Tuần tới: Cổ phiếu Trung Quốc tăng, dữ liệu của Anh được điều chỉnh thấp hơn và Bảng lương

Một ngày nữa, và một đợt tăng giá nữa cho cổ phiếu Trung Quốc. Chỉ số CSI tăng hơn 8%, được thúc đẩy bởi các nhà phát triển và công nghệ. Hang Seng tăng 4%. Điều này diễn ra sau khi có thêm chính sách nới lỏng cho lĩnh vực bất động sản, ba thành phố lớn đã nới lỏng các hạn chế đối với việc mua bất động sản. Sự gia tăng cổ phiếu cũng diễn ra trước kỳ nghỉ lễ tháng 10 tại Trung Quốc. Doanh thu của cổ phiếu Trung Quốc là 2 nghìn tỷ nhân dân tệ vào thứ Hai, mức cao nhất kể từ năm 2015. Các nhà đầu tư đang bỏ qua dữ liệu kinh tế từ Trung Quốc, PMI tổng hợp Caixin trong tháng 9 giảm xuống 50,3, chỉ cao hơn một chút so với vùng mở rộng. Tuy nhiên, thị trường không tập trung vào dữ liệu này vì nó đang đo lường hoạt động trước gói kích thích khổng lồ, thay vào đó, dữ liệu của tháng 10 sẽ quan trọng hơn đối với thị trường. Đợt tăng giá của thị trường chứng khoán Trung Quốc sẽ tạm dừng trong kỳ nghỉ lễ tháng 10, điều này sẽ giúp các nhà đầu tư có thời gian để đánh giá và quyết định xem cổ phiếu của cường quốc châu Á này có còn tăng nữa hay không.

Sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Trung Quốc không lan tỏa được sự vui mừng trên toàn cầu

Thị trường chứng khoán không tăng mạnh vào thứ Hai, và Nikkei của Nhật Bản đã giảm hơn 5%. Điều này diễn ra sau một số thất vọng về thủ tướng mới, người đã cam kết tiếp tục các chính sách của người tiền nhiệm. Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy một số biến động đối với cổ phiếu Nhật Bản, vì cuộc tổng tuyển cử đã được triệu tập vào tháng tới. Thêm vào đó, hợp đồng tương lai Eurostoxx đang chỉ ra mức mở cửa thấp hơn hôm nay và hợp đồng tương lai S&P 500 của Hoa Kỳ cũng đang chỉ ra mức mở cửa thấp hơn.

Dữ liệu kinh tế của Anh hỗn hợp khi chúng ta bước vào quý 4

Có rất nhiều dữ liệu kinh tế của Vương quốc Anh được công bố sáng nay. Báo cáo GDP quý 2 đã được điều chỉnh thấp hơn một chút, tốc độ tăng trưởng quý được điều chỉnh thấp hơn từ 0,6% xuống 0,5%, tốc độ hàng năm là 0,7% từ 0,9%. Con số này vẫn cao hơn tốc độ tăng trưởng 0,2% của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, mặc dù yếu hơn tốc độ của Hoa Kỳ. Dữ liệu không đồng nhất. Các chi tiết cuối cùng của báo cáo quý 2 cho thấy đầu tư kinh doanh và chi tiêu capex mạnh hơn, và thâm hụt tài khoản vãng lai thấp hơn dự kiến, mặc dù cao hơn mức của quý 1. Cũng được công bố sáng nay là niềm tin kinh doanh của Lloyds, đã giảm vào tháng 9. Điều này có thể liên quan đến Ngân sách của tháng tới vì niềm tin kinh doanh trong 12 tháng tới cao hơn tháng 8, điều này cho thấy Ngân sách có thể gây áp lực lên niềm tin trong ngắn hạn. Phần đáng lo ngại của chỉ số này là kỳ vọng giá cả trong 12 tháng tới tăng mạnh, lên mức cao nhất trong hơn 5 năm. Điều này cho thấy các doanh nghiệp đang hy vọng tăng giá vào quý cuối cùng của năm, đây là tin không vui đối với người tiêu dùng và có thể gây khó khăn cho BOE khi cố gắng giảm lãi suất.

Ngược lại với dữ liệu GDP, dữ liệu giá nhà tháng 9 tăng vọt vào tháng 9, tăng cao hơn dự kiến. Giá nhà tăng 0,7% trong tháng và 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023. Điều này cho thấy việc BOE cắt giảm lãi suất vào tháng 8 đã tác động đến thị trường nhà ở Vương quốc Anh và nó thách thức các dữ liệu khác cho thấy người tiêu dùng yếu ở Anh. Nhìn chung, dữ liệu kinh tế của Vương quốc Anh tương đối mạnh so với châu Âu, nhưng niềm tin vẫn là một điểm yếu. Chúng ta sẽ phải xem liệu điều này có chuyển thành tăng trưởng yếu hơn trong tương lai hay không. Đồng bảng Anh vẫn là đồng tiền hoạt động mạnh nhất trong không gian FX G10 cho đến nay trong năm nay và đã có một tháng 9 khá ổn, mặc dù GBP đã giảm so với đồng yên. Chúng tôi tiếp tục nghĩ rằng lập trường thận trọng hơn từ BOE so với các ngân hàng trung ương khác sẽ hỗ trợ cho đồng bảng Anh khi chúng ta bước vào quý 4.

Những gì mong đợi trong tuần tới

Tuần trước là tuần then chốt đối với tâm lý rủi ro. Cổ phiếu Trung Quốc có hiệu suất hàng tuần tốt nhất kể từ năm 2008. Cổ phiếu châu Âu cũng tăng vọt, với mức tăng lớn cho chỉ số Eurostoxx, Cac và Dax, tăng hơn 4% vào tuần trước. FTSE 100 tăng hơn 1% và các chỉ số của Hoa Kỳ có mức tăng nhỏ hơn, mặc dù chỉ số Nasdaq Golden Dragons, bao gồm các cổ phiếu công nghệ Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ, đã tăng một phần tư.

Nới lỏng tiền tệ thống nhất thúc đẩy đợt tăng giá rủi ro

Động lực là một gói kích thích kinh tế khổng lồ của Trung Quốc, nhưng cũng có chính sách nới lỏng ở mọi ngóc ngách trên toàn cầu, từ Bắc Kinh đến Hoa Kỳ đến Châu Âu. Một số lĩnh vực của Châu Âu có đòn bẩy cao từ Trung Quốc, bao gồm các hãng xe hơi hạng sang, Đức và cổ phiếu công nghiệp Đức. Tất cả đều tăng mạnh vào tuần trước. Tuy nhiên, cổ phiếu Châu Âu cũng được thúc đẩy thêm một lần nữa bởi kỳ vọng tăng vọt về việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 10. Hiện có 82% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng tới, tăng so với 26% khả năng của tuần trước. Có 53% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 10 và thị trường tin rằng BOE cũng sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 11. Một chu kỳ nới lỏng thống nhất là động lực mạnh mẽ của tâm lý rủi ro và sẽ có tác động đến cổ phiếu, hàng hóa và tiền tệ khi chúng ta bước vào Quý 4.

Câu chuyện thị trường thay đổi

Diễn biến thị trường đã chuyển từ nỗi lo về suy thoái và suy thoái kinh tế toàn cầu sang các biện pháp kích thích lớn của ngân hàng trung ương và sự thay đổi 180 độ trong tâm lý rủi ro. Biến động thị trường tài chính cũng đã thay đổi. Chỉ số tương quan ngụ ý 3 tháng của CBOE, đo lường mối tương quan giữa 50 cổ phiếu hàng đầu trên S&P 500, đã bắt đầu tăng cao hơn vào tháng 9. Điều này có nghĩa là các cổ phiếu lớn nhất trên S&P 500 đang di chuyển đồng bộ, trong khi trong hầu hết mùa hè, mối tương quan này đã giảm. Mối tương quan mạnh hơn giữa 50 cổ phiếu hàng đầu cho thấy đợt tăng giá diễn ra trên diện rộng, S&P 500 đã đạt một số mức cao kỷ lục mới vào tuần trước, mặc dù đã giảm nhẹ vào thứ Sáu. Tuy nhiên, điều này cũng có thể rủi ro. Nếu các cổ phiếu lớn nhất trên chỉ số S&P 500 có mối tương quan nhiều hơn khi tăng, điều đó có nghĩa là chúng có thể giảm đồng bộ khi giảm, điều này có thể làm trầm trọng thêm bất kỳ đợt bán tháo nào. Mặc dù tâm lý rủi ro hiện đang cao hơn, nhưng vẫn có lo ngại về định giá cao, đặc biệt là đối với cổ phiếu Hoa Kỳ. Mặc dù chúng tôi cho rằng xu hướng tăng rủi ro sẽ tiếp tục trong tuần này, bất kỳ sự thất vọng nào về thu nhập quý 3 cũng có thể tác động tiêu cực đến tâm lý vào cuối tháng 10.

Làn sóng tâm lý rủi ro tích cực thúc đẩy nhiều loại tài sản, nhưng dầu mỏ bị chi phối bởi địa chính trị

Tương quan giữa các cổ phiếu không phải là yếu tố duy nhất tăng, tương quan tài sản chéo cũng tăng khi chúng ta bước vào Q4. Đây là một dấu hiệu khác cho thấy đợt tăng giá rủi ro đang lấy lại đà tăng. Cổ phiếu thị trường mới nổi đã bắt đầu vượt trội hơn cổ phiếu thị trường phát triển, kim loại công nghiệp và kim loại quý tăng mạnh, đặc biệt là quặng sắt, nhôm và đồng. Vàng và bạc đều tăng 1%, tuy nhiên, chúng hoạt động kém hơn so với các kim loại công nghiệp khác và vàng đã lùi khỏi mức cao kỷ lục vào thứ Sáu sau khi chỉ số PCE yếu hơn dự kiến ​​tại Hoa Kỳ. Giá dầu đã bỏ lỡ hoàn toàn đợt tăng giá và dầu thô Brent đã giảm hơn 6% vào tuần trước, trong khi WTI giảm hơn 4%. Tuy nhiên, giá dầu đã tăng thêm một lần nữa vào thứ Hai, với mức tăng lớn đối với WTI và Brent, khi căng thẳng gia tăng ở Trung Đông. Địa chính trị là động lực mạnh mẽ thúc đẩy giá dầu hiện nay, vì vậy, việc theo dõi luồng tin tức là rất đáng giá .

Cát dịch chuyển cho S&P 500

Tuần trước, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ không có nhiều biến động ngoạn mục, mặc dù chỉ số này đã đạt mức cao kỷ lục mới. Có một sự thay đổi đang diễn ra ở các cổ phiếu Hoa Kỳ đáng chú ý. Wynn resorts và Las Vegas Sands là những cổ phiếu có hiệu suất hoạt động tốt nhất trên S&P 500 tuần trước và cả hai cổ phiếu đều tăng hơn 20%. Estee Lauder là một công ty có hiệu suất hoạt động tốt khác, cùng với United Airlines và Bath and Body Works. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng người tiêu dùng Hoa Kỳ sẽ chi tiêu mạnh tay khi lãi suất đang giảm, họ cũng có thể đang kỳ vọng vào sự gia tăng trở lại của lượng khách du lịch Trung Quốc giàu có. Câu hỏi đặt ra là liệu những cổ phiếu này có thể đánh cắp sự chú ý từ Magnificent 7 khi chúng ta bước vào quý 4 hay không? Công nghệ đã hoạt động tốt trong tháng này và giá cổ phiếu của Tesla đã tăng 24%, tuy nhiên Nvidia đã giảm 5%. AI vẫn là chủ đề chính của thị trường, tuy nhiên thay vì các nhà sản xuất chip thống trị S&P 500 vào tháng 9, thì lĩnh vực điện của S&P 500 là lĩnh vực hoạt động tốt nhất trong chỉ số này. Các công ty điện đang được săn đón vì họ sẽ thúc đẩy việc tạo ra và ứng dụng AI trong nền kinh tế thực. Do đó, AI vẫn chưa chết, ngay cả khi Nvidia đang gặp khó khăn.

Nhiều thứ phụ thuộc vào mùa báo cáo thu nhập của AI

Nhưng Nvidia có thể không mất tất cả. Quý 3 sắp kết thúc, điều đó có nghĩa là mùa báo cáo thu nhập sẽ diễn ra sôi nổi. Có những lo ngại rằng Nvidia và các tên tuổi AI khác sẽ không thể tiếp tục mang lại mức tăng trưởng thu nhập ấn tượng vô thời hạn. Tuy nhiên, Micron, một công ty đào tạo mô hình AI, đã mang lại thu nhập cao hơn dự kiến ​​vào tuần trước cho quý kết thúc vào tháng 8. Công ty đã báo cáo mức tăng 93% so với cùng kỳ năm ngoái về thu nhập trên mỗi cổ phiếu và báo cáo doanh thu mạnh mẽ trên tất cả các ngành kinh doanh của mình. Điều này được coi là lạc quan cho toàn bộ ngành và có thể là một dấu hiệu cho thấy tăng trưởng thu nhập của Nvidia có thể tiếp tục khiến các nhà đầu tư kinh ngạc khi công ty báo cáo thu nhập trong những tuần tới. Palantir cũng báo cáo mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và số lượng khách hàng tăng lên, điều này có thể khiến các nhà đầu tư quan tâm trở lại chủ đề AI một lần nữa.

Dữ liệu thị trường lao động Hoa Kỳ sẽ quyết định quy mô cắt giảm lãi suất tiếp theo

Trong khi khẩu vị rủi ro và sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư đang chi phối các động thái của thị trường, dữ liệu kinh tế cũng đáng chú ý trong tuần này. Tại Hoa Kỳ, dữ liệu kinh tế sẽ tập trung vào việc làm. Fed đang tập trung nhiều hơn vào việc làm và tỷ lệ thất nghiệp so với lạm phát để tránh để một cuộc hạ cánh kinh tế nhẹ nhàng vuột khỏi tầm tay. Báo cáo NFP của tuần này có thể quyết định liệu Fed có cắt giảm 50 điểm cơ bản hay 25 điểm cơ bản khi họp vào tháng 11 hay không. Thị trường kỳ vọng bảng lương sẽ tăng 146 nghìn trong tháng 9, tăng một chút so với mức tăng 140 nghìn trong tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 4,2% trong tháng 9. Thu nhập trung bình theo giờ cũng dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Do đó, chúng ta có thể không nhận được câu trả lời chắc chắn từ báo cáo thị trường lao động của tuần này. Do đó, điều quan trọng là phải theo dõi dữ liệu việc làm mở của JOLTS, một thước đo tốt về sức mạnh cơ bản của thị trường lao động Hoa Kỳ, và dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần . Dữ liệu việc làm của JOLTS dự kiến ​​sẽ có xu hướng giảm và duy trì ở mức thấp nhất kể từ năm 2021. Dữ liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần cũng có thể tăng cao hơn trong tuần trước. Bất kỳ thay đổi đáng kể nào cũng có thể thay đổi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục chỉ ra một sự hạ cánh mềm mại cho nền kinh tế Hoa Kỳ, đây là rủi ro tích cực.

Cuộc tranh luận Phó Tổng thống tại Hoa Kỳ khi Harris giành được vị trí dẫn đầu

Cuộc tranh luận Phó Tổng thống đầu tiên cũng sẽ diễn ra vào thứ Ba. Chỉ còn hơn 1 tháng nữa là đến ngày bầu cử, mọi cuộc tranh luận đều có khả năng thay đổi tình cảm của công chúng. Các cuộc thăm dò mới nhất của RealClearPolitics cho thấy Kamala Harris đang dẫn trước Donald Trump một cách sít sao . Tuy nhiên, một tháng là một khoảng thời gian dài trong chính trị. Mặc dù chúng tôi không nghĩ rằng rủi ro chính trị sẽ phá vỡ đợt tăng giá hiện tại của thị trường, nhưng không có người chiến thắng rõ ràng nào trong cuộc bầu cử và cuộc chiến kéo dài giữa Trump và Harris sẽ là yếu tố tiêu cực đối với tình cảm rủi ro vào tháng 11, theo quan điểm của chúng tôi.

Sự biến động gần đây của giá dầu có nghĩa là dữ liệu về lượng dầu tồn kho trong tuần này cũng đáng được theo dõi. Lượng dầu tồn kho của Hoa Kỳ đang gần mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2023, bất kỳ sự sụt giảm nào nữa cũng có thể giúp hỗ trợ giá dầu sau đợt bán tháo mạnh vào tuần trước.

Báo cáo CPI của Châu Âu củng cố việc cắt giảm lãi suất của ECB

CPI của châu Âu cho tháng 9 sẽ được công bố vào thứ Ba. Tỷ lệ CPI tiêu đề dự kiến ​​sẽ giảm xuống dưới mức mục tiêu 2% xuống còn 1,8%, mức thấp nhất kể từ năm 2021. Thị trường đã vội vàng định giá việc cắt giảm lãi suất từ ​​ECB vào tháng tới và chỉ số CPI yếu có thể là mảnh ghép cuối cùng của câu đố. Đồng euro đã tăng vào tuần trước và chúng tôi dự kiến ​​EUR/USD sẽ bị chi phối bởi sự suy yếu của đồng đô la trong vài tuần tới. Đồng tiền chung này đã mở cửa hầu như không thay đổi so với đồng đô la vào đầu tuần này và vẫn ở mức khoảng 1,1160 đô la.

Liệu giá cả giảm ở Anh có ảnh hưởng đến thu nhập của Tesco không?

Mùa báo cáo thu nhập cũng bắt đầu. Tại Hoa Kỳ, Nike báo cáo thu nhập vào thứ Ba. Tại Vương quốc Anh, JD Sports sẽ là một phép thử tốt về sức mạnh của người tiêu dùng tại Vương quốc Anh khi công ty này báo cáo kết quả vào thứ Tư. Tesco cũng sẽ báo cáo kết quả vào thứ Năm. Liệu giá thực phẩm và CPI giảm tại Vương quốc Anh có ảnh hưởng đến lợi nhuận của họ trong quý gần đây nhất không? Giá cổ phiếu của Tesco cao hơn 3% vào tháng 9 và đã vượt trội hơn FTSE 100 nói chung. Giá cổ phiếu này cũng cao hơn 23% trong năm nay.

Kathleen Brooks