cần nhắc lại thông điệp của mình rằng thuế sẽ tăng và chi tiêu sẽ phải giảm. Thông điệp sau có khả năng làm giảm lòng tin của người tiêu dùng nhiều hơn nữa. Như chúng tôi đã đề cập gần đây, rủi ro là nền kinh tế Vương quốc Anh tự cho rằng mình đang suy thoái. Vương quốc Anh rất cần một kế hoạch kinh tế và các nhà đầu tư sẽ muốn xem nó có thể có hình dạng như thế nào tại hội nghị tuần này. Nếu có khoảng cách tăng trưởng, thì đồng bảng Anh có thể chịu áp lực trong tuần này.

Rightmove từ chối lời đề nghị trị giá 5,9 tỷ bảng Anh

Cũng đáng để theo dõi Rightmove vào đầu tuần này. Cổng thông tin bất động sản trực tuyến này dự kiến ​​sẽ chính thức từ chối lời đề nghị được cải thiện từ nhóm REA. Không rõ REA có tiếp tục đấu thầu công ty này hay không vì họ đã điều chỉnh một lời đề nghị cao hơn. Giá cổ phiếu Rightmove tăng hơn 20% sau lời đề nghị của REA, vì vậy có thể có một số biến động về giá cổ phiếu sau tin tức này.

Kathleen Brooks