Việc cắt giảm lãi suất của ECB đang đến gần

Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị ở Trung Đông, giá hàng hóa tăng và dữ liệu mạnh mẽ đáng ngạc nhiên của Mỹ đã thúc đẩy lợi suất trên toàn cầu tăng trong tháng qua. Sự thay đổi về lợi suất của Mỹ vẫn là yếu tố quyết định cho sự phát triển. Chỉ trong vòng một tháng, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm chuẩn đã tăng từ 4,30% lên 4,60%, gợi lại ký ức về mùa thu năm ngoái, khi lợi suất tương tự đạt đỉnh trên 5%.

Nói như vậy, chúng tôi đánh giá động lực hiện tại khác với động lực phổ biến vào mùa thu theo một số cách. Thứ nhất, phần bù kỳ hạn đối với lợi suất dài hạn - bù đắp cho việc nắm giữ trái phiếu dài hạn so với trái phiếu ngắn hạn - hầu như không thay đổi trong những tháng gần đây, trái ngược với mùa thu, khi nhà đầu tư lo ngại về khoản nợ chính phủ Mỹ tăng nhanh đã góp phần đẩy lãi suất cao hơn, vốn đã khiến lãi suất tăng cao hơn. một hiệu ứng dây chuyền đối với châu Âu. Mặc dù không thể loại trừ nguy cơ tăng thêm 'phần bù rủi ro' của thị trường trái phiếu, nhưng nhìn chung chúng tôi không mong đợi bất kỳ sự thay đổi lớn nào trong ngắn hạn.

Quan điểm của chúng tôi là việc tăng lợi suất sẽ sớm dừng lại và những kỳ vọng rất cao hiện nay về tăng trưởng và lạm phát ở Mỹ đã làm tăng khả năng xảy ra sự sụt giảm lợi suất sắp xảy ra. Đơn giản là con lắc đã dao động quá xa.

ECB sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 - và Fed sẽ không thay đổi điều đó

Lợi suất trái phiếu châu Âu đã trải qua tác động dây chuyền từ việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, vào giữa tháng 4 đã nhanh chóng đưa lợi suất trái phiếu 10 năm lên trên 2,5%. Tuy nhiên, trái ngược với Mỹ, các thị trường không có lý do thực sự nào để nghi ngờ rằng việc cắt giảm lãi suất đang đến gần. Tại cuộc họp tháng 4, ECB đã báo hiệu rõ ràng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ sắp tới (đọc tháng 6), với một lời cảnh báo rằng dữ liệu về thị trường lao động, lạm phát và tăng trưởng tiếp tục phát triển như mong đợi. Chúng tôi đánh giá hiện tại đã có sự đồng thuận nội bộ rất mạnh mẽ trong ECB về việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 6, vì vậy câu hỏi lớn tiếp theo là các lần nới lỏng tiếp theo sẽ diễn ra nhanh như thế nào.

Và ở đây sự không chắc chắn vẫn còn cao. Lạm phát ở châu Âu tiếp tục giảm (2,4% so với cùng kỳ trong tháng 3), nhưng lạm phát do trong nước vẫn ở mức cao quá mức ở mức 4,4% so với cùng kỳ trong tháng 3. Điều mà ECB thiếu ở đây là sự rõ ràng về việc liệu mức tăng trưởng tiền lương cao của châu Âu sẽ được hấp thụ bởi tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp hay nói cách khác là liệu các công ty sẽ chuyển chi phí gia tăng sang người tiêu dùng. Sự không chắc chắn tiếp tục về áp lực lạm phát cơ bản trong khu vực đồng euro có thể quyết định liệu ECB có chọn tiến hành cắt giảm lãi suất một cách thận trọng hơn sau tháng Sáu hay không. Kịch bản chính của chúng tôi là việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra với tốc độ 0,25 điểm phần trăm mỗi quý tại các cuộc họp vào tháng 9, tháng 12 và tương tự vào năm 2025. Trong mắt chúng tôi, rủi ro là tốc độ sẽ chậm lại.

Danske Research Team