Tuần PCE: Nhưng câu chuyện có vẻ quá quen thuộc

Đó là một tuần nghỉ lễ ở Mỹ. Tuy nhiên, lịch kinh tế vẫn được đóng gói, bao gồm bản cập nhật về thước đo lạm phát ưa thích của Fed, sẽ được công bố vào Thứ Sáu Tuần Thánh, mặc dù có thể thu hút sự chú ý hạn chế trừ khi có một bất ngờ bất ngờ. Tuy nhiên, đôi khi sẽ có đủ lực để làm rung chuyển con thuyền, nhưng khó có thể lật thuyền.

Câu chuyện xung quanh bản cập nhật PCE vào thời điểm này đã quá quen thuộc và hơi cũ: Quan chức Fed “trung bình” vẫn nghiêng về ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024. Tuy nhiên, những người chỉ trích chính sách của Fed cho rằng lập trường này có vẻ không đồng bộ với lạm phát cảnh quan, nơi tăng trưởng giá cơ bản có thể ổn định trên mức 2%.

Có rất nhiều suy đoán rằng Fed có thể hài lòng với xu hướng lạm phát giảm dài hạn hoặc có thể âm thầm nhắm mục tiêu ngưỡng lạm phát cao hơn. Điều này có thể là do nhiều yếu tố khác nhau, chẳng hạn như Fed giải thích sự tăng giá trong quý 1 là theo mùa hoặc tích cực thúc đẩy một nền kinh tế mạnh mẽ trước cuộc bầu cử. Có thể hình dung rằng sự kết hợp của những động lực này đang diễn ra.

Như đã nhấn mạnh trong bản cập nhật gần đây, các nhà đầu tư đã chuyển sự tập trung của họ ra khỏi số lần cắt giảm lãi suất chính xác mà Fed sẽ thực hiện trong năm nay hoặc thời điểm thực hiện. Điều quan trọng hơn là tín hiệu rõ ràng rằng quỹ đạo của lãi suất chính sách sẽ đi xuống chứ không phải tăng lên từ đây. Diễn biến tuần trước đã khẳng định quan điểm này.

Các nhà kinh tế dự đoán chỉ số PCE cốt lõi dự kiến ​​​​vào ngày 29 tháng 3 sẽ tăng 0,3% so với tháng trước. Tuy nhiên, dự báo này đã có chiều hướng tích cực. Bất kỳ sai lệch nào so với mức đồng thuận sẽ gây ra sự khó chịu, đặc biệt là do chỉ số PPI tăng vọt gần đây.

Thông thường, tôi sẽ coi trọng việc công bố số liệu PCE cốt lõi của tháng Hai. Tuy nhiên, dựa trên dữ liệu gần đây từ CPI và PPI, các nhà dự báo (và Fed) đã tự tin vào dự báo đồng thuận là +0,3%. Chủ tịch Powell cũng chỉ ra rằng quỹ đạo lạm phát quan sát được trong tháng 1 và tháng 2 phù hợp với kỳ vọng cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản.

Trong cuộc họp báo tuần trước, Chủ tịch Powell nhấn mạnh rằng, theo quan điểm của ông, câu chuyện về giảm phát vẫn còn nguyên mặc dù đã quan sát thấy mức tăng quá mức vào tháng Giêng và tháng Hai. Do đó, nhận xét của Powell vô tình báo hiệu rằng việc công bố PCE vào thứ Sáu có thể không có tác dụng trong việc định hình các quyết định chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, ngay cả trong điều kiện nghỉ lễ, hành vi của lượng tử trên thị trường điện tử vẫn không thể đoán trước được. Mặc dù sự sụt giảm thanh khoản có khả năng khuếch đại các động thái định hướng, nhưng cũng cần lưu ý rằng khi thị trường trái phiếu Mỹ đóng cửa, cơ hội thực sự đầu tiên để giao dịch theo tin tức sẽ là vào thứ Hai tuần sau. Khoảng thời gian kéo dài này có thể khiến các nhà đầu tư suy ngẫm về tầm quan trọng của việc công bố dữ liệu, tạo thêm một lớp bất ổn cho động lực thị trường vào thời điểm mở cửa thứ Hai tuần sau.

Cũng nằm trong chương trình nghị sự cho tuần rút ngắn kỳ nghỉ ở Mỹ: Dữ liệu doanh số bán nhà mới , thông tin cập nhật về chỉ số giá nhà quốc gia, báo cáo niềm tin người tiêu dùng của Conference Board, số liệu doanh số bán nhà đang chờ xử lý và một loạt bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang.

Điểm mấu chốt: Bất chấp áp lực lạm phát dai dẳng và việc Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất trong bối cảnh này, các nhà phê bình vẫn tiếp tục nhận thấy có sai sót trong cách tiếp cận của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, có thể chúng ta đang bước vào một mô hình mới, nơi giá cả tăng nhẹ đã trở thành thông lệ. Tâm lý này được nhấn mạnh bởi các hành động tương tự từ các ngân hàng trung ương như BoE và ECB, vốn cũng xem xét việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát tăng cao.

Stephen Innes