Tỷ giá tăng vọt: Lo lắng trước CPI Mỹ

Sự bất ổn chính trị tiếp tục thúc đẩy chênh lệch trái phiếu khu vực đồng tiền chung châu Âu, bao gồm cả sự thúc đẩy đáng chú ý hơn trong chênh lệch hoán đổi tài sản Bund. Chìa khóa để định hướng lãi suất tổng thể vẫn nằm ở dữ liệu của Hoa Kỳ và những gì Fed đưa ra. Chỉ số CPI của Mỹ được đồng thuận ngày hôm nay, cùng với việc Fed có khả năng diều hâu, sẽ hỗ trợ cho xu hướng giảm giá.

Giảm rủi ro ở khu vực đồng euro khi tâm lý trở nên thận trọng hơn

Thị trường dường như phản ánh tin tức bầu cử cuối tuần này với thái độ bi quan hơn một chút vào thứ Ba. Trong khi lợi suất vào thứ Hai tăng trên diện rộng, bao gồm cả Bund, thì vào thứ Ba, tâm lý e ngại rủi ro chiếm ưu thế và Bund chứng kiến ​​giá thầu tăng lên. Kết quả là chênh lệch hoán đổi tài sản ở Bund tăng lên, sau đó bị đảo ngược một phần, cũng như tỷ giá đồng euro tăng mạnh một chút, với đường cong Bund 2 giây 10 lại vượt qua ngưỡng -40 điểm cơ bản.

Mức độ nới lỏng của ECB được định giá cho năm 2024 đã tăng một số điểm cơ bản, từ 31 điểm cơ bản lên 34 điểm cơ bản, mặc dù không có công bố dữ liệu đáng chú ý nào và một số thông tin chi tiết được các diễn giả ECB chia sẻ. Động thái này dường như cũng chủ yếu do tình cảm thúc đẩy. Cuộc bầu cử ở Pháp mang đến một số bất ổn, khó có thể giảm bớt trước vòng đầu tiên vào ngày 30 tháng Sáu. Chúng tôi cho rằng rủi ro ở đây chủ yếu được chuyển qua chênh lệch OAT chứ không phải do phản ứng rộng rãi của thị trường.

CPI của Mỹ và FOMC vẫn là động lực chính định hướng

Tỷ giá của Mỹ đã tỏ ra ổn định hơn trước số liệu CPI của Mỹ ngày nay. Sự đồng thuận cho thấy CPI cơ bản ở mức 0,3% MoM, với một số nhà kinh tế dự báo 0,2% MoM. Các số liệu được công bố vào đầu năm nay cho thấy số liệu CPI của Mỹ có thể gây bất ngờ (xem hình bên dưới). CPI được công bố vào tháng 4 cũng dự kiến ​​​​sẽ ở mức 0,3% MoM và con số 0,4% đã làm tăng lợi suất UST 10 năm lên gần 20 điểm cơ bản trong ngày. Chúng tôi cũng có cuộc họp FOMC nên cần xử lý rất nhiều dữ liệu và rủi ro sự kiện.

Ngay cả khi CPI đạt như mong đợi, chúng tôi vẫn cho rằng con số hàng năm không phải là con số có thể xoa dịu thị trường trái phiếu. Fed cần ít nhất một loạt chỉ số lạm phát MoM ở mức 0,2% để tiến hành cắt giảm lãi suất. PCE cốt lõi trước đây – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – hiện ở mức 0,2% nhưng chỉ một con số như vậy là không đủ. Chúng tôi duy trì xu hướng tăng lợi suất UST.

Với mối tương quan chặt chẽ gần đây giữa lợi suất UST và Bund, tác động từ số liệu CPI của Mỹ sẽ lan sang tỷ giá đồng euro. Mặc dù tính độc lập giữa Fed và ECB được nhấn mạnh hết lần này đến lần khác, thị trường dường như không bị thuyết phục rằng ECB có thể tiến xa hơn nữa nếu Fed không bắt đầu. Do thiếu hướng dẫn chuyển tiếp do các diễn giả ECB đưa ra và cần nhiều dữ liệu hơn để có lộ trình rõ ràng hơn về phía trước, chúng tôi duy trì quan điểm rằng dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ đóng vai trò định hướng cho tỷ giá đồng euro.

Lợi suất UST 10 năm rất nhạy cảm với số liệu CPI năm nay

ING Global Economics Team