Tỷ giá tăng vọt: Lạm phát là chủ đề của tuần

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của ECB đã tăng trở lại vào đầu tuần nhờ những bình luận ôn hòa hơn của ECB. Chỉ số CPI chớp nhoáng vào thứ Sáu có thể không thay đổi kế hoạch cho tháng 6, nhưng sẽ xác định hướng dẫn xa hơn. Tại Mỹ, niềm tin của người tiêu dùng tăng vọt đã giúp nâng lãi suất, nhấn mạnh rằng triển vọng chỉ riêng một bản in PCE 0,2% khó có thể kiềm chế xu hướng giảm giá.

Để mắt đến các bài đọc của Đức trước chỉ số CPI chớp nhoáng trong khi các bình luận của ECB trở nên ôn hòa hơn một chút

Tỷ giá EUR đang chờ đợi ước tính CPI vào thứ Sáu, điểm dữ liệu quan trọng cuối cùng trước cuộc họp tháng 6 của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Không phải là nó sẽ thay đổi triển vọng của việc cắt giảm mà là sự giao tiếp xung quanh nó. Dữ liệu tiền lương tuần trước nóng hơn mong đợi nhưng lại bị hạ thấp trong một bài đăng trên blog của ECB dưới dạng chỉ xuất hiện một lần. Tuy nhiên, đây không phải là một dự báo tốt đối với ECB và nếu chúng ta nhận được bất ngờ tiêu cực về chỉ số CPI, điều đó vẫn có thể dẫn đến những quan điểm diều hâu hơn vào tuần tới.

Trước khi đưa ra ước tính vào thứ Sáu cho khối, dữ liệu quốc gia sẽ được công bố trong vài ngày tới. Hôm nay chúng ta sẽ chứng kiến ​​các bài đọc về từng bang của Đức và sau đó là các bài đọc về quốc gia. Ngày mai chứng kiến ​​lạm phát ở Tây Ban Nha và ước tính lạm phát vào sáng thứ Sáu ở Pháp. Theo quan điểm của chúng tôi, sẽ có những bất ngờ rất lớn để chuyển kim cho tháng Sáu.

Nhưng việc kết thúc cuộc họp tiếp theo của ECB cũng có nghĩa là những nỗ lực cuối cùng nhằm điều khiển kỳ vọng của thị trường. Ngay trong ngày thứ Hai, khi thị trường Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đóng cửa, tỷ giá giao dịch ban đầu của EUR đã được định giá lại thấp hơn sau những nhận xét ôn hòa từ Philip Lane và Francois Villeroy của ECB, sau đó không loại trừ khả năng ECB sẽ cắt giảm lần thứ hai vào tháng 7 sau lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 6. , hiện tại trông giống như một thỏa thuận đã hoàn tất. Hôm qua, chuyên gia diều hâu Robert Holzmann đã tiếp tục nhận xét rằng hai hoặc ba đợt cắt giảm có thể xảy ra nếu các dự báo của ECB chứng minh là đúng, nhưng điều này sẽ không tự động xảy ra.

Theo quan điểm của thị trường, họ dường như đang nghiêng về một đợt cắt giảm 'diều hâu', với mức chiết khấu chỉ 62 điểm cơ bản trong cả năm. Con số này tăng 5 điểm cơ bản so với cuối tuần trước, nhưng vẫn ngụ ý rằng lần cắt giảm thứ ba trong năm nay hiện được coi là tỷ lệ 50:50.

Dữ liệu của Mỹ vẫn củng cố rủi ro tăng lãi suất trong thời gian tới

Các thị trường Hoa Kỳ cũng đang mong chờ đợt phát hành PCE vào thứ Sáu, nhưng đã bắt đầu tuần mới tập trung vào nguồn cung của Kho bạc Hoa Kỳ, nơi các tờ tiền 2Y và 5Y mới đã được bán vào ngày hôm qua. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã quay trở lại gần mức 5%, vốn đã đóng vai trò là mức trần cho kết quả đầu ra vào tháng 4 do khả năng tăng lãi suất vẫn ở mức thấp ngay cả khi các quan chức vẫn chưa loại trừ chúng. Mặt khác, chúng tôi cho rằng nó sẽ tiếp tục ở trong khu vực này trừ khi có bất ngờ giảm giá lớn hơn về dữ liệu vĩ mô. Niềm tin của người tiêu dùng ngày hôm qua là thông tin chính đáng xem – và nó mang đến một bất ngờ tích cực, đánh bại mọi kỳ vọng. Đối với đường cong – 2s10s – điều đó có nghĩa là nó có thể trở lại có hướng hơn từ phần cuối dài sau khi phần đầu xe chiếm lại ghế lái trong một khoảng thời gian ngắn trong tuần qua, làm phẳng đường cong.

Đối với con số lạm phát hôm thứ Sáu, thị trường đang mong đợi mức PCE cốt lõi ở mức 0,2% so với tháng trước, nhưng đó là kết quả rất gần với mức dự báo trung bình là 0,25%. Và ngay cả khi chúng tôi nhận được 0,2%, chúng tôi cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cần xem một loạt báo cáo ở mức 0,2% hoặc thấp hơn trước khi xem xét cắt giảm, để lại nhiều thời gian cho sự không chắc chắn và xu hướng tăng lãi suất sẽ được duy trì (các yếu tố khác bằng nhau) cho đến khi chúng ta có được bản in lạm phát tiếp theo.

ING Global Economics Team